【黑色金属周报】

国贸期货黑色金属研究中心2026-02-02 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材估 值 和 驱 动 暂 不 清 晰 ， 关 注 基 差 错 配 机 会 02焦煤焦炭 产 业 淡 季 驱 动 不 足 ， 跟 随 叙 事 震 荡 运 行 “复 产+补 库”的 短 期 支 撑 和 库 存 的 长 期 压 力 01钢材 PARTONE 螺 纹 热 卷 产 量 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 五 大 材 库 存 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 螺 纹 热 卷 库 存 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 焦煤焦炭 PARTTWO 行 情 回 顾： 板 块 震 荡 偏 强 ◼现货端：焦炭首轮提涨最终落地，但由于提涨落地较晚，市场对后市不看好，下游采购谨慎，交投情绪降温，炼焦煤线上竞拍流拍较多，跌多涨少，港口贸易准一湿熄焦1470（周环比-），准一干熄焦1670（周环比-20），炼焦煤价格指数1304.6（周环比+13）；蒙煤方面，受口岸库容压力影响，通关高位有所放缓，贸易企业报价暂稳，但下游和期现对高价蒙煤接受意愿不足，无明显采购拿货意向，市场成交冷清，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1024（周环比+8），蒙5精煤1180（周环比-54），河北唐山：蒙5精煤1430（周环比+40）。 期货端：受房企“三条红线”放松消息和上半周较强的市场情绪影响，本周黑色偏强震荡，周五夜盘有色贵金属下跌后，也有部分前期为了对冲空配内需品种的资金撤离。 现 货 市 场： 首 轮 提 涨 最 终 落 地 煤 焦 需 求 ：钢 材 进 入 淡 季 ◼钢 材 进 入淡 季 ：本 周 五 大 材 表需801.74（+7.78），产量823.17（+3.58），钢材市场进入淡季，产业数据整体偏弱，供给相对平稳，需求虽季节走弱，库存有所累积，斜率和同期水平相似，绝对值偏中性，淡季市场难有超预期表现，但也不存在过多的现货抛压，上下驱动都不充足，黑色更多交易合意估值。 煤 焦 需 求： 铁 水 产 量 微 降 ◼铁水产量微降：本周247家钢厂样本日均铁水产量227.98（-0.12），钢厂盈利率39.39%（-1.30%）。钢厂盈利率小幅下降，铁水产量微降。 焦 煤 供 给 ： 下 周 煤 矿 陆 续 放 假 ，蒙 煤 通 关 高 位 ◼下周煤矿陆续放假：虽然部分地区安全减产有加严，但本周汾渭产量仍有所增加，下周开始部分煤矿开始放假，产量将逐渐下降。 ◼蒙煤通关保持高位：受口岸库容压力影响，通关高位有所放缓，贸易企业报价暂稳，但下游和期现对高价蒙煤接受意愿不足，无明显采购拿货意向，市场成交冷清。 ◼海煤高价终端抵触增多：澳大利亚远期一线主焦CFR报价220美元（-38），海煤供应持续偏紧，澳洲部分煤矿生产以及发运仍未完全恢复正常，煤价延续高位运行，不过海外终端对高价多有抵触，交易双方博弈加剧。 焦 炭 供 给 ： 焦 化 开 工 继 续 下 降 ◼焦化开工继续下降：本周焦炭日均产量109.8（-0.4），焦化利润-55（-11），首轮提涨最终落地，受限产、减产等因素影响，焦企开工继续下降。 煤 焦 库 存： 补 库 仍 在 继 续 ， 但 对 价 格 驱 动 减 弱 ◼下游补库有所放缓：本周市场仍处冬储补库周期，上游库存继续向下游转移，不过节奏有些分化，焦企对原料煤的补库基本接近尾声，钢厂则还有补库的需求，所以焦炭首轮提涨最终还是落地，但炼焦煤价格已经逐渐回落，补库对价格的驱动越来越弱。 煤 焦 库 存： 补 库 仍 在 继 续 ， 但 对 价 格 驱 动 减 弱 ◼本周焦炭总库存1025.6（+13.3）万吨，其中焦企库存+2.9万吨，港口-6.2万吨，钢厂库存+16.6万吨，可用天数12.5（+0.2）天。 煤 焦 库 存： 补 库 仍 在 继 续 ， 但 对 价 格 驱 动 减 弱 ◼本周炼焦煤总库存4282.7（+35.6）万吨，其中矿山库存-11.6万吨，洗煤厂库存-17.0万吨，独 立 焦 企 炼 焦 煤 库 存+57.1万吨，可用天数14.8（+0.8）天，钢厂焦化炼焦煤库存+11.1万吨，可用天数13.0（+0.1）天，沿海16港库存-9.0万吨，三大口岸+4.7万吨。 煤 焦 库 存： 补 库 仍 在 继 续 ， 但 对 价 格 驱 动 减 弱 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石: “复 产+补 库”的 短 期 支 撑 和 库 存 的 长 期 压 力 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎