元件：印制电路用覆铜板进口价格持续走高

元件 印制电路用覆铜板进口价格持续走高 投资要点： 2025年12月23日评级领 先 大 市评级变动：维持 印制电路用覆铜板进口价格持续走高，11月进口均价为3.75万美元/吨，同比增长49.57%。AIPCB材料升级与铜价上行驱动印制电路用覆铜板（以下简称“覆铜板”）进出口价格持续走高。进口方面，2025年11月，覆铜板进口0.37万吨，同比-8.79%；进口均价3.75万美元/吨，同比+49.57%；进口金额1.40亿美元，同比+36.43%；1-11月累计进口金额13.37亿美元，同比+32.19%。出口方面，2025年11月，覆铜板出口0.79万吨，同比-28.03%；出口均价0.87万美元/吨，同比+51.10%；出口金额0.69亿美元，同比+8.75%；1-11月累计出口金额6.75亿美元，同比+17.37%。 2025年1-11月，覆铜板进口价同比增长30.96%，大幅高于铜价涨幅。在一般的覆铜板成本结构中，铜箔、树脂、玻纤布、制造、人工和其他原材料分别占42%、26%、19%、7%、4%、3%，铜箔、树脂、玻纤布为其核心原材料。2025年1-11月，覆铜板进口价平均为3.66万美元/吨，较去年同期上涨30.96%；覆铜板出口价平均为0.81万美元/吨，较去年同期上涨26.43%；LM E铜现货结算价平均为0.96万美元/吨，较去年同期上涨5.45%。近期铜价同比出现较大上涨，2025年11月，LME铜现货结算价平均为1.08万美元/吨，同比增长19.02%。2025年1-11月，覆铜板价格涨幅大幅高于同期铜价涨幅，材料升级与工艺迭代推动产品价格上行。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 袁 鑫分 析师执业证书编号:S0530525080001yuanxin@hnchasing.com 投资建议：AI驱动PCB产业高端化，材料升级、工艺迭代、产品创新持续发力，我们维持元件行业“领先大市”评级。以英伟达为代表的GPU供应商有望持续升级服务器，进一步带动PCB产业实现材料升级、工艺迭代和产品创新，从而提升PCB行业竞争壁垒与盈利能力。2026年，MLPCB与HDI技术有望向着层数增加、高密度互连、更高阶HDI、高频高速材料升级发展。从覆铜板进出口价格看，1）2025年1-11月，覆铜板进口价同比增长30.96%、出口价同比增长26.43%、铜价同比增长5.45%，覆铜板价格涨幅大幅高于同期铜价涨幅，材料升级、工艺迭代与产品创新有望推动PCB产品价格持续上行；2）2025年1-11月，覆铜板进口均价为3.66万美元/吨，出口均价为0.81万美元/吨，高端材料具备国产替代需求。我们看好PCB产业高端化带来的产业发展机遇，PCB制造环节的头部企业具备技术、产能与客户优势等竞争优势，材料升级与工艺迭代有望为原材料和设备环节相关公司带来发展机遇。建议关注AI PCB产业链相关公司，例如PCB龙头企业胜宏科技、沪电股份等。 相关报告 1元件行业2025年11月报：印制电路用覆铜板进口均价同比大幅增长2025-12-09 风险提示：需求不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，贸易摩擦 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438