生猪行业动态跟踪报告：4月上市猪企出栏量同比高增长，压栏现象不明显

超配超配维持3个月12个月4.31-8.37-1.485.74熊航S0800522050002xionghang@research.xbmail.com.cn2025-01沪深300证券研究报告2025年05月17日 行业评级前次评级评级变动近一年行业走势相对表现农林牧渔沪深300分析师13316501817相关研究-26%-20%-14%-8%-2%4%10%2024-05 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录一、上市猪企25年4月出栏量同比增长，环比下跌.............................................................3二、25年4月出栏均价稳定，同比小幅下降，环比上升......................................................5三、风险提示.........................................................................................................................5图表目录图1：猪企当月出栏量（万头）...............................................................................................3图2：2025年1~4月上市猪企累计出栏量（万头）...............................................................4图3：2025年1~4月上市猪企累计营收（亿元）...................................................................4图4：猪企当月销售均价（元/公斤）......................................................................................5图5：猪企当月出栏均重（公斤/头）......................................................................................5表1：2025年4月生猪养殖上市公司经营情况.......................................................................3 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明一、上市猪企25年4月出栏量同比增长，环比下跌上市猪企25年4月出栏量为1632.28万头，同比+33.30%，环比-2.5%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏657.30/317.57/159.60万头，同比分别+40.48%/+27.90%/+8.12%，环比分别-5.22%/+2.59%/+2.92%。25年4月上市猪企出栏量同比大幅增长，环比回落，上市猪企出栏节奏稳定，但同比产能增加明显。上市猪企25年1~4月累计出栏量为6201.22万头，同比+20.34%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1~4月累计出栏量为2496.90/1176.92/578.55万头，同比分别+20.29%/+21.80%/-4.14%。1~4月上市猪企出栏量维持20%左右增速，头部猪企中牧原、温氏出栏量同比增速接近行业平均水平，新希望出栏量同比小幅下降。上市猪企25年4月营业收入为276.70亿元，同比+32.80%，环比-0.04%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望4月商品猪销售收入125.95/55.45/22.78亿元，同比分别+49.26%/+18.61%/-2.52%，环比分别-1.56%/+1.91%/+2.24%。4月生猪销售收入同比大幅增加，环比小幅下降，主要原因是上市猪企出栏量同比高增长，同时猪价较为稳定。上市猪企25年1~4月累计营收为1026.06亿元，同比+29.84%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1~4月累计营收为458.11/210.21/82.10亿元，同比分别+34.17%/+23.78%/-4.93%。上市猪企累计营收同比高增的原因是出栏量同比高增长。表1：2025年4月生猪养殖上市公司经营情况同比环比收入（亿元）同比环比3月均价（元/公斤）同比+40.48%-5.22%125.95+49.26%-1.56%14.66-0.95%+27.90%+2.59%55.45+18.61%+1.91%14.92-1.71%+8.12%+2.92%22.78-2.52%+2.24%14.70-2.84%+33.72%+3.51%18.67+34.77%+5.53%14.81-2.24%+15.98%-10.18%10.09+18.01%-9.59%14.64-1.28%+235.98%-2.53%7.38+174.35%+7.11%14.76+7.03%+37.98%+7.48%7.62+57.77%+10.98%----+93.44%-1.67%------14.85-2.69%+3.45%-12.01%6.91+5.30%-8.25%16.29-3.67%+1.58%-3.93%3.80+0.00%+1.06%14.32-0.97%+32.85%-35.32%3.98+32.23%-21.65%14.68+0.69%+3.36%-8.74%3.75+2.92%-4.28%14.80-2.63%+141.08%+16.71%3.17+129.71%+20.08%15.08-2.96%-2.81%-0.48%3.43+14.72%+1.78%15.19-0.33%-14.43%+0.99%----------+0.85%-11.47%1.39-4.13%-2.23%15.05-2.21%+215.16%+42.32%2.23+118.63%+24.58%15.81-5.78%+111.32%+57.75%0.10+30.50%+42.42%----+33.30%-2.50%276.70+32.80%-0.04%14.97-1.61%资料来源：iFinD，各公司生猪销售简报，西部证券研发中心。图1：猪企当月出栏量（万头） 环比+2.52%+0.34%+1.03%-0.80%+2.02%+0.00%--+3.13%+0.93%+4.75%-1.01%+0.00%+2.59%-0.98%--+0.67%+2.80%--+1.17% 4|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心图2：2025年1~4月上市猪企累计出栏量（万头）资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心图3：2025年1~4月上市猪企累计营收（亿元）资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心050010001500200025003000牧原股份温氏股份新希望德康农牧天邦食品2024年1~4月累计出栏量050100150200250300350400450500牧原股份温氏股份新希望德康农牧大北农2024年1~4月累计营收 5|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明二、25年4月出栏均价稳定，同比小幅下降，环比上升上市猪企4月生猪销售均价环比+1.17%，同比-1.61%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为14.66/14.92/14.70（元/公斤），环比分别+2.52%/+0.34%/+1.03%，同比分别-0.95%/-1.71%/-2.84%。4月上市猪企出栏均价相对稳定，同环比变动幅度不大，猪价淡季不淡特征明显。上市猪企4月出栏均重为109.36公斤/头，环比+2.45%，同比-1.63%。出栏均重方面，上市猪企4月出栏体重环比、同比均较为稳定，压栏现象不明显。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为130.71/117.03/97.10（公斤/头），环比分别+1.32%/-1.00%/-1.67%，同比分别+15.18%/-5.65%/-7.20%。牧原股份出栏体重上升较大的原因是24年同期计算口径包含仔猪，拉低平均出栏体重基数。温氏股份、新希望出栏体重稳定，同环比均小幅下行。图4：猪企当月销售均价（元/公斤）资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心图5：猪企当月出栏均重（公斤/头）资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心三、风险提示生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。2024/52024/72024/92024/112025/12025/3牧原股份温氏股份新希望天邦食品中粮家佳康大北农正邦科技天康生物华统股份京基智农神农集团金新农立华股份东瑞股份德康农牧2024/52024/62024/72024/82024/92024/10 2024/11 2024/12 2025/12025/22025/32025/4牧原股份温氏股份新希望天邦食品大北农正邦科技天康生物华统股份京基智农神农集团金新农立华股份东瑞股份德康农牧 305070901101301502024/32024/4 行业动态跟踪|农林牧渔6|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券—投资评级说明超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上行业评级中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上公司评级增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话：021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信