2023年5月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评：5月猪企出栏量稳步抬升，出栏均重小幅回落

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业点评 | 农林牧渔 5月猪企出栏量稳步抬升，出栏均重小幅回落 2023年5月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评 核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 农林牧渔 -5.65 -10.77 -14.04 沪深300 -2.37 -4.10 -8.23 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：生猪产能维持去化态势，USDA供需报告偏中性—农 林 牧 渔 行 业 周 报（20230602-20230609） 2023-06-12 农林牧渔：USDA6月供需报告偏中性，谷物供应格局持续转宽松—农林牧渔USDA月报点评（20230612） 2023-06-12 农林牧渔：猪价磨底养殖户现金流或承压，全国冬小麦收割不断加快—农林牧渔行业周报（20230526-20230602） 2023-06-05 上市猪企5月出栏量为1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。截至2023年5月底，15家主要上市公司5月合计出栏生猪1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏576.40/209.36/144.28万头，同比分别-1.7%/+58.2%/ +38.0%，环比分别+7.9%/-0.6%/ -8.3%。由于5月仔猪价格尚可，因此部分猪企加大仔猪出栏量，导致5月整体出栏量环比小幅上行。上市猪企1-5月累计出栏为5596.50万头，同比+10.90%。牧原股份/温氏股份/新希望1-5月累计出栏量为2495.10/979.53/773.18万头，同比分别-4.04%/ +44.60%/+31.74%。 上市猪企5月营业收入为191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。2023年5月主要上市猪企合计实现收入191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入94.9/36.3/22.4亿元，同比分别+12.8%/+46.4%/+26.7%，环比分别+4.21%/-1.58%/-5.25%。5月猪企收入同比呈现上行态势，环比小幅上行；5月猪价环比基本持平，猪企5月出栏量保持稳健增长，因此营收端同比与环比均为正增长。上市猪企1-5月累计营收为892.0亿元，同比+35.29%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1-5月累计营收为420.1/172.8/117.8亿元，同比分别+23.76%/ +58.27%/+50.86%。由于2022年初猪价基数较低，导致今年翘尾效应明显，因此累计营收同比大幅增加。 上市猪企5月生猪销售均价为14.41元/公斤，环比小幅+0.38%，同比-7.51%。牧原股份/温氏股份/新希望月度销售均价为14.18/14.33/14.20元/公斤，同比分别-4.64%/-8.96%/-4.12%，环比分别-0.14%/-0.21%/0.00%。 上市猪企5月出栏均重为103.1公斤，环比小幅-1.14%。出栏均重方面，整体依旧保持合理区间运行，并未出现过度压栏或提前抛售现象。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望出栏均重为116.10/122.13/109.24公斤/头，环比分别-3.29%/-0.78%/+3.36%。我们认为随着气候转暖，肥猪价格逐步走弱，夏季更适合育肥至标猪出栏，所以后期出栏均重仍有下行空间。 投资建议：目前猪价依旧处于盈亏平衡线之下，中小型养殖户的资金压力愈发明显，所以我们认为生猪产能将延续去化态势，对于23H2猪价保持相对乐观的态度。把握生猪养殖板块低位布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰、巨星农牧等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2022-062022-102023-02农林牧渔沪深300证券研究报告 2023年06月13日 行业点评 | 农林牧渔 西部证券 2023年06月13日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 5月猪企出栏总量稳步抬升，营收环比小幅上行 ..................................................................... 3 5月猪企销售均价同比回落，出栏均重环比下行 ..................................................................... 5 风险提示 .................................................................................................................................. 5 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原为1-2月出栏为合计数量） ................................................ 4 图2：2023年1-5月累计出栏量 ............................................................................................. 4 图3：2023年1-5月累计营收 ................................................................................................. 4 图4：猪企当月销售均价 .......................................................................................................... 5 图5：猪企当月出栏均重 .......................................................................................................... 5 表1：2023年5月生猪养殖上市公司经营情况 ....................................................................... 3 行业点评 | 农林牧渔 西部证券 2023年06月13日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 5月猪企出栏总量稳步抬升，营收环比小幅上行 上市猪企5月出栏量为1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。截至2023年5月底，15家主要上市公司5月合计出栏生猪1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏576.40/209.36/144.28万头，同比分别-1.7%/+58.2%/ +38.0%，环比分别+7.9%/-0.6%/ -8.3%。由于5月仔猪价格尚可，因此部分猪企加大仔猪出栏量，导致5月整体出栏量环比小幅上行。 上市猪企1-5月累计出栏为5596.50万头，同比+10.90%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1-5月累计出栏量为2495.10/979.53/773.18万头，同比分别-4.04%/ +44.60%/+31.74%。虽然5月猪价表现低迷，但是上市猪企依旧保持较高出栏量，产能较为充沛，预计多数猪企能完成年初制定出栏目标。 上市猪企5月营业收入为191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。2023年5月主要上市猪企合计实现收入191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入94.9/36.3/22.4亿元，同比分别+12.8%/+46.4%/+26.7%，环比分别+4.21%/-1.58%/-5.25%。5月猪企收入同比呈现上行态势，环比小幅上行；5月猪价环比基本持平，猪企5月出栏量保持稳健增长，因此营收端同比与环比均为正增长。 上市猪企1-5月累计营收为892.0亿元，同比+35.29%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1-5月累计营收为420.1/172.8/117.8亿元，同比分别+23.76%/ +58.27%/+50.86%。由于2022年初猪价基数较低，导致今年翘尾效应明显，因此累计营收同比大幅增加。 表1：2023年5月生猪养殖上市公司经营情况 公司 销量 （万头） 同比（%） 环比（%） 营收（亿元） 同比（%） 环比（%） 五月均价 （元/公斤） 同比（%） 环比（%） 牧原股份 576.40 -1.7% +7.9% 94.9 +12.8% +4.21% 14.18 -4.64% -0.14% 温氏股份 209.36 +58.2% -0.6% 36.6 +46.4% -1.58% 14.33 -8.96% -0.21% 新希望 144.28 +38.0% -8.3% 22.4 +26.7% -5.25% 14.20 -4.12% 0.00% 正邦科技 41.96 -44.0% -26.1% 4.2 -39.4% -21.48% 13.90 -5.25% +0.72% 傲农生物 49.96 +17.6% +16.6% -- -- -- -- -- -- 天邦食品 66.12 +72.2% +44.7% 9.5 +25.3% +28.70% 14.43 -5.93% +0.21% 大北农 45.36 +61.8% -8.6% 7.1 +47.8% -10.23% 14.03 -8.96% -0.50% 天康生物 25.59 +36.2% +4.3% 4.0 +29.7% -4.80% 13.97 -5.67% -0.64% 唐人神 29.53 +95.8% +10.2% 4.6 +87.0% +9.89% -- -- 金新农 10.85 -7.1% +36.0% 1.1 -14.7% +9.47% 14.03 -10.12% +0.57% 东瑞股份 5.43 +39.6% -16.3% 0.8 0.0% -6.10% 16.43 -17.44% +6.07% 立华股份 2.88 -21.1% -24.6% 0.5 -27.1% -16.39% 15.00 -5.66% +2.04% 正虹科技 2.12 +7.6% -23.2% 0.3 -2.8% -29.37% -- -- -- 京基智农 14.92 -- +11.1% 2.2 -- +6.97% 14.20 -- -1.66% 华统股份 19.56 +71.5% -2.9% 3.3 +58.9% +7.43% 14.50 -3.41% -2.36% 合计 1244.32 +17.2% 3.4% 191.5 +23.7% +1.35% 14.41 -7.51% -0.04% 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 行业点评 | 农林牧渔 西部证券 2023年06月13日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图1：猪企当月出栏量（其中牧原为1-2月出栏为合计数量） 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 图2：2023年1-5月累计出栏量 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 图3：2023年1-5月累计营收 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 010020030040050