生猪行业动态跟踪报告(月度)：24年4月上市猪企出栏量小幅下滑，出栏均价小幅提高240523

证券研究报告2024年05月23日 24年4月上市猪企出栏量小幅下滑，出栏均价小幅提高 生猪行业动态跟踪报告（月度） 行业跟踪概述 分析师 上市猪企24年4月出栏量为1231.93万头，同比-1.55%，环比-2.91%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏545.00/248.29/147.62万头，同比分别+2.02%/+17.88%/-6.21%，环比分别-0.38%/-5.25%/-3.23%。4月为传统消费淡季，猪价仍在相对低位，上司猪企出栏规划较为保守。上市猪企24年1-4月累计出栏为4964.23万头，同比+4.14%。上市猪企1~4月出栏量同比小幅增长，主要原因是头部猪企出栏量增长较高。 熊航S080052205000213316501817xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 上市猪企4月营业收入为201.65亿元，同比+5.78%，环比+0.79%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入91.53/46.75/23.37亿元，同比分别+0.52%/+25.57%/-1.06%，环比分别+0.86%/-1.10%/+1.43%。4月生猪价格同环比均小幅上升，导致收入增速较高。上市猪企1-4月累计营收为750.83亿元，同比+5.99%。24年1~4月尽管猪价仍在底部区间，但总体表现好于23年同期，因此上市猪企1~4月收入增速略高于出栏增速。 上市猪企4月生猪销售均价环比+4.33%，同比+6.01%。4月上市猪企的出栏均价仍在15元/公斤的低位，但同环比均有小幅提升，淡季猪价有所回暖。上市猪企4月出栏均重为109.63公斤，环比+2.79%，同比+3.76%，头部猪企出栏体重总体平稳，目前猪价较低，上市猪企压栏倾向不明显。 截至2024年3月底，母猪存栏数量为3992万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降9.07%，目前存栏量相当于正常保有量的102.4%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。截至24年4月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+0.94%/+0.45%。我们预计农业部口径能繁母猪存栏量环比变化不大。目前不同口径下能繁产能数据差异较为明显，但钢联/涌益能繁母猪存栏量环比增幅收窄，农业部口径预计仍保持3990万头左右的规模。以农业部口径的数据看，行业产能去化趋势仍然维持。 截至2024年3月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2,545.00万头，环比+20.96%，同比-4.65%。根据涌益数据显示，截至2024年5月9日，175kg生猪与标猪价差为+0.11元/公斤，目前标肥价差较为稳定。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 内容目录 一、上市猪企：24年4月出栏量同环比均下降.....................................................................41.1上市猪企24年4月出栏量同环比下降，1~4月出栏量同比小幅增长.........................41.2 4月猪企出栏均价维持低位，但同环比均有小幅提升...................................................6二、猪价走势：4月猪价保持低位，淡季仍将磨底................................................................72.1猪价4月维持低位，淡季持续磨底..............................................................................72.2猪肉与相关肉类替代品的价格比值环比稳定................................................................7三、生猪供给：4月能繁数据预计仍有分歧，产能继续去化.................................................93.1不同口径下能繁数据仍将有分歧，但总体去化趋势不变.............................................93.2生猪出栏体重环比下行，同比小幅上行.....................................................................10四、生猪需求：4月屠宰量同比下滑明显，需求仍在低位...................................................114.1 3月生猪屠宰量环比上升，同比下降，节后正常复工是主因......................................114.2 4月屠宰开工率环比提升............................................................................................12五、养殖利润：养殖户亏损面收窄，饲料成本压力缓解......................................................135.1生猪养殖亏损幅度持续收窄，24H2养殖户有望实现盈利.........................................135.2原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显..............................................................13六、风险提示.......................................................................................................................14 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量）......................5图2：2024年1-4月累计出栏量.............................................................................................5图3：2024年1-4月累计营收.................................................................................................5图4：猪企当月销售均价..........................................................................................................6图5：猪企当月出栏均重..........................................................................................................6图6：生猪月度均价（元/公斤）..............................................................................................7图7：仔猪月度均价（元/公斤）..............................................................................................7图8：猪肉平均批发价（元/公斤）..........................................................................................7图9：二元母猪月度均价（元/公斤）......................................................................................7图10：猪肉/羊肉价格比值.......................................................................................................8图11：猪肉/牛肉价格比值.......................................................................................................8图12：猪肉/白条鸡价格比值...................................................................................................8图13：猪肉/草鱼价格比值.......................................................................................................8图14：全国能繁母猪存栏数量（万头）..................................................................................9 图15：能繁母猪存栏数量环比变化（%）...............................................................................9图16：二元母猪存栏占比（%）.............................................................................................9图17：淘汰母猪宰杀量（万头）.............................................................................................9图18：全国生猪存栏量（万头）...........................................................................................10图19：生猪出栏均重（kg/头）.............................................................................................10图20：中国猪肉进口数（万吨）...........................................................................................10图21：冻品库容率（%）......................................................................................................10图22：社会消费品零售总额单月同比（%）.........................................................................11图23：生猪日度屠宰量（头）...