国金机械海外龙头财报超预期看好全球工程机械大周期持续向上

#继续看好海外、国内大周期向上 海外大周期向上。 全球工程机械需求进入上行期是多方位的，去年更多是土方的表现，今年开始土方+非土方的向上将持续共振。 1）月度数据来看：中+日出口挖机金额12月欧美、拉美、非洲、中东北非、南亚均保持保持高增长。 2）龙头公司角度：225Q4北美、E 【国金机械】海外龙头财报超预期，看好全球工程机械大周期持续向上！！ #继续看好海外、国内大周期向上 海外大周期向上。 全球工程机械需求进入上行期是多方位的，去年更多是土方的表现，今年开始土方+非土方的向上将持续共振。 1）月度数据来看：中+日出口挖机金额12月欧美、拉美、非洲、中东北非、南亚均保持保持高增长。 2）龙头公司角度：225Q4北美、EAME、亚太、拉丁美洲收入增速分别为+23%、+18%、-7%、+6%，25Q3卡特彼勒工程机械北美、EAME、亚太、拉丁美洲收入增速分别为+8%、+6%、+3%、-1%，工程机械板块北美、EAME地区加速增长，拉美转正。 从底层逻辑来看，东南亚矿+城市化、拉美房地产+矿、中东北非基建+矿，多地区需求支撑向好，看好26年海外需求继续向上。 看好国内需求周期向上。 国内土方需求将持续受益更新周期+二手机出口+大基建托底，非土方从开工顺序来看，慢于土方1年半左右，已经进入上行期，看好国内市场土方和非土方的共振上行。 投资建议：预计26年工程机械国内市场增速10%+，出口增速有望超过15%，看好国内为稳定增长极的同时，出口贡献主要利润弹性的锐度。 建议长周期板块性配置，推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。