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地缘预期仍是主导，防范原油大幅波动风险

2026-02-03 董婕迈科期货单字一个翔

原油：1月初美国对委内瑞拉军事行动及美伊对峙引发地缘冲突预期，推动原油上涨。2月初美伊释放和谈信号后，市场情绪回修，但谈判结果未知，能源品成本端原油仍将大幅波动。
沥青：2月沥青排产环比下降，春节假期需求萎缩，供需两弱。1月受地缘事件驱动上涨后，美伊和谈信号导致估值回修，本月沥青存在大幅波动风险。委内瑞拉原油流入中国下降或支撑沥青裂解，但高位不宜过度偏多。主力合约支撑3040，压力3600。
燃料油：高硫方面，俄罗斯供应下降，委内瑞拉出口减少，美伊和谈预期下燃料油调整，但冲突风险仍存，裂解有阶段调整可能但具支撑。低硫方面，尼日利亚炼厂装置回归推迟，供应承压，但中长期需求被高硫挤占，LU-FU价差或下行。FU主力合约支撑2490，压力3000；LU主力合约支撑2930，压力3400。
沥青供需分析：1月沥青利润环比上升，主营炼厂产能利用率达80.2%，独立炼厂下降。产量周均47.38万吨，环比减少7.1%。库存环比上升15.6万吨，出货量萎缩。改性沥青产能利用率5.7%，环比下降19.5%。北方需求停滞，南方赶工为主。
燃料油需求分析：干散货运输、油运活跃，船燃需求提振。山东催化装置产能利用率49.18%，毛利-15元/吨；焦化装置毛利116元/吨，环比下降172元/吨。新加坡船燃加注需求增加，库存下降。国内高硫裂解价差FU-7.3SC上涨91.2元/吨，海外强于国内。低硫裂解价差LU-7.3SC上涨49.2元/吨，国内强于海外。海外汽柴油裂解回升带动低硫。
高低硫价差：1月初委内瑞拉事件推高高硫，美伊冲突加剧后高低硫同步上涨，新加坡低硫销量好转，海外成品油利润上行支撑低硫。2月初和谈信号导致高硫回修，LU-FU价差或阶段反弹，但俄罗斯供应减量、委内瑞拉流入减少持续支撑高硫，中长期高低价差仍有下行动力。