生猪行业动态跟踪报告(月度)：24年7月上市猪企出栏量同环比均上升，出栏均价同比大幅增长

证券研究报告2024年08月20日 24年7月上市猪企出栏量同环比均上升，出栏均价同比大幅增长 生猪行业动态跟踪报告（月度） 核心结论 摘要内容 上市猪企24年7月出栏量为1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏615.80/232.33/126.20万头，同比分别+8.04%/+9.02%/-8.59%，环比分别+21.51%/-0.39%/-1.90%。7月生猪出栏同比、环比均上升，原因是猪价回暖使上市猪企进入盈利期，公司出栏积极性较好。上市猪企24年1~7月累计出栏量为8681.69万头，同比+1.74%。猪价上行期上市猪企生产保持稳定，市占率稳步提升。 上市猪企7月营业收入为261.29亿元，同比+41.08%，环比+15.04%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入134.05/53.43/23.91亿元，同比分别+43.45%/+51.19%/+16.12%，环比分别+25.16%/+2.73%/+3.33%。7月以来猪价环比继续走高，并大幅高于去年同期，上市猪企营收增幅高于出栏量增幅。上市猪企24年1~7月累计营收为1458.73亿元，同比+15.50%。上市猪企出栏价1~7月出栏价明显高于去年同期水平，导致上市猪企累计营收实现双位数增长，营收增幅高于出栏量增幅。 分析师 上市猪企7月生猪销售均价环比+3.44%，同比+32.29%。7月头部上市猪企出栏均价接近19元/公斤，部分猪企出栏均价超过20元/公斤，同比大幅增长。上市猪企7月出栏均重为103.74公斤，环比-0.05%，同比+1.46%，7月上市猪企仍以稳定生产为主基调，并不因为短期猪价上行而压栏。 熊航S080052205000213316501817xionghang@research.xbmail.com.cn 联系人 高林峰13823373147gaolinfeng@research.xbmail.com.cn 截至2024年6月底，母猪存栏数量为4,038万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降8.02%，目前存栏量相当于正常保有量的103.54%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。截至24年7月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+1.11%/+1.79%。7月猪价持续走高，行业恢复盈利，导致养殖户淘汰母猪速度下降，行业整体处于加产能状态。但是受23年亏损影响，养殖企业资产负债率较高，利用盈利期修复资产负债表是优先选项。从钢联数据看，7月中小散能繁母猪存栏量环比+0.20%，增幅低于行业整体水平，可见产能增加主要集中于财务状况较好的规模场。 相关研究 农林牧渔：本周猪价小幅上行，USDA报告显示全球大豆供给或再趋宽松—农林牧渔行业周报（20240811-20240818）2024-08-19农林牧渔：美豆产量大幅上修，全球大豆供应再 趋 宽 松—农 林 牧 渔USDA月 报 点 评（20240816）2024-08-16农林牧渔：7月能繁母猪产能环比增长，相关部门支持种业企业上市及再融资—农林牧渔行业周报（20240804-20240811）2024-08-12 截至2024年6月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2431.00万头，环比-8.81%，同比-8.16%。根据涌益数据显示，截至2024年8月15日，175kg生猪与标猪价差为+0.28元/公斤，目前标肥价差较为稳定。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。 内容目录 一、上市猪企：24年7月出栏量同比、环比均上升..............................................................41.1上市猪企24年7月出栏量同比环比均上升，营收同比升幅更大................................41.2 7月猪企出栏均价环比小幅走高，上市猪企盈利面有所扩大........................................6二、猪价走势：7月猪价维持高位，旺季仍有向上空间.........................................................72.1猪价7月环比小升，消费旺季仍有上行空间...............................................................72.2猪肉与相关肉类替代品的价格比值环比小幅上升........................................................7三、生猪供给：7月能繁母猪产能小幅增加...........................................................................93.1 7月能繁母猪产能小幅增加，行业对加产能态度总体谨慎...........................................93.2生猪出栏体重同比小幅增加，环比稳定.......................................................................9四、生猪需求：7月屠宰量环比上升、同比下降..................................................................114.1 7月生猪屠宰量环比上升，同比下降..........................................................................114.2 7月屠宰开工率环比提升，同比下降..........................................................................11五、养殖利润：养殖户盈利扩大，饲料成本压力改善..........................................................135.1生猪养殖盈利面扩大，预计旺季养殖户盈利仍有提升空间........................................135.2原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显..............................................................13六、风险提示.......................................................................................................................14 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量）......................5图2：2024年1~7月累计出栏量............................................................................................5图3：2024年1~7月累计营收................................................................................................5图4：猪企当月销售均价..........................................................................................................6图5：猪企当月出栏均重..........................................................................................................6图6：生猪月度均价（元/公斤）..............................................................................................7图7：仔猪月度均价（元/公斤）..............................................................................................7图8：猪肉平均批发价（元/公斤）..........................................................................................7图9：二元母猪月度均价（元/公斤）......................................................................................7图10：猪肉/羊肉价格比值.......................................................................................................8图11：猪肉/牛肉价格比值.......................................................................................................8图12：猪肉/白条鸡价格比值...................................................................................................8图13：猪肉/草鱼价格比值.......................................................................................................8图14：全国能繁母猪存栏数量（万头）..................................................................................9图15：能繁母猪存栏数量环比变化（%）...............................................................................9 图16：二元母猪存栏占比（%）.............................................................................................9图17：淘汰母猪宰杀量（万头）.............................................................................................9图18：全国生猪存栏量（万头）...........................................................................................10图19：生猪出栏均重（kg/头）...............................................................