【玻璃纯碱（FG&SA）】供需平淡，价格震荡

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需平淡，价格震荡。
• 纯碱：供需一般，承压格局延续。
• 策略推荐：玻璃短多或跨月反套为主。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：主力合约收于1056元/吨（-8元），沙河现货价格940元/吨（+12元）。
• 纯碱：主力合约收于1204元/吨（+6元），沙河现货价格1184元/吨（+34元）。
• 价差/基差：纯碱和玻璃的05-09价差及基差均震荡。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：产量持稳，日产量15.1万吨，开工率71.62%，产能利用率75.57%。本周1条产线复产点火，暂无产线放水。
• 需求：短期有支撑，深加工订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%。南方订单改善，北方及中部下滑。地产中后端竣工数据不佳，2025年房屋竣工面积下降18.1%。
• 利润：天然气燃料浮法玻璃周均利润-155.12元/吨，煤制气-68.50元/吨，石油焦1.07元/吨。

纯碱

• 供给：产量高位，本周产量78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%。检修企业少，供应高位。
• 需求：需求一般，短期直接需求企稳，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量企稳。
• 库存：厂家总库存154.42万吨，较上周四增加2.30万吨，涨幅1.52%。轻质纯碱82.81万吨，重质纯碱71.61万吨。去年同期库存184.51万吨，同比下降30.09吨。
• 利润：氨碱法理论利润-88.35元/吨，联碱法理论利润（双吨）-26.50元/吨，动力煤价格下移，成本端小幅下降。

综述

• 近期玻璃纯碱供给需求平淡，价格震荡。中长期承压格局犹在，岁末年初政策利好为主。
• 玻璃：需求保有韧性，供给减量兑现。
• 纯碱：供给需求一般。