产业经济周报：CXO上游业绩回暖，电子产业链景气度分化

研报总结

大消费

• 国内AI应用用户规模呈现头部高度集中、梯队分化明显的格局，已诞生3个月活用户数过亿的AI超级APP（豆包、Deepseek、千问）。
• 头部互联网大厂通过新造独立APP入口（字节跳动、阿里巴巴、腾讯）和内嵌AI助手（百度）争夺AI第一入口。
• 各家AI应用加大宣发力度，抢占春节营销窗口，腾讯、百度、字节、阿里等已投入超45亿元营销费用。

高端制造

• 马斯克宣布计划三年内在美国建设200 GW太空光伏产能，目标2030年前达成首个100 GW太空光伏装机里程碑。
• 太空光伏概念火热，但短期内对光伏行业格局改善帮助有限，龙头企业2025年业绩预告显示亏损超60亿元。
• 行业景气度偏低，但“反内卷”政策推动行业迎来周期性拐点，多晶硅、硅片、电池片及组件价格均回升。

硬科技

• 电子产业链景气度分化，上游产业持续高景气，西部数据、希捷、ASML、泛林集团业绩超预期。
• 下游面临成本压力，2026年全球智能手机SoC出货量预计下滑7%，笔记本电脑出货预计环比下滑14.8%。
• 下游需求能否承接成本提升带来的涨价仍需进一步观察。

大健康

• CXO和科研上游领域呈现恢复趋势，龙头企业和细分龙头业绩增长明显，药明康德预计净利润同比增长103%，泰格医药同比增长105-204%。
• 全球生物医药投融资数据回暖，2025年全球和我国同比增速分别为2.7%和6.4%，创新药研发火热，BD金额同比增长143%。
• 随着创新药研发火热，CXO和科研上游板块业绩将保持良好趋势。

市场复盘

• A股市场延续震荡，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%。
• 金融风格领涨，成长、消费风格跌幅较深，有色金属、传媒、电力设备等板块交易热度较高。
• 上周五特朗普提名沃什出任美联储主席，市场鹰派预期抬升，贵金属价格暴跌，COMEX黄金期货结算价周度跌幅1.5%。

风险提示

• 宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等。