煤焦早报：焦炭首轮提涨部分落地，盘面偏弱运行

焦煤

• 供需：供给小幅回升，需求继续上行。洗煤厂开工率小幅回升，独立焦企生产率继续回升，钢厂产能利用率及铁水产量增加。
• 库存：上游矿山精煤库存加速去库，洗煤厂精煤库存下降，钢厂和焦企库存均有所下降，港口库存小幅累库。
• 现货价格与价差：现货暂稳，期货偏弱。焦煤基差和月差均有所变化。
• 核心观点：主要矛盾集中在5月合约交割压力，矿山原煤库存需关注拐点。

焦炭

• 供需：供需双增，供需缺口扩大。独立焦企生产率继续回升，钢厂产能利用率及铁水产量增加。
• 库存：上下游库存均有所下降，港口库存小幅累库。
• 现货价格与价差：现货首轮提涨落地，期货偏弱。焦炭基差和月差均有所变化。
• 核心观点：焦炭供需缺口继续扩大，下游刚需有支撑，但钢厂按需采购，若现货继续提涨，套保盘可能离场。

策略建议

• 宏观环境：央行3月金融数据亮眼，社融增量创近期新高，关税豁免事件不确定性较大，中欧电动汽车谈判取得积极进展。
• 市场观点：短期关注关税问题，中长期关注全球贸易格局重构及我国出口内需变化。
• 操作建议：焦煤焦炭减仓下行，交割矛盾将随移仓逐步化解，短期内交割仍是主要拖累因素。若政策有利多消息，向上空间更大，建议J09多单继续持有。

风险提示

• 上行风险：供给侧政策出台。
• 下行风险：关税导致流动性危机。