1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 6月上市猪企销售均价持续上行，压栏现象不明显 2022年6月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评 行业点评 | 农林牧渔 证券研究报告 2022年07月12日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 农林牧渔 11.67 3.92 7.07 沪深300 1.76 3.20 -15.96 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 【西部农业】生猪养殖企业销售数据点评：5月出栏量环比收缩，销售均价环比提升明显2022-6-9 -26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%2021-072021-112022-032022-07农林牧渔沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 摘要内容 22年6月，上市猪企出栏量同比高速增长，环比收缩，产能去化及季节性因素是主因；收入同比、环比均明显增长，原因是销售均价持续攀升。2022年6月，13家主要上市公司共出栏生猪991.61万头，同比+30.42%，环比-6.61%。同比看，上市猪企出栏量同比高增，显示生猪产能相对充沛。环比看，生猪出栏小幅收缩，原因预计是（1）生猪产能环比处于收缩趋势中，产能去化累计效应逐步显现。（2）6月往往为全年猪肉需求低点，生猪出栏量相应小幅收缩。22年6月主要上市猪企共实现收入158.06亿元，同比+18.20%，环比+6.89%。上市猪企收入同比、环比均明显增长，原因是出栏均价持续提升。 22年1~6月头部猪企出栏量同比大幅增长，出栏均价仍然低于去年同期，导致收入同比下滑。22年1~6月生猪养殖上市公司共出栏生猪6028.91万头，同比+48.05%；实现收入804.87亿元，同比-16.14%。1~6月受生猪产能有序释放影响，上市猪企出栏量同比实现大幅增长，但增速较1~5月略有放缓。2021年1~6月，生猪价格处于快速下降期，但整体出栏均价仍高于今年同期水平，因此22年1~6月上市猪企收入同比明显下滑。 22年6月各猪企出栏均价环比持续上行，猪价上行趋势逐步明朗。受6月20日以后生猪均价快速走高影响，各猪企销售均价环比走高。由于本次涨价从6月下旬开始，因此对6月出栏均价影响不明显，预计7月各上市猪企出栏均价将明显上行，7月上市猪企出栏均价有望覆盖完全成本。 猪企的生猪出栏均重稳定，压栏现象不明显。主要上市猪企出栏生猪的平均体重较为平稳，环比小幅下滑，显示压栏现象并不明显。正邦科技受生猪销售结构调整影响，生猪出栏均重较不稳定，环比波动较大。 投资建议：把握猪价上行周期对生猪养殖企业业绩的提振作用，建议关注具备较强成长性且经营稳健的生猪养殖上市公司，如温氏股份、牧原股份、大北农、唐人神、巨星农牧等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 行业点评 | 农林牧渔 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年07月12日 索引 内容目录 22年6月上市猪企出栏总量环比收缩，出栏均价持续攀升 ..................................................... 3 22年6月头部猪企出栏量环比收缩，中小猪企小幅扩张 ........................................................ 4 22年6月销售均价环比持续走高，压栏现象不明显 ............................................................... 5 风险提示 .................................................................................................................................. 5 图表目录 图1：22年1~6月猪企当月出栏量 ......................................................................................... 4 图2：22年1~6月累计出栏量 ................................................................................................ 4 图3：22年1~6月猪企当月销售均价 ..................................................................................... 5 图4：22年1~6月猪企当月出栏均重 ..................................................................................... 5 表1：2022年6月生猪养殖上市公司经营情况 ....................................................................... 3 表2：2022年1~6月生猪养殖上市公司经营情况 ................................................................... 4 行业点评 | 农林牧渔 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年07月12日 22年6月上市猪企出栏量环比收缩，收入环比增长 头部猪企出栏量同比高速增长，环比收缩，行业产能去化及季节性因素是主因。2022年6月，13家主要上市公司共出栏生猪991.61万头，同比+30.42%，环比-6.61%（以2021年6月及2022年5月为基准比较，下同）。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/傲农生物分别出栏527.90/123.20/97.92/75.08/48.69万头，同比分别+70.46%/ +21.86%/+51.51%/-52.64%/+117.58%，环比分别-9.96%/-6.91%/-6.35%/+0.14%/ +14.58%。同比看，正邦科技主动调降生猪产能导致出栏量同比大降，其他4家头部猪企出栏量同比均保持高增长，显示生猪产能依然相对充沛。环比看，正邦科技、傲农生物出栏量环比增长，牧原股份、温氏股份、新希望三家出栏量环比小幅收缩，原因预计是（1）生猪产能环比仍然处于收缩趋势中，产能去化的累计效应正逐步显现。（2）6月往往为全年猪肉需求低点，生猪出栏量相应小幅收缩。 猪企收入环比实现增长，生猪销售均价持续攀升是主要原因。22年6月主要上市猪企共实现收入158.06亿元，同比+18.20%，环比+6.89%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品实现收入87.54/25.20/17.65/6.62/6.59亿元，同比+53.39%/ +43.10%/+62.67%/-78.30%/+20.86%，环比+4.10%/+0.72%/-0.06%/-5.39%/-12.99%。同比看，正邦科技受出栏量大幅下滑影响，收入同比大降；牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品收入同比明显增长，原因是出栏量同比增长，出栏均价同比大幅提升。环比看，天邦食品受出栏量下滑影响，6月收入环比下降。牧原股份、温氏股份收入环比提升，原因是出栏均价持续攀升抵消销量环比下滑的影响。 表1：2022年6月生猪养殖上市公司经营情况 公司 销量 （万头） 销量同比 销量环比 收入 （亿元） 收入同比 收入环比 均价 （元/公斤） 均价同比 均价环比 牧原股份 527.90 70.46% -9.96% 87.54 53.39% 4.10% 16.53 21.72% 11.16% 温氏股份 123.20 21.86% -6.91% 25.20 43.10% 0.72% 17.10 20.42% 8.64% 新希望 97.92 51.51% -6.35% 17.65 62.67% -0.06% 15.97 9.83% 7.83% 正邦科技 75.08 -52.64% 0.14% 6.62 -78.30% -5.39% 15.77 15.45% 7.51% 傲农生物 48.69 117.58% 14.58% 天邦食品 30.98 -3.01% -19.30% 6.59 20.86% -12.99% 17.13 22.18% 8.87% 大北农 28.58 0.49% 1.93% 5.27 6.68% 9.56% 16.73 22.38% 8.57% 天康生物 20.79 64.22% 10.64% 3.11 36.40% 1.63% 15.80 14.58% 6.68% 唐人神 16.33 3.88% 8.29% 2.83 48.77% 13.77% 金新农 13.18 71.87% 12.78% 1.47 4.21% 11.93% 22.15 27.56% 8.33% 东瑞股份 3.31 31.35% 0.68 19.30% -11.53% 20.60 -19.75% 3.56% 立华股份 4.02 77.51% 10.06% 0.83 93.02% 18.57% 17.62 15.17% 10.77% 正虹科技 1.63 -40.60% -17.63% 0.27 -60.99% -19.37% 合计 991.61 30.42% -6.61% 158.06 18.20% 6.89% 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 1~6月头部猪企出栏量同比大幅增长，出栏均价仍然低于去年同期，导致收入同比下滑。22年1~6月生猪养殖上市公司共出栏生猪6028.91万头，同比+48.05%；实现收入804.87亿元，同比-16.14%。头部猪企中，牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/傲农生物1~6月分别出栏3128.00/800.59/684.82/484.52/234.38万头，同比+79.39%/+70.82%/+53.51%/ -30.75%/+86.12%。牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品1~6月实现收入427.00/129.87/95.70/49.12/34.93亿元，同比+7.42%/-1.06%/-13.85%/-72.31%/-22.89%。 行业点评 | 农林牧渔 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年07月12日 1~6月受生猪产能有序释放影响，上市猪企出栏量同比实现大幅增长，但增速的较1~5月略有放缓。2021年1~6月，生猪价格处于快速下降期，但整体出栏均价仍高于今年同期水平，因此上市猪企收入同比明显下滑。 表2：2022年1~6月生猪养殖上市公司经营情况 公司 2022年1~6月 销量（万头） 同比 2022年1~6月 收入（亿元） 同比 牧原股份 3128.00 79.39% 427.00 7.42% 温氏股份 800.59 70.82% 129.87 -1.06% 新希望 684.82 53.51% 95.70 -13.85% 正邦科技 484.52 -30.75% 49.12 -72.31% 傲农生物 234.38 86.12% 天邦股份 207.90 12.30% 34.93 -22.89% 大北农 198.32 19.23% 29.25 -35.09% 天康生物 93.15 26.55% 13.19 -18.23%