医药生物行业跟踪周报：CXO/科研服务景气度高，建议关注药明康德、奥浦迈等

核心观点与关键数据

• 行业景气度：CXO/科研服务行业景气度高，建议关注药明康德、奥浦迈等。
• 业绩表现：CXO及科研服务公司年报和一季报表现亮眼，临床前CRO与新药物分子CDMO订单高增长。
• 数据：22家CXO上市公司2025年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为13.41%、85.26%、35.39%；21家科研服务公司2025年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为16.86%、73.41%、95.72%。
• 细分领域：
  • 外需型CDMO：多肽特别是GLP-1类药物带来订单和收入强劲增长，建议关注药明康德、凯莱英等。
  • 临床前CRO：订单增速最高，安评业务涨价明显，建议关注益诺思、昭衍新药等。
  • 临床CRO：订单量价改善，行业集中度提升，建议关注诺思格、泰格医药等。
  • 科研服务：早研需求推动业绩放量，建议关注百普赛斯、皓元医药等；伴随创新药商业化生产放量，建议关注奥浦迈、昊帆生物等。

研究结论

• 行业趋势：CXO行业景气度持续上行，需求持续旺盛，建议关注外需型CDMO、临床前CRO、临床CRO和科研服务领域的龙头企业。
• 投资建议：高弹性配置方向为创新药，尤其是小核酸方向；高股息配置方向为中药及药店。
• 具体标的选择思路：
  • PD1 PLUS：康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。
  • ADC：映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。
  • 小核酸：前沿生物、必贝特、悦康药业等。
  • 自免：康诺亚、益方生物、一品红等。
  • 创新药龙头：百济神州、恒瑞医药等。
  • CXO、上游科研服务：药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。
  • 医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗等。
  • AI制药：晶泰控股等。
  • 中药：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。

风险提示

1. 药品或耗材降价幅度继续超预期。
2. 医保政策进一步严厉。
3. 产品销售及研发进度不及预期。