观点：
- 供应端：近期日产位于19-21万吨附近波动，气头装置1月2月集中复产，1月份产量预计在628万吨，高于往年同期。尿素厂内库存呈去化趋势，低位库存支撑价格，预计2月月内受假期影响阶段性累库。代发订单增加，春节前待发量预计提高。
- 需求端：农业需求逐渐进入旺季，期货盘面上行带动经销商拿货。工业需求方面，1月份复合肥工厂开工率走高，月末受环保预警影响略有下降，预计月内先抑后扬，开年后进入农耕旺季，需求将进入年内高峰。其他下游工厂逐渐进入放假前夕阶段。
行情回顾：
- 1月份尿素主力合约整体震荡向上，月内上涨2.34%，振幅+4.4%，基本面偏强，需求端支撑价格。月底出口传闻影响盘面，预计2月份窄幅震荡，过年期间下游工厂停产或阶段性回调，但农需启动早于往年，深跌概率不大，关注后续农需启动状况。
仓单数量和交割情况：
- 截至1月30日，尿素注册仓单12690张，即将进入仓单注销时间，仓单数量偏高，显现供应宽松格局。UR2601结算价为1699元/吨，本次交割配对约4029手，名义交割量约80580吨。
现货价格：
- 1月以来尿素现货价格随期货上涨而上行，同比去年价格偏高，主流地区出厂价格在1700-1800元/吨区间波动。预计2月份过年期间工厂放假及发运受影响，但农需农历年附近将逐渐启动，价格有支撑。
基差：
- 1月份整体基差升水，近两日转为期货升水，预计进入农需旺季，基差有走强预期。
价差：
- 截至1月30日，5-9价差25元/吨，月度走弱，维持contango结构，即将进入农需旺季，后续预计5-9价差有走强趋势。
供应情况：
- 2025年12月尿素产量601.84万吨，月环比增加0.3%，同比偏高7.53%。截至1月28日，月度日产为21.111万吨，近期日产位于19-21万吨附近波动，气头装置1月2月集中复产，1月份产量预计在628万吨，高于往年同期水平。
成本利润：
- 截至2月2日，晋城无烟煤小块报价920元/吨，秦皇岛港口动力煤5500大卡报价699元/吨。1月份动力煤价格窄幅整理，价格企稳。截至1月30日，固定床成本1911元/吨，水煤浆成本186元/吨，天然气成本1978元/吨。尿素上游工厂成本线下移，固定床及天然气装置成本依然亏损但负值收窄，短期支撑力弱。
库存及待发：
- 截至2026年1月30日，尿素厂内库存94.49万吨，环比去年大幅偏低，呈现去化趋势，低位库存支撑价格。预计2月月内受假期影响阶段性累库。本月代发订单不断增加，春节前待发量预计提高。
下游农需情况：
- 2月进入农业需求旺季早期，小麦返青追肥备肥将开启。
复合肥需求：
- 由于今年过年时间偏晚，1月份复合肥工厂开工率走高，月末受环保预警影响略有下降，预计月内先抑后扬，开年后进入农耕旺季，下游工厂对尿素需求将进入年内高峰。截至1月30日，复合肥工厂开工率为41.34%，环比下降1.62%，同比偏低19.34%。
复合肥价格：
- 1月复合肥现货价格原料支撑下继续小幅上涨，磷铵表现坚挺，钾肥窄幅波动，尿素价格稳中偏强，高氮复合肥价格上调，但终端对高价拿货意愿较低，上下游博弈下略显僵持，后续节后预计有好转。
其他工业需求：
- 截至2026年1月30日，三聚氰胺产能利用率整体上涨至66.45%，月内环比增长8.38%，整体开工上涨，短期受环保预警短期限制，2月春节假期内预计小幅回落。
国际尿素市场：
- 受地缘政治冲突影响，伊朗出口货源减少，国内暂无新出口配额发布，国际尿素价格保持上涨，2月份预计再发印标，后续国际尿素价格关注伊朗局势问题。
出口需求：
- 尿素出口配额总量控制在不超过2023年规模（约425万吨）。截至2026年1月30日，尿素港口库存14.4万吨，目前暂无官方出口消息，尿素以国内交易为主，港口库存维持低位。2025年中国尿素出口量489万吨，同比增长1778.51%，2月出口量最少，9月最多。
- 采取权重计分体系分配额度，第四批出口配额主要为生产企业。
