沪铜月度报告总结
核心观点
- 宏观方面：特朗普提名沃什出任美联储主席引发市场担忧，美元走强导致有色金属贵金属下跌。伊朗地缘冲突引发避险情绪，但特朗普表示局势降温。
- 供给方面：TC/RC费用保持弱稳并下探，市场对供应紧张态度未改，冶炼厂依靠副产品收窄亏损。1月产量环比微增，2月预计环比下降。智利曼托韦德铜矿罢工未结束，部分铜矿停产。
- 需求方面：12月铜表观消费量环比增长，1月高位铜价抑制需求，新能源市场受购置税影响表现不佳，传统行业及电力行业韧性仍存。英伟达修正数据中心用铜数据引发市场担忧。
关键数据
- 铜精矿进口：12月环比增长7%，1-12月累计同比增加7.8%。
- 冶炼厂费用：1月TC-50.3美元/干吨，RC-5.22美分/磅，呈下探趋势。
- 废铜进口：12月达23.90万吨，各海关进口量分化。
- 精炼铜产量：1月117.93万吨，环比微增，2月预计环比下降。
- 精炼铜进口：12月43.7万吨，同比减少21.8%，1-12月累计同比减少6.4%。
- 表观消费量：12月131.88万吨，环比增长4.00%。
- 发电装机容量：截至2025年底同比增长16.1%，太阳能和风电装机容量分别增长35.4%和22.9%。
- 家电产量：12月空调产量下降9.6%，冰箱增长5.7%，洗衣机和彩电产量下降。
- 房地产市场：12月新建商品房销售面积环比上涨39.87%，同比下降16.58%。
- 汽车销量：1月新能源汽车零售销量80万辆，渗透率降至44.4%。
- 铜库存：LME铜库存环比增长17.06%，COMEX铜库存环比增长17.73%，上期所库存环比增长167.45%。
研究结论
短期有色金属及贵金属市场出现极端行情，美联储主席提名引发美元走强导致铜价大幅下挫。基本面看，铜下游属行业淡季，新能源汽车终端表现不佳，AI数据中心用铜数据修正下调市场预期。虽供给端偏紧，但库存累库降低供需偏紧预期，短期铜价难回前期高位，情绪缓和后震荡整理为主。
