原油月报：地缘推涨油价，防范预期落空风险

能化化工团队：郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间:2026年1月30日 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20260130 宏观经济供需和库存价差和持仓总结行情回顾与展望 目录 C o n t e n t s 原油行情回顾 【观点及策略】1月份，多重利好共振，国际油价走强，其中地缘政治是主要驱动因素。1月初，南美爆发地缘黑天鹅事件，同时月初中东伊朗爆发内部示威运动，随后中东地缘逐渐紧张，1月中下旬美国向中东增派军事力量，地缘冲突显著升温，1月底油价升至近几个月高位。1月30日，特朗普发布言论称，计划与伊朗接触并展开对话，地缘紧张情绪有所缓和。供需基本面方面，供给端当前全球原油产量处于高位，需求端3月前后为需求淡季，届时油价仍有一定下行压力。展望2月份，我们认为短期重点关注中东地缘局势，需要防范战争预期落空风险，油价仍有下行压力，但供需逐渐接近拐点，油价上方弹性较大，策略上建议购买看跌期权或反套操作。 【地缘与宏观】2026年1月，南美地缘以美国捕获马杜罗夫妇结束，1月中下旬中东地区地缘成为市场焦点，美国增派军事力量前往中东，1月30日，特朗普宣称计划于伊朗对话，地缘冲突有所缓和。 【供给】2025年12月，0PEC原油产量环比下降0.1万桶/天至2848.0万桶/天；EIA最新1月报预计2026年全球原油供给量为10765万桶/日，同比增量137万桶/日，IEA预计2026年全球石油供应量为10870万桶/日，同比增量250万桶/日。 【需求】2026年1月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2026年全球原油需求为10482万桶/日、10652万桶/日、10498万桶/日，较2025年原油需求增长幅度分别为113万桶/日、138万桶/日、90万桶/日。 【库存】EIA数据显示，截至11月21日当周，美国原油库存增加277.4万桶至4.269亿桶，汽油库存增加251.3万桶至2.099亿桶，馏分油库存增加114.7万桶至1.122亿桶，战略原油储备增加49.8万桶至4.114亿桶。 上行风险；中东地缘冲突扩大下行风险：俄乌冲突结束、美国股市大幅下降 Ø伊朗原油产量约350万桶/日，日均出口约160万桶/日，大约90%出口至中国，占中国进口比例约12.5%。 Ø市场对中东地缘担忧集中在霍尔木兹海峡是否受地缘影响，海峡日均石油出口量2000万桶，占全球贸易量27%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1月19日，国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，将2026年全球经济增长预期上调0.1%至3.3%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 根据EIA 2026年1月报数据，2025年四季度和2026年一季度累库压力较大，随后累库压力有所缓解。 2025年12月，0PEC原油产量环比下降0.1万桶/天至2848.0万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升2.7万桶/日至1007.8万桶/日；伊拉克原油产量环比下降4.2万桶/天至411.9万桶/天；阿联酋产量与上期持平，为338.2万桶/日。16 科威特原油产量环比上升1.1万桶/日至257.6万桶/日；伊朗原油产量环比下降3.40万桶/日至318.7万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降3.8万桶/日至89.6万桶/日。 供给端：美国原油产量小幅下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月23日当周，美国原油产量1370万桶/日，环比下降3.6万桶/日；截至1月23日当周，美国原油钻机数量411部，环比下降1部。 供给端：美国原油净进口量下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 2026年1月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2026年全球原油需求为10482万桶/日、10652万桶/日、10498万桶/日，较2026年原油需求增长幅度分别为113万桶/日、138万桶/日、93万桶/日。 2026年1月EIA、OPEC月报分别预计2027年全球原油需求为10609万桶/日、10786万桶/日，较2026年原油需求增长幅度分别为127万桶/日、134万桶/日。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：中国原油加工量与进口量 来源:中辉期货有限公司 截至1月23日当周，国内原油加工量为1447.45万吨，环比上升16.04万吨；12月原油当月进口量为5597万吨，同比上升17%，1-12月累计进口量57772.6万吨，累计同比上升4.4%。 需求端：国内炼厂产能利用率上升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月30日当周，国内炼厂产能利用率为72.22%，主营炼厂产能利用率为80.02%，山东地炼炼油厂产能利用率为53.60%。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月23日当周，美国商业原油库存42375万桶，环比下降230万桶；战略原油库存41500万桶，环比上升52万桶。 库存端：美国成品油库存上升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月23日当周，美国汽油库存25721万桶，环比上升22万桶；馏分燃料油库存13292万桶，环比上升33万桶。 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至1月23日当周，中国港口库存量为2746万吨，环比下降33万吨，山东炼厂厂内库存为253万吨，环比上升3万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1月底受地缘政治扰动，原油近月合约上升，月间价差回升。截至1月29日，WTI M1-M2为0.48美元/桶，M1-M6为2.23美元/桶。 内盘月间价差：月间价差转负，处于低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月29日，美国汽油裂解价差为15.86美元/桶，柴油裂解价差为38.89美元/桶，原油5:3:2裂解价差为25.15美元/桶，3:2:1裂解价差为23.54美元/桶。 内盘裂解价差：国内成品油裂解价差回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 原油：1月份，多重利好共振，国际油价走强，其中地缘政治是主要驱动因素。1月初，南美爆发地缘黑天鹅事件，同时月初中东伊朗爆发内部示威运动，随后中东地缘逐渐紧张，1月中下旬美国向中东增派军事力量，地缘冲突显著升温，1月底油价升至近几个月高位。1月30日，特朗普发布言论称，计划与伊朗接触并展开对话，地缘紧张情绪有所缓和。供需基本面方面，供给端当前全球原油产量处于高位，需求端3月前后为需求淡季，届时油价仍有一定下行压力。展望2月份，我们认为短期重点关注中东地缘局势，需要防范战争预期落空风险，油价仍有下行压力，但供需逐渐接近拐点，油价上方弹性较大，策略上建议购买看跌期权或反套操作。