医药生物行业点评报告：CXO周报：板块表现分化，ADC保持高景气度

CXO本周行情概览

1. 本周行情回顾

• 沪深300：下跌0.84%
• 申万医疗研发外包指数：下跌2.59%
• CXO行业组合：平均下跌2.3%，整体板块热度有所降低。

2. 细分板块情况

• CDMO：表现优于CRO板块，整体平均跌幅2.23%，其中药明合联及和元生物表现较好。
• CRO：根据研发阶段细分为四个子板块：
  • 临床前CRO：平均跌幅2.44%，方达控股表现相对较好。
  • 临床CRO：平均跌幅6.93%，普蕊斯表现较好，诺思格表现较弱。
  • CDMO：平均跌幅2.23%，药明合联及和元生物表现较好，其余个股表现相对较弱。
  • 仿创结合的CRO/CDMO：平均跌幅2.52%，本周继续回调。

行业重点事件及重点公司跟踪

药明合联：上市及ADC外包领域展望

• 十年磨一剑：药明合联自2013年起深耕ADC外包服务，伴随ADC行业发展共同成长。
• 财务表现：2020至2022年营收复合增速达220.61%，经调整净利润复合增速达143.52%。
• 业务拓展：公司拥有充足的在手项目和丰富的早期项目储备，客户基础良好，收入来源全球化。
• 市场地位：作为全球ADC CDMO市占率第二的供应商，有望随着ADC药物行业的发展实现快速成长。

风险提示

• 行业景气度下滑风险：存在因无重磅药物持续推出导致ADC药物研发热度下滑的可能性。
• 行业竞争加剧风险：随着更多供应商进入ADC技术领域，可能引发行业竞争加剧，导致订单价格下滑。
• 行业监管政策变化风险：ADC行业作为新兴领域，未来监管政策的变化可能对行业规模产生较大影响。