黑色建材月报：首轮提涨落地，价格震荡运行

核心观点 市场分析 截止上周五收盘，焦炭2605合约收于1721.5元/吨，环比上月上涨0.38%；焦煤2605合约收于1155.5元/吨，环比上月上涨3.63%。本期价格波动主要受焦炭提涨、环保政策、节前补库等因素影响，盘面呈现震荡态势。 供给方面：本周Mysteel统计独立焦企样本焦炭日均产量62.84万吨，环比减少0.47万吨，产能利用率71.86%，较上周下降0.66%。 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79%，环比增加0.32个百分点，同比去年增加1.02个百分点；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比上周下降0.04个百分点，同比去年增加0.83个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比上周减少1.3个百分点，同比去年减少9.53个百分点；日均铁水产量227.98万吨，环比上周减少0.12万吨，同比去年增加2.53万吨。 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存678.19万吨，环比增加16.55万吨。247家钢厂焦煤库存819.78万吨，环比增加16.54万吨。独立焦企全样本焦煤总库存为1234.79万吨，环比增加57.08万吨。 综合来看：焦炭方面，本月焦炭供需从宽松转向紧平衡，元旦后高炉复产叠加春节前冬储补库逻辑逐步兑现，需求端持续改善，月末首轮现货提涨落地，后期需重点关注钢厂节后复产进度、焦企开工恢复情况及环保政策执行力度。焦煤方面，本月焦煤供需基本面相对疲软，库存持续增长，下游补库意愿不足，叠加动力煤价格下跌传导影响，焦煤期货以震荡运行为主，后续需重点关注下游焦企补库情绪修复、钢厂减产风险及蒙煤口岸库存去化进度。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图表 图1：山西中硫煤出厂价............................................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价........................................................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图4：焦煤01-05月间差...............................................................................................................................................................4图5：山西中硫煤-焦煤主力合约基差.......................................................................................................................................4图6：蒙煤5#-焦煤主力合约基差...............................................................................................................................................4图7：523家样本矿山原煤月度日均产量..................................................................................................................................4图8：523家样本矿山精煤月度日均产量..................................................................................................................................4图9：110家样本洗煤厂精煤月度日均产量...............................................................................................................................5图10：焦煤月度进口量..............................................................................................................................................................5图11：蒙古焦煤月度进口量......................................................................................................................................................5图12：美国焦煤月度进口量......................................................................................................................................................5图13：澳大利亚焦煤月度进口量..............................................................................................................................................5图14：加拿大焦煤月度进口量..................................................................................................................................................5图15：俄罗斯焦煤月度进口量..................................................................................................................................................6图16：日照港准一级焦炭出库价..............................................................................................................................................6图17：吕梁准一级焦炭价格......................................................................................................................................................6图18：独立焦化企业吨焦平均利润月度周均..........................................................................................................................6图19：焦炭主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图20：焦炭01-05月间差.............................................................................................................................................................6图21：日照港准一级焦炭-焦炭主力合约基差.........................................................................................................................7图22：吕梁准一级焦炭-焦炭主力合约基差.............................................................................................................................7图23：全样本独立焦化企业日均产量......................................................................................................................................7图24：焦炭：247家钢铁企业焦炭日均产量............................................................................................................................7图25：247家钢铁企业生铁月度日均产量................................................................................................................................7图26：焦炭月度出口量..............................................................................................................................................................7表1：JM基差策略..............................................................................................