宏观方面，美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。目前参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯已表示，将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查。沃什若顺利上任，将以鹰派底色结合政治妥协，推行降息与缩表并行的独特政策，核心目标是压缩民间资产负债表、修复政府资产负债表，而油价将作为该政策的核心补位工具。这一系列政策调整将与美元信用丧失叙事相互交织，成为检验该叙事的关键场景。沃什的政策主张存在显著矛盾，降息与缩表本身存在利率调控的内在冲突，且川普提名其任职的降息诉求，与沃什自身的鹰派倾向形成鲜明反差。市场已将沃什解读为偏鹰派，这一预期推动联邦基金利率期货上行。“美元信用丧失”叙事正面临关键考验，若欧元区基本面短板无法支撑汇率持续突破，美元指数可能在95附近形成阶段性低点，美元贬值趋势或将转向走强。当前所有法币均存在财政可持续性问题，且尚无能够替代美元体系的新萌芽，因此美元信用的变化属于长周期趋势，并非短期可交易完毕。美元信用丧失叙事难以快速走向极端，大概率将从快速交易阶段转入观察期。
二月市场将进入小心探索期，核心需关注沃什在参议院听证会中对政策矛盾的解释。其降息加缩表的组合政策或压制权益等风险资产，利好债券市场开展借短投长布局，但长端收益率高位运行也会给实体经济带来不确定性，如何平衡鹰派倾向与低利率诉求，仍是沃什政策推行的核心难点。
股市方面，美联储主席提名落地，股指或继续调整。上周五，特朗普公布提名沃什出任美联储主席，引发市场波动，美股跌，美元创去年5月以来最大涨幅，贵金属暴跌。目前海外市场已经有所反应，或将通过资本流动、情绪传导影响A股，导致股指出现阶段性调整，但市场普遍认为他会顺应特朗普的降息期待，即市场降息预期并没有发生大变动，因此不改股指中长期逻辑。短期来看受美联储主席提名落地后的情绪冲击、中小盘股获利回吐压力及资金面季节性收紧影响，预计中小盘股指将继续调整，市场风格从“中小盘占优”切换至“大盘占优”。但政策利好预期将对股指形成下方支撑，回调空间有限。
债市方面，股市调整或带来债市突破契机。上周债市上涨动能部分来自于股市的调整，部分来自于周三的货币政策新工具传言。周五特朗普提名沃什为下一任美联储主席，由于沃什与其他候选人相比偏鹰派，导致市场对美联储政策的宽松预期大幅修正，周五外盘黄金、白银、铜等商品期货暴跌。今日A股相关板块将面临较大调整压力，可能带动市场加深调整。上周T已有向上突破之意，今日有望借A股调整之机继续向上。10Y国债收益率若向下突破1.80％，则下一个关口在1.75%，中线多单可作为分批止盈参考。
集运欧线方面，地缘扰动叠加中欧贸易量增长预期拉升远期定价。当前市场呈现典型的“预期与现实”博弈格局，近月合约受现货疲软压制，远月合约受地缘不确定性支撑。
大宗商品方面，铜价先在流动性预期和投机情绪驱动下冲顶，后被突发的宏观政治消息影响逆转大跌。铝产业链短期超买回调，推荐卖权参与。锌价自身投机资金成分较少，导致骤跌下仅收回了周四夜盘的涨幅，周五的夜盘更多展现了一定的下方支撑。镍-不锈钢开盘警惕回调风险，跟随大盘指引。锡价日内跟随贵金属，主要由美联储新主席偏鹰派立场以及多头大规模止盈离场，下跌速度叠加程序与杠杆交易使得跌幅尤为夸张。铅价走势基本和有色板块维持一致，铅在上一周仅在周四夜盘短暂参与了牛市，但却跟随板块在周五偏弱运行，其原因还是在基本面偏软（累库）以及后续可能的再生铅期货问题。铜、铝、锌、镍、锡、铅短期均呈现区间震荡格局。
油脂饲料方面，油料油强粕弱。外盘维持底部震荡，内盘存在资金轮动，但自身基本面偏弱，震荡走弱。棕榈油短期地缘冲突导致原油偏强运行，美豆油继续上行动力不足，整体震荡整理，棕榈油面临压力位考验。豆油巴西大豆收获顺利，且新作长势良好，全球大豆供应宽松。菜油加菜籽新作产量同比大幅增长，全球菜籽供应宽松，美国生物燃料政策提振加菜籽。菜粕短期情绪反弹，但国内外缺乏更多消费增量背景下，即使估值偏低，菜粕独立涨势难延续。
能源油气方面，燃料油裂解企稳。近期由于伊朗地缘影响加上美国收紧对伊朗制裁，伊朗高硫出口低迷，但委内瑞拉，伊拉克和俄罗斯出口显著恢复，供应紧张开始缓和，需求端，发电处于淡季，进料需求放缓，高硫市场需求主要流向加注市场，高硫基本面依然较差。低硫燃料油裂解低迷，长期高硫裂解趋势依然向下。
沥青上涨乏力。地缘扰动、化工低估值带来情绪回暖、山东炼厂回购前期冬储合同、贸易商主动提货等因素，共同推涨沥青盘面反弹。但小范围的地缘摩擦并不能扭转原油弱势的基本面和过剩格局。后期库存预计仍将维持偏低水平，若终端订单出现超预期表现，则将带动聚酯负荷快速回升。
贵金属方面，金银巨震世纪暴跌。特朗普公布提名凯文·沃什为新一届美联储主席，贵金属板块出现大幅回撤，本轮贵金属大跌由前期上涨动能过度释放、机构多头头寸平仓引发“多杀多”以及程序化交易等多重因素共振所推动。沃什被提名在前期虽已被市场部分定价，但其“降息、缩表、缩职能”的主张仍引发了市场关于贵金属中长期支撑逻辑的担忧。短期来看，金银价格经历剧烈波动后，技术指标尚未超卖、隐含波动率仍处于高位，叠加CME周一盘后再次上调保证金，贵金属可能仍有一定下探压力。2月份季节性表现偏弱的时间窗口下，金银大概率将进入阶段性调整修复阶段，震荡整理或成为短期主基调。
化工方面，纸浆-胶版纸大盘情绪影响，期价大幅下跌。纸浆期价估值受现货市场影响持续下滑，上周五现货市场各个地区品牌价格普跌，降幅在20-50元/吨。对于胶版纸期货而言，大宗商品整体偏空行情同样带动期价回落。LPG地缘仍存反复，关注上方风险。PTA-PX回归现实，TA高位加工费预计难以维持。MEG-瓶片难觅向上驱动，关注地缘风险。甲醇单边观望。PP关注成本端变化或现实端压力的兑现。PE宏观扰动下，不确定性加大。纯苯-苯乙烯地缘局势多变，盘面波动增加。尿素多单离场。玻璃纯碱震荡反复，等待为主。丙烯基本面仍提供支撑，关注成本波动。
黑色方面，螺纹&热卷缺乏驱动，底部区间震荡。铁矿石跟随驱动。焦煤焦炭产业逻辑弱化。硅铁&硅锰底部支撑，上有压力。
农副软商品方面，生猪现货跌后整体企稳。棉花内外价差牵制。白糖原糖大幅下跌。鸡蛋现货高位持稳，期现巨差预示节后风险。苹果节前备货加速。红枣关注节前走货。原木估值有上修的驱动。
