镍、不锈钢月度策略报告

供给

• 菲律宾镍矿FOB招标价周中大幅跳涨至50美元/湿吨，内贸镍矿升水预期拉涨至+28~+30美元/湿吨，镍铁市场成交价格1050-1070元/镍点。
• 2月电解镍产量预计环比下降5%至35800吨；国内镍生铁产量环比下降12%至2万吨。

需求

• 新能源领域：三元材料产量环比减少203吨至18053吨，库存减少177吨至18691吨；动力电池环比下降0.4%至26.4GWh（铁锂下降0.5%至20.4GWh，三元持平至6GWh）；2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨。
• 不锈钢：月度价格上涨，周度多数持平；社会库存周环比增加3.37%（300系增加1.7万吨至61.67万吨）；2月粗钢产量环比下降22.6%至265万吨（300系下降26.7%至131.59万吨），理论利润维持高位。

库存

• LME镍库存增加2556吨至286284吨；沪镍库存增加22吨至46876吨，社会库存增加4349吨至70643吨，保税区库存减少500吨至1700吨。

核心观点

• 市场情绪回落拖累镍价下跌，但镍矿、镍铁价格成交走强，存在资源供给偏紧担忧，边界成本支撑抬升。
• 不锈钢库存累库但供给端多检修，新能源需求环比转弱，MHP价格坚挺但现货采销冷清，三元材料产量预计走弱。
• 成本支撑坚实，价格仍有较强支撑，建议关注成本线附近轻仓试多机会，同时关注市场情绪变化。

关键数据

• LME镍涨4.8%，沪镍涨5.4%；不锈钢周度价格多数持平，社会库存95.3万吨；2月不锈钢产量265万吨（300系131.59万吨）。