元件行业月度点评（R3）：印制电路用覆铜板进口均价同比大幅增长

行情回顾

• 申万电子指数及下属三级行业在2025年11月普遍下跌，跑输申万一级行业平均水平。
• 申万电子及申万元件行业PE估值水平仍接近2020年9月以来的最高水平。

行业数据跟踪

• 半导体销售额：2025年9月，全球半导体销售额同比增长25.13%，中国半导体销售额同比增长14.94%，受益于AI、新能源汽车等需求推动，持续增长。
• 存储芯片价格：DRAM、NAND产品价格持续上行，较年初价格已实现较大涨幅，进入新一轮涨价周期。
• 半导体前道设备进口额：2025年10月，中国半导体前道设备进口额同比+28.80%，关键前道设备进口额大幅增长，为国产芯片厂商扩产提供支撑。

PCB行业跟踪

• 印制电路用覆铜板进出口情况：进出口数量相对稳定，进出口均价呈上涨趋势。11月进口均价同比+69%，出口均价同比+25%。
• 台湾PCB行业及上市公司营收情况：10月营收同比+12%，AI服务器相关企业表现更佳，金像电10月营收同比增长84%。

行业动态

• AMD预计2030年AI数据中心市场将达到1万亿美元，年均增长率达80%。
• 鸿海预计第四季度AI伺服器营收呈现季增，看好明年AI市场发展。
• 英伟达FY26 Q3实现营收570亿美元，同比增长62%，数据中心业务营收同比增长66%。
• 鸿海将扩大在美国威斯康星州营运，重点投入AI基础设施。
• 阿里巴巴未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施。

公司公告

• 生益电子拟增募集资金不超过26亿元用于PCB项目建设。
• 东山精密向香港联交所递交H股发行上市的申请。
• 奥士康拟向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市。

投资建议

• 维持元件行业“领先大市”评级，建议关注与AI产业相关的沪电股份、胜宏科技等。

风险提示

• 行业竞争加剧，需求不及预期，技术发展不及预期，原材料供应及价格波动，经贸摩擦等外部环境变化。