生猪行业动态跟踪报告(月度)：9月上市猪企出栏量同环比均小幅下降，母猪产能环比小增

证券研究报告2024年10月28日 9月上市猪企出栏量同环比均小幅下降，母猪产能环比小增 生猪行业动态跟踪报告（月度） 核心结论 摘要内容 上市猪企24年9月出栏量为1243.10万头，同比-1.73%，环比-3.54%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏535.80/251.05/119.24万头，同比分别-0.28%/+10.84%/-13.10%，环比分别-14.15%/+6.65%/-6.66%。9月上市猪企出栏量同比、环比均小幅下降，供应量小幅缩减。上市猪企24年前三季度累计出栏量为1.12亿头，同比+1.33%。24年前三季度上市猪企出栏量同比小幅增长，市占率有所提高。 上市猪企9月营业收入为257.08亿元，同比+23.01%，环比-7.17%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入118.99/58.64/22.92亿元，同比分别+20.56%/+34.22%/-0.78%，环比分别-15.15%/+0.02%/-7.80%。9月猪价环比回落，同比上升，导致上市猪企9月营收环比下降幅度大于出栏量下降幅度，但同比仍然大幅提高。上市猪企24年前三季度累计营收为1992.74亿元，同比+18.21%。上市猪企前三季度出栏均价高于23年同期，导致累计营收同比保持增长，增幅大于出栏量同比增幅。 分析师 上市猪企9月生猪销售均价环比-6.60%，同比+17.56%。9月头部上市猪企出栏均价回落至19元/公斤左右。上市猪企9月出栏均重为103.92公斤，环比+1.40%，同比-2.51%，9月上市猪企出栏均重环比小幅增长，但压栏现象并不明显。 熊航S080052205000213316501817xionghang@research.xbmail.com.cn 联系人 高林峰13823373147gaolinfeng@research.xbmail.com.cn 截至2024年9月底，母猪存栏数量为4062万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降-6.98%，目前存栏量相当于正常保有量的104.15%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。截至24年9月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+0.53%/+0.60%。9月能繁母猪产能环比小幅增加，显示随着养殖行业利润的持续好转，养殖户增加产能的热情有所恢复。但行业的资产负债情况并未得到完全好转，养殖户加产能仍然较为谨慎。 相关研究 农林牧渔：USDA10月报告调减全球玉米、大豆、小麦产量—农林牧渔USDA月报点评（20241021）2024-10-21农林牧渔：24年8月上市猪企出栏量同环比均小幅上升，出栏均价维持高位—生猪行业动态跟踪报告（月度）2024-09-27农林牧渔：USDA9月报告下修全球玉米、小麦产量，上修全球大豆产量—农林牧渔USDA月报点评（20240927）2024-09-27 2024年8月国内生猪定点屠宰企业屠宰量为2,442.00万头，环比+0.58%，同比-7.67%。根据涌益数据显示，截至2024年10月10日，175kg生猪与标猪价差为+0.45元/公斤，目前标肥价差小幅拉高。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧，建议关注新五丰。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。 内容目录 一、上市猪企：24年9月出栏量同比、环比均小幅下降......................................................41.1上市猪企24年9月出栏量同比环比均下降，营收同比上升环比下降.........................41.2 9月猪企出栏均价环比小幅回落，同比保持上升..........................................................6二、猪价走势：9月猪价环比回落，Q4猪价或将维持震荡...................................................72.1猪价9月环比小幅回落，预计未来猪价下行空间有限.................................................72.2猪肉与相关肉类替代品的价格比值较为平稳................................................................7三、生猪供给：9月能繁母猪存栏量环比小幅上升................................................................93.1 9月能繁母猪产能环比小升，行业小幅增加母猪产能...................................................93.2生猪出栏体重环比、同比均小幅上升..........................................................................9四、生猪需求：9月屠宰量环比上升、同比下降..................................................................114.1 9月生猪屠宰量环比上升，同比下降..........................................................................114.2 9月屠宰开工率环比提升，同比下降..........................................................................11五、养殖利润：10月养殖户盈利环比收窄，饲料成本小降.................................................135.1 10月生猪养殖盈利面小幅收窄，下游需求较为低迷..................................................135.2原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显..............................................................13六、风险提示.......................................................................................................................14 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量）......................5图2：2024年1~9月累计出栏量............................................................................................5图3：2024年1~9月累计营收................................................................................................5图4：猪企当月销售均价..........................................................................................................6图5：猪企当月出栏均重..........................................................................................................6图6：生猪月度均价（元/公斤）..............................................................................................7图7：仔猪月度均价（元/公斤）..............................................................................................7图8：猪肉平均批发价（元/公斤）..........................................................................................7图9：二元母猪月度均价（元/公斤）......................................................................................7图10：猪肉/羊肉价格比值.......................................................................................................8图11：猪肉/牛肉价格比值.......................................................................................................8图12：猪肉/白条鸡价格比值...................................................................................................8图13：猪肉/草鱼价格比值.......................................................................................................8图14：全国能繁母猪存栏数量（万头）..................................................................................9图15：能繁母猪存栏数量环比变化（%）...............................................................................9 图16：二元母猪存栏占比（%）.............................................................................................9图17：淘汰母猪宰杀量（万头）.............................................................................................9图18：全国生猪存栏量（万头）...........................................................................................10图19：生猪出栏均重（kg/头）.............................................................................................10图20：中国猪肉进口数（万吨）..........................................................................................