煤化工设备行业点评：新疆超大型煤化工项目启动，设备企业有望充分受益

煤化工设备行业点评 新疆超大型煤化工项目启动，设备企业有望充分受益 优于大市 行业研究·行业快评机械设备投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cn执证编码：S0980519120001 事项： 国家能源集团超大型新疆基建项目启动建设，总投资1700亿元：据国家能源投资集团官网，2024年10 月8日国家能源集团哈密能源集成创新基地项目全面启动建设。项目分为两阶段，一阶段项目总投资900 亿元，计划2027年底建成投产（其中煤制油工程项目总投资567亿元，建设年产1500万吨岔哈泉一号露 天矿配套煤矿，年产400万吨煤制油工程及配套新能源等项目）。2024年11月4日，哈密能源化工二阶段化工工程开始了可研招标。 国信机械观点：新疆地区煤炭资源丰富，出于能源安全考虑，国家积极推动新疆煤化工产业的发展，仅国家能源集团哈密能源集成创新基地项目的投资额就达到1700亿元。据不完全统计，目前新疆地区拟建在 建的煤化工项目超过4000亿，我们认为未来五年新疆煤化工总投资规模将超过5000亿元，乐观估计总投资规模或将达到8000亿元。参考历史情况，煤化工项目的投资中，设备投资占比约50%，新疆煤化工项目的大规模建设或将拉动2500-4000亿元的设备投资，相关设备企业有望充分受益。 投资建议：本轮新疆煤化工项目在推动国家产业结构调整、保障能源安全、推动煤炭清洁高效利用等方面具有重要的现实意义，相关设备的需求有较高的确定性和持续性，或将较大程度带动相关企业的业绩增长，建议关注净化+液化+空分设备制造商【中泰股份】（环保组联合覆盖），气化设备制造商【航天工程】，空分设备制造商【杭氧股份】、【福斯达】，仪器仪表与控制系统制造商【川仪股份】，防爆产品制造商 【华荣股份】，透平机械设备制造商【陕鼓动力】，压力容器制造商【兰石重装】，气力输送系统制造商 【博隆技术】。 风险提示：基建投资不及预期、煤化工项目建设进度不及预期、相关设备企业产能不足。 评论： 图1：煤化工主要产品加工环节示意图及相关设备企业 资料来源：杭氧股份招股书，国信证券经济研究所绘制 国家能源集团哈密能源集成创新基地项目规模庞大，进展顺利 据国家能源投资集团官网，国家能源集团哈密能源集成创新基地项目总投资1700亿元，分为两阶段建设。 其中，一阶段总投资900亿元，其中煤制油工程项目总投资560亿元，主要项目包括1500万吨/年岔哈泉 一号露天煤矿为配套煤矿；建设400万吨/年煤制油工程及配套100万千瓦新能源等项目；二阶段主要包括采用耦合油醇共炼等装置，延伸产业链生产天然气、烯烃衍生物（PX）、生物可降解材料（PGA)等化工产品，并配套新能源等项目。 项目进展来看，2024年4月开始，一阶段煤制油工程总体设计和技术服务、低温甲醇洗装置、氢提纯装置基础设计、二阶段化工工程总体规划深化研究编制服务等项目陆续开始招投标；2024年10月8日，一阶 段项目正式开工建设；2024年11月4日，项目的二阶段化工工程开始了可研招标；2024年11月23日，一阶段的煤制油工程已经进入建设阶段，整体进展顺利。 煤炭资源丰富&政策推动，新疆煤化工将迎来大规模投资新疆煤化工将迎来大规模投资的原因： 一、新疆煤炭资源丰富，煤化工丰富了当地煤炭使用场景。新疆是我国传统煤炭大省。根据中国煤炭工业协会数据，2021年新疆煤炭资源储量365亿吨，全国排名第二，仅次于山西省。但是因为新疆煤炭运输困难、当地煤炭消费能力不足等原因，煤炭产量较少，2021年煤炭产量仅3.2亿吨，全国排名第四。从产量 /煤炭储备来看，国内煤炭储量前五的省份平均水平是2.07%，新疆该指标仅为0.88%，明显低于平均水平。新疆煤炭产量偏低主要因为当地煤炭运输困难，且新疆的煤炭使用场景较少：煤炭的使用场景主要是火电和煤化工相关产业，新疆省电力消纳需求不强，且电网外送通道不足，所以火电需求较少。一旦煤价下跌、容易产生煤炭销售问题，所以需要借助煤化工等方式就地消化煤炭资源、抵御周期波动风险。 二、出于能源安全考虑，政策推动新疆煤化工产业发展。我国的资源禀赋是“富煤贫油少气”，因此能源 短缺问题一直存在。在国际形势紧张的背景下，能源短缺可能演变为能源安全问题。新疆地区的煤炭资源丰富，但是很难调度到资源稀缺省份。为了缓解能源短缺问题，2024年7月28日，由国务院国资委党委、新疆维吾尔自治区党委、兵团党委共同主办的中央企业产业兴疆推进会在喀什举行。会议上，新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团与国家能源集团、中国石油、中煤集团、中国石化等25家中央企业签署合作 意向书，签约项目183个，预计2028年底前在新疆完成产业投资9395.71亿元。其中国家能源集团哈密 能源集成创新基地基础设施建设项目总投资1700亿元，是首个应用二代技术直接液化煤制油项目，也是新疆第一个煤制油项目。 图2：2021年中国各省煤炭资源储量分布表（亿吨）图3：2021年煤炭产量（亿吨）及产量/煤炭储备 资料来源：中国煤炭工业协会，国信证券经济研究所整理资料来源：中国煤炭工业协会，国信证券经济研究所整理 不完全统计在建拟建项目超4000亿元，乐观估计总投资规模8000亿元 根据新疆石油及化工工业博览会统计，新疆地区的80个拟建在建能源化工项目的总投资2600亿元；根据 我们不完全统计，截至2024年11月，新疆地区煤化工项目在运、在建、拟建项目合计投资额约6600亿 元，其中在建、拟建项目合计投资额超4000亿元，投资体量庞大。考虑到目前仅有个别新疆煤化工项目启动了招投标，仍有大量项目尚未开始招投标，未囊括在统计范围内，我们认为未来五年新疆煤化工总投资规模将超过5000亿元，乐观估计总投资规模或将达到8000亿元。 表1：新疆地区煤化工项目情况汇总 项目项目名称业主投资额产能所在区域项目进展 类型亿元 浙能新天伊犁煤制天然气示范项目浙江能源185.020亿m³新疆伊犁州伊宁市2017年投运一期 新疆庆华年产55亿方煤制天然气项新疆庆华能源264.455亿m³新疆伊犁州伊宁市一期2013年建成投产；2023年3月， 目（共两期）二期工程可研进行评审 新疆其亚年产60亿立方米煤制天然新疆其亚化工160.020亿m³新疆准东开发区2023年10月，可研评审会召开；2024 气项目一期 中煤集团条湖40亿方1年煤制天然 气项目中煤集团320.040亿m³新疆哈密 年3月环境影响评价第一次信息公示 2024年1月，水资源论证报告编制服务采购公示 煤制 国家能源集团准东40亿立方米/年国家能源集团250.440亿m³新疆准东开发区2024年1月，环评编审服务招标公告煤制天然气项目 天然新疆能源集团年产40亿立方米煤制 气天然气项目新疆能源集团300.040亿m³新疆哈密2022年9月，预可研专家评审会召开 河南能源集团年产40亿立方米煤制河南能源集团200.040亿m³新疆准东开发区2023年11月，可研内部评审会议天然气项目 新疆天池准东年产40亿立方米煤制特变电工230.040亿m³新疆准东开发区2023年9月，首次环境评价信息公开天然气项目 煤基化工耦合绿氢清洁能源示范工新疆中新建煤 300.040亿m³新疆生产建设兵团2024年3月，环评编制服务招标启动 程炭第十三师新星市 新业煤化工煤制天然气项目新疆新业集团170.020亿m³新疆准东开发区2024年3月，召开可研专家评审会 浙能新天伊犁煤制天然气示范项目伊犁新天煤化工176.020亿m³新疆伊犁州伊宁市2017年6月试生产 准东20亿立方米/年煤制天然气项新疆天池能源230.020亿m³新疆准东开发区2024年2月首次环境影响评价信息公 目开 新疆伊犁州察布查2023年10月100万吨/年煤制油示范项 100万吨煤制油调整项目伊泰伊犁能源162.720亿m³尔县 目产品方案优化调整项目环境影响评价报告技术服务合同中标公示 准东公司年产40亿立方米煤制天然华能集团260.040亿m³新疆准东开发区2013年建成投产气项目（一期） 准东公司年产40亿立方米煤制天然华能集团120.020亿m³新疆准东开发区2016年建成投产气项目（二期） 合计3328.5 煤制400万吨煤制油项目(共二期)国家能源集团550.0油 合计550.0 柴油273万吨、石脑油 98万吨、液化气34万宁夏银川2016年投产吨 甘泉堡煤制烯烃项目中国神华220.068万吨新疆乌鲁木齐甘泉2016年投产；2017年正式商业化运行 堡工业园区 年产80万吨煤制烯烃项目东明塑胶191.280万吨新疆准东开发区2024年1月环境影响报告书获得批复 准东五彩湾80万吨/年煤制烯烃项山能化工208.680万吨新疆准东开发区2024年1月环境影响报告书获得批复目 煤制70万吨煤制烯烃项目中泰化学227.0 烯烃 210万吨/年甲醇、180 万吨/年甲醇制烯烃、新疆吐鲁番40万吨/年高密度聚乙 烯、30万吨/年聚丙烯 2021年末项目环境影响报告书公众参 与进行了第一次信息公示；预计2024年投产 70万吨煤制烯烃产业链项目 伊吾疆纳新能源 429.5 70万吨 新疆哈密 2022年举行项目评审论证会 年产150万吨煤制烯烃项目 新疆中新建 370.0 150万吨 新疆生产建设兵团第十三师新星市 2024年3月，环评编制服务招标启动 煤炭清洁高效示范项目 宝丰能源 673.0 300万吨 内蒙古鄂尔多斯市 2024年顺利试生产 60万吨煤制烯烃项目 中煤集团 104.0 60万吨 内蒙古鄂尔多斯市 2016年正式投产 合计 2423.3 新疆天业电石尾气制乙二醇（共二新疆天业集团 70.0 25万吨 石河子 2014年投产 期） 煤制新疆天业汇合新材料有限公司一期新疆天业集团79.960万吨石河子2020年投产 乙二60万吨煤制乙二醇项目 醇哈密广汇40万吨荒煤气制乙二醇项哈密广汇环保科 目技有限公司 35.640万吨淖毛湖2021年投产 天然气制乙二醇项目 有限公司 合计 274.2 总投资额 6575.9 拟建在建项目总投资额 4013.7 新疆中昆新材料有限公司2x60万吨新疆中昆新材料 88.760万吨库尔勒2023年投产 资料来源：新疆维吾尔自治区人民政府官网，中国石油和化工勘察设计协会，北极星火力发电网，浙江省能源集团、新疆天业集团、中煤集团等官网，国信证券经济研究所整理 设备投资占比约50%，相关设备企业有望充分受益 参考宝丰能源的“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”数据，项目投资额373亿元，设备购置费169亿元，设备投资占总投资比例45%。《煤化工产业中长期发展规划》征求意见稿显示，2006-2020年，中国煤化工总计投资1万多亿元，其中装备费用约占50%。因此，我们认为新疆煤化工项目大规模投资中，50%的投资额将用于采购设备，即新疆煤化工项目或将拉动2500-4000亿元的设备投资。随着新疆煤化工项目的推进，设备企业有望充分受益。 图4：宝丰能源煤制烯烃和绿氢耦合制烯烃项目（一期）成本构成 资料来源：宝丰能源公司公告，国信证券经济研究所整理 投资建议： 新疆地区煤炭资源丰富，国家积极推动新疆煤化工产业的发展。我们认为未来五年新疆煤化工总投资规模将超过5000亿元，乐观估计总投资规模或将达到8000亿元。煤化工项目的设备投资占比约50%，新疆煤 化工项目的建设或将拉动2500-4000亿元的设备投资，相关设备企业有望充分受益。参考我们整理的产业链相关标的，建议关注： ①净化、液化、空分设备：煤化工的重要装备，深耕煤化工深冷净化等环节多年的龙头【中泰股份】（环保组联合覆盖）或将显著受益。 ②气化炉：供应煤制烯烃的核心装备气化炉，国产气化炉龙头【航天工程】或将显著受益。 ③空分设备、压力容器、反应器、压缩机、输送系统等设备：煤化工项目的大规模推进