2022年5月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评：5月出栏量环比收缩，销售均价环比提升明显

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 5月出栏量环比收缩，销售均价环比提升明显 2022年5月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评 行业点评 | 农林牧渔 证券研究报告 2022年06月09日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 农林牧渔 3.75 -2.27 -9.45 沪深300 7.69 -1.20 -20.26 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：转基因监管纳入政府议事日程，商业化有望加速—行业事件点评 2021-01-28 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2021-062021-102022-022022-06农林牧渔沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 摘要内容 上市猪企出栏量同比大幅增长，环比小幅下滑，行业产能去化缓慢推进。2022年5月，13家主要上市公司共出栏生猪1062.16万头，同比+39.44%，环比-6.86%。除正邦科技主动调降生猪产能导致出栏量同比大幅回落外，其他头部猪企出栏量均同比大幅增长，显示生猪产能依然充沛。环比增速方面，除傲农生物出栏量提高外，头部猪企销量环比小幅回落，产能去化正在缓慢推进。预计未来生猪产能仍将持续收缩，产能去化的累计效应有望在22H2逐步显现。22H2生猪出栏量环比仍有下行空间，生猪价格预计将稳步走高，行业性亏损将得到有效改善。22年1~5月生猪养殖上市公司共出栏生猪5037.30万头，同比+53.77%。5月生猪单月出栏量同比增速有所降低，拉低1~5月累计增速。 上市猪企收入环比增长，生猪销售均价环比提高是主因。22年5月主要上市猪企共实现收入154.82亿元，同比-3.02%，环比+7.89%。总收入同比下滑的原因是销售均价同比下滑幅度较大，抵消了出栏量增长所带来的收入提升；总收入环比增长的原因是销售均价环比明显提高。分企业看，除正邦科技、大北农、金新农的5月生猪销售收入同比下滑外，其他猪企收入同比/环比均实现明显增长。2022年1~5月主要上市猪企共实现收入648.77亿元，同比-21.63%，收入同比下滑的原因主要是生猪销售均价同比大幅降低，抵消了出栏数量上升带来的收入提高幅度。 各猪企出栏均价环比走高，猪价上行趋势显现；猪企出栏均重稳定，压栏现象不明显。出栏均价方面，22年5月，在公布均价的猪企中，牧原/温氏/新希望/正邦/天邦的出栏均价分别为14.87/15.74/14.81/14.67/ 15.73（元/公斤），环比分别+18.39%/+18.08%/+16.71%/+18.02%/ +17.21%。出栏均重方面，22年5月牧原/温氏/新希望/正邦/天邦的出栏均重分别为96/120/114/87/125（公斤/头），环比-3.58%/+0.96%/ +1.65%/ +28.55%/-3.52%。 投资建议：把握猪价上行周期对生猪养殖企业业绩的提振作用，建议关注具备较强成长性且经营稳健的生猪养殖上市公司，如温氏股份、大北农、唐人神等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 行业点评 | 农林牧渔 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年06月09日 索引 内容目录 22年5月上市猪企出栏总量环比小幅收缩，出栏均价提升 ..................................................... 3 22年5月头部猪企出栏量环比收缩，部分中小猪企扩张 ........................................................ 4 22年5月猪企销售均价环比走高，出栏均重整体稳定 ............................................................ 5 风险提示 .................................................................................................................................. 5 图表目录 图1：22年1~5月猪企当月出栏量 ......................................................................................... 4 图2：22年1~5月累计出栏量 ................................................................................................ 4 图3：22年1~5月猪企当月销售均价 ..................................................................................... 5 图4：22年1~5月猪企当月出栏均重 ..................................................................................... 5 表1：2022年5月生猪养殖上市公司经营情况 ....................................................................... 3 表2：2022年1~5月生猪养殖上市公司经营情况 ................................................................... 4 行业点评 | 农林牧渔 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年06月09日 22年5月上市猪企出栏总量环比小幅下滑，出栏均价提升 头部猪企出栏量同比大幅增长，环比小幅回落，行业产能去化缓慢推进。2022年5月，13家主要上市公司共出栏生猪1062.16万头，同比+39.44%，环比-6.86%（以2021年5月及2022年4月为基准比较，下同）。头部企业中，牧原/温氏/新希望/正邦/傲农分别出栏586.30/132.34/104.56/ 74.97/42.50万头，同比+89.31%/+38.33%/+50.81%/-54.52%/ +44.06%，环比-7.25%/-7.26%/-7.19%/-18.39%/+10.33%。除正邦科技主动调降生猪产能导致出栏量同比大幅回落外，其他头部猪企出栏量均同比大幅增长，显示生猪产能依然充沛。环比增速看，除傲农生物主动增加出栏量外，头部猪企销量均环比小幅回落，产能去化仍在缓慢推进。预计未来生猪产能仍将持续收缩，产能去化的累计效应有望在22H2逐步显现。22H2生猪出栏量环比仍有下行空间，生猪价格预计将稳步走高，行业性亏损将得到有效改善。 猪企收入环比实现增长，生猪销售均价环比提高是主因。22年5月主要上市猪企实现收入154.82亿元，同比-3.02%，环比+7.89%。头部企业中，牧原/温氏/新希望/正邦/天邦实现收入84.09/25.02/17.66/7.00/7.58亿元，同比+24.03%/+15.94%/+26.50%/-80.83%/ +56.60%，环比+5.88%/+10.56%/+10.10%/-8.99%/+13.97%。除正邦科技、大北农、金新农5月生猪销售收入同比下滑外，其他猪企收入同比/环比均实现明显增长，同比增长的原因是销量同比增长明显，增长幅度大于均价同比下跌幅度；收入环比增长的原因是5月生猪销售均价增长幅度较高。 表1：2022年5月生猪养殖上市公司经营情况 公司 销量 （万头） 销量同比 销量环比 收入 （亿元） 收入同比 收入环比 均价 （元/公斤） 均价同比 均价环比 牧原股份 586.30 89.31% -7.25% 84.09 24.03% 5.88% 14.87 -15.75% 18.39% 温氏股份 132.34 38.33% -7.26% 25.02 15.94% 10.56% 15.74 -13.80% 18.08% 新希望 104.56 50.81% -7.19% 17.66 26.50% 10.10% 14.81 -19.77% 16.71% 正邦科技 74.97 -54.52% -18.39% 7.00 -80.83% -8.99% 14.67 -16.27% 18.03% 傲农生物 42.50 44.06% 10.33% 天邦股份 38.39 68.90% 0.77% 7.58 56.60% 13.97% 15.73 -12.95% 17.26% 大北农 28.04 -13.14% -18.87% 4.81 -35.00% 3.89% 15.41 -12.39% 21.53% 天康生物 18.79 51.65% 18.32% 3.06 29.66% 41.67% 14.81 -14.74% 20.70% 唐人神 15.08 20.45% -8.88% 2.49 33.99% 22.25% 金新农 11.68 78.97% 37.05% 1.31 -25.01% 60.97% 20.45 -19.53% 18.26% 东瑞股份 3.89 0.77 6.26% 19.90 16.30% 立华股份 3.65 39.96% 36.53% 0.70 14.75% 62.79% 15.90 -16.07% 17.03% 正虹科技 1.97 133.33% -3.85% 0.33 94.17% 18.69% 合计 1062.16 39.44% -6.86% 154.82 -3.02% 7.89% 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 1~5月头部猪企出栏量同比大幅增长，但出栏均价同比下滑程度大于出栏量增长程度，导致收入同比下滑。22年1~5月生猪养殖上市公司共出栏生猪5037.30万头，同比+53.77%；实现收入648.77亿元，同比-21.63%。头部猪企中，牧原/温氏/新希望/正邦/傲农1~5月分别出栏2600.10/ 677.39/586.90/409.44/185.69万头，同比+86.23%/+84.28%/+53.85%/ -24.34%/+79.32%。牧原/温氏/新希望/正邦/天邦1~5月实现收入339.46/104.67/78.05/ 42.50/28.33亿元，同比-0.28%/-7.90%/-22.13%/-71.06%/-28.88%。1~5月受生猪产能释放影响，上市猪企出栏量同比大幅增长；但受价格下滑程度大于出栏量增长幅度影响，收 行业点评 | 农林牧渔 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年06月09日 入同比下滑明显，行业整体亏损。 表2：2022年1~5月生猪养殖上市公司经营情况 公司 2022年1~5月 销量（万头） 同比 2022年1~5月 收入（亿元） 同比 牧原股份 2600.10 86.23% 339.46 -0.28% 温氏股份 677.39 84.28% 104.67 -7.90% 新希望 586.90 53.85% 78.05 -22.13% 正邦科技 409.44 -24.34% 42.50 -71.06% 傲农生物 185.69 79.32% 天邦股份 176.92 15.49% 28.33 -28.88% 大北农 169.74 23.09% 23.98 -40.23% 天康生物 72.36