国金机械农机约翰迪尔26Q1财报超预期看好农机出口和周期反转

【国金机械】农机：约翰迪尔26Q1财报超预期，看好农机出口和周期反转��小型农业（SA&T）与工程机械（C&F）业务超预期。小型农机实现收入$21.7亿，yoy+24%（26E +10%），OPM 9%，yoy+2pct。工程机械实现收入$26.7亿，yoy+34%（26E +27%），OPM 5.1%，yoy+1.9pct。大型农机与精准农业（PP&A）实现收入$31.6亿，yoy+3%（26E -5~10%），OPM 4.4%，yoy-6.6pct。公司上调全年利润指引，从$40-47.5亿提升到$45-50亿。 ��全球中小型农机市场的复苏态势仍然蓬勃，背后主因是在利率下降的背景下，畜牧业、林果业茁壮成长，利好中国农机出口。 ��此外，虽然美洲的大型农机行业仍在从关税政策中恢复，但库存已经持续去化，2025年约翰迪尔大型拖拉机库存去化比例达10-15%。 投资建议：预计2026年农机国内市场+5%，出口+40%，看好国内止跌回升的同时，出口业绩持续高增，推荐一拖股份（A+H）、潍柴雷沃（H股拟上市）。