风电设备行业点评（R3）：商业航天海上平台基建先行，拥有码头和成熟海工经验的海工企业有望受益

风电设备 商业航天海上平台基建先行，拥有码头和成熟海工经验的海工企业有望受益 投资要点： 2026年01月13日评级领 先 大 市评级变动：维持 商 业 航 天 的 海 上 发 射 和 回 收 平 台 ，需 要 基 建 先 行。2026年1月7日，箭元科技中大型液体运载火箭总装总测及回收复用基地项目在钱塘区正式开工建设。项目选择落地杭州主要考虑了地理位置、产业环境和应用场景三个方面。其中地理位置主要是考虑到钱塘区拥有杭州唯一的出海码头，回收火箭可通过船舶直接运回。 塔筒企业提前布局了沿海的码头并配套生产基地，且在超大型海工产品 的 运 输和转运方面有成熟方案。1）码头是稀缺的基建资源。头部塔筒企业早年间为适配海上风电项目，已在沿海区域提前布局专属码头与生产基地，而沿海深水码头资源稀缺性突出，不仅审批流程复杂、政策门槛高，且单座码头建设周期长达3-5年，新进入者短期内难以复制，形成强资源壁垒。2）生 产 基 地 紧连码头，便于超大型产品的运输 。塔筒企业的生产基地与码头直接接驳，可实现回收平台结构件（如单桩、导管架、甲板模块）的“厂内制造-码头吊装-海上运输”一体化作业，大幅缩短运输距离、降低转运风险；海上风电的塔筒和商业航天的火箭箭体在产品形态、产品尺寸和直径上类似，尤其是海上风电的塔筒还存在运输半径的限制，而火箭发射和回收的箭体同样存在运输半径、运输重量和距离等限制。总体来看，塔筒企业提前布局的塔筒基地尤其是配套码头的塔筒基地，适配大型结构件的高效生产、运输、装配和交付需求，也比较契合商业航天的基建需求。 袁 玮志分 析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 从海 工 的结 构设计来看，也具有较强的技术复用性。商业航天的陆地发射回收场一旦建成，位置便固定不变。而海上平台则能根据每次发射任务的具体需求——无论是轨道倾角、载荷重量还是天气规避——动态调整最佳发射与回收点位。目前商业航天的海上平台主要是有固定式回收平台和移动式平台两大类，其中固定式回收平台能够借鉴海上风电单桩和导管架的基础技术。移动式平台则可以参考自升式/半潜式钻井平台的船体设计理念。但不管是移动式还是固定式平台，均需满足抗风浪、防腐蚀的海工环境适配要求，这方面海上风电和海上钻井平台也有成熟的经验可以借鉴。此外，海上平台的甲板布局、电力通信系统、动力定位（DP）技术等均可以参考和借鉴海上风电或海上钻井平台的成熟海工方案。 1电力设备行业点评：全球首台30兆瓦纯氢燃气轮机实现纯氢发电，看好国产氢能装备和燃气轮机发展2026-01-06 2风电设备行业2026年年度策略报告：非电利用拓展价值 链，全产 业链优势助 力产能出 海2025-12-223风电设备行业深度：产品出口到产能出海渐有成效，“十五五”深远海风值得期待2025-10-16 投 资 建 议 。商业航天海上平台在海工结构层面与海上风电桩基、钻井平台、风电变电站/汇流站高度同源，技术复用性显著。以大金重工、泰胜风能、天顺风能、海力风电和天能重工为代表的海上风电塔桩企业和其他海工企业，在超大型海上结构物及模块化设计、建造、安装技术具有较强的技术积累，且在此前的海上风电、海上石油钻井平台、漂浮式海风等方面已经有成熟的工程应用。我们认为商业航天的发展需要以基建先行作为前提，在产品和工程方面具有成熟海工经验的企 业有望受益，维持行业“领先大市”评级。 风 险 提 示 ：宏 观 经 济 风 险 ，技术验证不及预期，卫星组网进度放缓，原 材料价格波动，码头审批政策变化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438