原油月报：地缘推涨油价，防范预期落空风险

1月份，国际油价受地缘政治因素驱动显著走强，主要受南美和中东地区地缘冲突影响。1月初南美地缘黑天鹅事件及中东伊朗内部示威引发市场担忧，随后美国增派军事力量加剧地缘紧张，推动油价升至近几个月高位。1月30日特朗普宣称计划与伊朗对话，地缘紧张情绪有所缓和。

核心观点与数据：

• 地缘政治：南美地缘事件及中东冲突是1月油价上涨主因，特朗普与伊朗对话缓和紧张局势。
• 供给端：2025年12月OPEC原油产量环比下降0.1万桶/天至2848.0万桶/天；美国原油产量环比下降3.6万桶/日至1370万桶/日。
• 需求端：EIA、OPEC、IEA预计2026年全球原油需求分别增长113万桶/日、138万桶/日、90万桶/日。
• 库存端：截至11月21日当周美国原油库存增加277.4万桶至4.269亿桶，成品油库存均上升。
• 中国数据：2025年12月原油进口量同比上升17%，1-12月累计进口量同比上升4.4%；1月国内炼厂产能利用率回升。

研究结论：

• 短期需关注中东地缘局势及战争预期落空风险，油价仍有下行压力。
• 供需逐渐接近拐点，油价上方弹性较大，建议购买看跌期权或反套操作。
• 月间价差及裂解价差显示内盘油市受地缘影响但库存压力仍存。