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国信证券(香港)-生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降

农林牧渔2022-05-13国信证券绝***
国信证券(香港)-生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降

1 行业研究 生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降 研究报告仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。 注:以上数据均来自官方披露、公司资料,国信证券(香港)研究部整理 生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降 4月11家上市公司生猪销售均价环比升,出栏量环比下降 我们统计了11家上市生猪养殖企业数据:1-4月出栏分别567/1188/1180/1168万头,同比增速分别为35.3%/49.2%/ 74.6%/63%。 4月,11间上市公司生猪出栏量环比下降1%,如剔除牧原股份,其他十间上市公司出栏环比降8%。同比来看,大部分公司较去年同期出栏量仍有大幅上涨(除正邦科技和金新农);环比来看,大部分公司较3月出栏环比下降(除牧原股份、天邦股份、傲农生物、唐人神)。4月11家上市公司商品大猪销售均价同比平均跌幅41%,环比平均升幅为10%。进入4月,22个省市生猪销售均价连续5周环比上升,5月6日这周生猪平均销售价格14.99元/公斤,较4月初的12.23元/公斤上升22.6%。 牧原股份:4月出栏632.1万头,同比增101%,环比增5.6%。当月销售收入79.42亿元,商品猪销售均价12.56元/公斤,同比-41%,环比+8%。中粮家佳康:4月出栏36.8万头,同比+15%,环比-8%;生鲜猪肉销量1.7万吨,环比降24.8%,其中品牌业务占比34.86%,较上个月提升4个百分点。4月集团商品猪销售均价12.76元/公斤,同比-46%,环比+7.6%。温氏股份:4月出栏142.7万头,同比+129%,环比-1%;商品猪销售均价13.33元/公斤,同比-39%,环比+10%。新希望:4月出栏112.66万头,同比+34%,环比-21%;商品猪销售均价12.69元/公斤,同比-41%,环比+9%。正邦科技:4月出栏91.86万头,同比-22%,环比-5%;商品猪销售均价12.43元/公斤,同比-42%,环比+10%。天邦股份:4月出栏38.1万头,同比+88%,环比+13%;商品猪销售均价13.44元/公斤,同比-36%,环比+12%大北农:4月出栏34.56万头,同比+17%,环比-8%;商品猪销售均价12.68元/公斤,同比-40%,环比+9%。大北农:4月出栏34.6万头,同比+17%,环比-8%;天康生物:4月出栏15.88万头,同比+21%,环比-6%;商品猪销售均价12.27元/公斤,同比-42%,环比+10%。唐人神:4月出栏16.55万头,同比+33%,环比+27%;傲农生物:4月出栏38.52万头,同比+87%,环比+7%。金新农:4月出栏8.6万头,同比-8%,环比-57%。 行业自繁自养头均亏损收窄,猪粮比价维持在亏损线之下 随着生猪价格反弹,行业自繁自养生猪养殖头均亏损有所收窄:据4月初数据,目前行业头均亏损为531.7元,最新数据5月初,行业自繁自养生猪养殖头均亏损235元。5月初,全国猪粮比价为5.29,有所回升但仍在盈亏线以下(一般认为猪粮比值跌破5.5,意味着行业面临普遍亏损)。今年全球面临粮食危机,粮食价格上涨压力大,我们认为在成本上升、资金紧张的情况下,行业产能淘汰仍会延续。 目前行业已经出现明显积极信号:生猪价格连续5周环比上升;行业出栏同比增速放缓,环比出现下滑。建议积极布局相关上市公司,重点关注:牧原股份、中粮家佳康、新希望。 风险提示 生猪价格下跌周期较预期长;饲料价格快速上涨挤压养殖利润;非洲猪瘟疫情反复,令防疫成本上升。 中国 消费 食品加工与肉类 2022年5月12日 恒生指数 19824.57 52周最高 29,490.61 52周最低 18,235.48 近3个月日均成交量(万股) 3883.9 资料来源:Wind(截至2022-04-25),国信证券(香港)研究部 股价表现 资料来源: Wind(截至2022-05-11收盘),国信证券(香港)研究部 杨晓琴 证监会中央编号: BBR309 +852 2899 6772 Vivian.yang@guosen.com.hk 代码简称30日涨跌幅%60日涨跌幅%近一年涨跌幅%000876.SZ新希望-12.3-11.7-49.1002124.SZ天邦股份-13.08.4-32.6002157.SZ正邦科技-11.3-19.8-64.4002385.SZ大北农-8.1-23.4-12.5002548.SZ金新农-20.51.1-22.3002567.SZ唐人神-24.2-9.7-0.1002714.SZ牧原股份-8.3-7.53.01610.HK中粮家佳康-8.6-10.734.1603363.SH傲农生物-25.6-9.628.4002100.SZ天康生物-28.2-23.0-33.5300498.SZ温氏股份-16.3-12.10.0 2 行业研究 生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降 研究报告仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。 注:以上数据均来自官方披露、公司资料,国信证券(香港)研究部整理 表1:中粮家佳康生猪出栏量(季度)及商品猪销售均价 202104出栏/万头 202203出栏/万头 202204出栏/万头 同比 环比 牧原股份 314.5 598.6 632.1 101% 6% 正邦科技 118.4 96.7 91.9 -22% -5% 温氏股份 62.2 144.8 142.7 129% -1% 新希望 83.8 142.7 112.7 34% -21% 天邦股份 20.3 33.6 38.1 88% 13% 中粮家佳康 31.9 39.8 36.8 15% -8% 大北农 29.6 37.4 34.6 17% -8% 天康生物 13.2 17.0 15.9 21% -6% 唐人神 12.4 13.1 16.6 33% 27% 傲农生物 20.6 36.1 38.5 87% 7% 金新农 9.3 19.8 8.5 -8% -57% 合计 716.1 1179.5 1168.3 63% -1% 剔除牧原股份合计 401.6 580.9 536.2 33% -8% 资料来源:上市公司公告,国信证券(香港)研究部 图1 11家上市公司商品大猪销售均价(元/公斤)及同比、环比变化 资料来源:上市公司公告,国信证券(香港)研究部 21.1121.3621.9521.5621.0923.7420.982122.8112.5612.4313.3312.6913.4412.7612.6812.2713.31-41%-42%-39%-41%-36%-46%-40%-42%-42%8%10%10%9%12%8%9%10%11%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0510152025牧原股份正邦科技温氏股份新希望天邦股份中粮家佳康大北农天康生物金新农202104202204同比环比图2:生猪存栏量(万头) 图3:能繁母猪存栏量(万头) 资料来源:Wind,国信证券(香港)研究部 资料来源:Wind,国信证券(香港)研究部 010,00020,00030,00040,00050,00060,0002008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-1001,0002,0003,0004,0005,0006,0002009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-09 3 行业研究 生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降 研究报告仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。 注:以上数据均来自官方披露、公司资料,国信证券(香港)研究部整理 图6:自繁自养生猪养殖头均利润(元/公斤) 资料来源:Wind,国信证券(香港)研究部 -1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,500图4:22个省市生猪平均销售价格(元/公斤) 图5:22省市猪粮比价 资料来源:Wind,国信证券(香港)研究部 资料来源:Wind,国信证券(香港)研究部 0510152025303540450.005.0010.0015.0020.0025.00 4 行业研究 生猪养殖行业跟踪:4月生猪销售均价环比升10%,出栏量环比下降 研究报告仅代表分析员个人观点,请务必阅读正文之后的免责声明。 注:以上数据均来自官方披露、公司资料,国信证券(香港)研究部整理 Information Disclosures Stock ratings, sector ratings and related definitions Stock Ratings: The Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 12 months Buy Relative Performance>20%; or the fundamental outlook of the company or sector is favorable. Accumulate Relative Performance is 5% to20%; or the fundamental outlook of the company or sector is favorable. Neutral Relative Performance is -5% to 5%; or the fundamental outlook of the company or sector is neutral. Reduce Relative Performance is -5% to -20%; or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. Sell Relative Performance <-20%; or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. Sector Ratings: The Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 12 months Outperform Relative Performance>5%; or the fundamental outlook of the sector is favorable. Neutral Relative Performance is -5% to 5%; or the fundamental outlook of the sector is neutral. Underperform Relative Performance<-5%; or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Future

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