医药生物行业跟踪周报：降息等多因素支持科研上游持续复苏，重点推荐皓元医药、奥浦迈等

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周及年初至今，A股医药指数分别下跌3.31%和上涨3.14%，相对沪深300的超额收益分别为-0.56%和2.51%；恒生生物科技指数分别下跌3.24%和上涨8.76%，相对于恒生科技指数跑赢-1.87%和5.09%。中药、生物制品跌幅较小，医药商业、医药服务、医药器械等跌幅较大。
• 行业看好顺序：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等。
• 推荐标的：药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物、济川药业、佐力药业、方盛制药、盘龙药业、三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药、映恩生物、科伦博泰、百利天恒、前沿生物、福元医药、悦康药业、康诺亚、益方生物-U、一品红、百济神州、恒瑞医药、联影医疗、鱼跃医疗、晶泰控股、联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等。
• 上游复苏驱动因素：国内IPO复苏、投融资通道打通、BD推动早研需求提升、政策利好生物医药创新发展；海外投融资恢复、美联储降息、地缘政治风险缓解、海外本地化部署兑现。
• 研发进展：罗氏吉雷司群、Relay Therapeutics lirafugratinib、泽德曼TAP-1502、辉瑞珀塞古单抗、长森药业LW402、必贝特BEBT-701、艾迪药业ACC085等创新药/改良药取得进展。

研究结论

• 科研上游持续复苏：降息等多因素支持科研上游持续复苏，重点关注皓元医药、奥浦迈等。
• 需求共振推动业绩超预期：国内IPO及投融资复苏，海外投融资恢复及降息等因素共振，推动上游企业业绩持续超预期。
• 政策利好：科创板第五套上市标准重启、医保局和卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》、CDE加快IND审批时间、FDA推出优先审查券计划等政策利好生物医药创新发展。
• 行业动态：国家组织集采药品协议期满品种接续采购、药审中心发布多项技术指导原则、国务院公布新修订的《中华人民共和国药品管理法实施条例》等。

风险提示

• 药品或耗材降价幅度继续超预期。
• 医保政策进一步严厉。
• 产品销售及研发进度不及预期。