双粕月报：阿根廷天气升水及美生柴预期暂支撑双粕价格走势

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026.01.30 国内市场： 2月进口偏低，2月压榨量同比偏低，豆粕进入阶段性去库阶段。当前国内市场进入春节备货阶段，但现货市场成交表现一般，饲料企业豆粕库存较好，且巴西丰产上市前夕，抑制市场看多人气。基差方面，受豆粕期货盘面上涨影响，基差略有回落，现货价格最近一周小幅上涨。国际市场： 巴西大豆丰产收割上市，但收割进度低于去年，属于正常水平，出口或推迟至2月，但创历史纪录的丰产或影响 未来3到5个月的国际价格，压榨美豆出口表现；阿根廷大豆地区降雨不足，或引发减产担忧；美豆出口数据较前期改善，美生柴消费预期均提振市场看多人气。关注美生柴协议内容，USDA2月报告。 综合来看，本周国内豆粕上涨至2800元附近后，面临套保卖压价格回落，春节前备货表现一般。但由于国际基本面维持偏多，对国内豆粕价格存在支撑作用。叠加2月大豆进口偏低，阿根廷天气存在干旱减产风险，豆粕短期暂维持震荡偏多，可关注逢低看多机会，若阿根廷降雨恢复，看多转入观望。此外，关注美生柴政策落地内容以及美豆种植面积展望情况。 1、全球供应偏宽松，环比调减偏利多。USDA1月供需报告，环比调低全球菜籽产量及期末库存。最新澳籽新年度产量预计将同比增加10%。 2、国内菜粕维持去库状态，短期供应略显偏紧。但中加会晤后，据悉已采购10船加籽，发货在2月至4月。且澳籽首批进入开榨阶段。供应形势逐步好转。但美加贸易冲突下，中加贸易关系能否持续改善仍需关注。下游消费方面，水产淡季下，消费表现一般，现货成交低迷。 观点：综合来看，国内短期供应偏紧，或支撑近月合约价格，但远期供应暂得到确认，菜粕主力及远月合约短线追多谨慎，关注美加贸易进展，以及国内澳籽短期进口开榨情况。 截止1月8日最新监测数据显示，预计有78%概率，在2026年1月至3月，北半球气候会转入中性。且中性气候将会至少持续至晚春时节。 国气象专家：目前厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于拉尼娜模式；但是长期预报表明，到2026年夏季将转为厄尔尼诺状态，届时北美天气将会受到显著影响。 美生柴政策预期提振美豆市场看多人气1月22日消息，特朗普政府计划在今年3月初前敲定2026年生物燃料掺混配额，整体规模将基本维持此前提出的增长 路径，但将放弃对进口可再生燃料及其原料削减补贴积分的惩罚性方案。消息传出后，美豆油买盘加速。市场预期美国环保署将很快发布关于生物燃料的最终法规，其中包括小型炼油厂豁免政策。生物燃料政策即将明朗化，提振了市场人气。市场对最终出台的法规持谨慎乐观态度，认为这些法规将对生物质柴油生产原料（包括豆油）需求产生积极影响。 美豆榨利良好USDA压榨周报：截至2026年1月23日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.92美元，比一周前增长2.82%。2025年的压榨 利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨319.32美元，衣阿华州的毛豆油卡车报价为每磅52.96美分，1号黄大豆平均价格为10.56美元。 美国出口数据逐步好转USDA出口销售：截至2026年1月22日，美国对中国（仅指大 陆）的2025/26年度大豆净销售量为23.3万吨，低于一周前的净销售量130.3万吨，累计净销售量增至965.4万吨。 USDA出口销售：截至2026年1月22日，2025/26年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为351.5万吨，低于去年同期的1777.2万吨。当周美国对中国装运82.85万吨大豆。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为965.4万吨，去年同期244.4万吨。截至2026年1月22日，2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为965.4万吨，比去年同期的2021.6万吨降低52.2%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3385万吨，高于前一周的3303万吨，比去同期的4256万吨减少20.4%。 USDA出口检验：截至2026年1月22日的一周，美国大豆出口检验量为1,324,408吨，去年同期为738,028吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到20,668,363吨，同比减少37.5%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的48.2%。 巴西本年度产量预期环比上调创纪录丰产 AgRural公司：截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的4.9%。将巴西2025/26年度大豆产量预期上调至1.81亿吨，此前预估为1.804亿吨。主要作物产量预期继续小幅上调，若后期天气配合，全球谷物与油籽供应前景将更为宽松。初期收割与种植进度符合季节性规律，未来市场关注点将转向单产确认及产区天气变化。 巴西植物油行业协会(Abiove)：巴西2025/26年度大豆产量将达到1.77124亿吨，上年度为1.71481亿吨。Abiove预计巴西2026年将出口1.115亿吨大豆，而2025年为1.082亿吨。Abiove预计巴西2026年大豆压榨量料达到创纪录的6100万吨，而2025年为5850万吨。Abiove预计巴西2025/26年度大豆期末库存为919.5万吨，上年度为707.1万吨。 Hedgepoint：巴西2025/26年度大豆产量预计为1.795亿吨，高于此前的1.78亿吨。截至1月16日，巴西大豆收割率为3%，高于前一周的1%。农业咨询机构Safras & Mercado：巴西2026年大豆出口量预计较去年下降3%，至1.05亿吨。去年出口量为1.082亿吨。 巴西2026年大豆压榨量预计为6000万吨，高于去年的5850万吨。大豆总供应量预计将同比增长5%，至1.8379亿吨，而需求预计下降1%，至1.6842亿吨。巴西2026年豆粕产量预计为4740万吨，较上一年度增长2%。期末库存预计将从451万吨激增241%，至1537万吨。 巴西大豆收割进度慢于去年出口时间略有推迟CONAB：巴西2025/26年度大豆收获进度为6.6%，高于一周前的2.3%，去年同期3.2%，五年同期均值7.0%。马托格罗 索的大豆收获进度为19.7%，一周前6.4%，去年同期3.6%，五年均值18%。帕拉纳州的大豆收获进度为3%，一周前2%，去年同期10%，五年均值6.8%。巴西大豆收割进度处于正常状态，但低于去年同期，这意味着巴西大豆出口将会推迟至2月。 巴西短期销售缓慢，长期2026年出口预计仍会同比继续增加Safras & Mercado：虽然今年巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，但农民们仍然对出售大豆犹豫不决。由于大豆供 应预期充足，豆价低迷，在一个月内，大豆价格下跌了高达10雷亚尔/袋，目前农户的销售速度依然缓慢，这种环境可能导致大豆利润进一步下滑。迄今为止种植户仅预售了30.3%的新豆，上年同期为39%，过去五年均值为41.1%。ANEC：预计2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长11.8%，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。预测2026年巴西豆粕出口达到2400万吨，高于2025年的2325万吨。 阿根廷降雨不足引发减产担忧BAGE：截至1月21日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成96.2%，高于一周前的93.9%。目前约15%的首季大豆已进入 需水最敏感的生殖生长期，主要集中在核心产区，后续降雨将对单产形成关键影响。总体来看，大豆单产前景对未来几周的降水高度敏感，天气不确定性成为制约产量的核心变量。 作物专家：近日阿根廷气温飙升至接近40摄氏度，主要农业区急需降雨，但是预计要到2月份才能迎来显著降水。由于天气担忧，其将阿根廷大豆产量预估下调200万吨至4700万吨。预测巴西大豆产量将达到1.79亿吨，高于此前预测的1.78亿吨。不过其强调了巴西大豆作物未来仍面临风险，高温干旱天气可能会影响作物产量。 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2025/26年度大豆种植面积预估为1740万公顷，较上月预估持平，较上一年度的1800万公顷减少3.3%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5110万吨。 中国已经完成2025年1200万吨美豆采购亚洲贸易商：中国已订购了大约4200万至4400万吨在2025/26年度交货的巴西大豆，其中包括2月到8月船期的2300万至2500万吨大 豆。在南美出口旺季期间，中国可能会采购一些美国大豆，但是数量将微乎其微，除非谈判采购美国大豆，或者巴西港口忙于出口玉米。中储粮大豆抛售持续中成交火爆 1月30日10:00中储粮网计划拍卖2022年大豆25885吨，拍卖底价3950元/吨，成交均价3981元/吨，溢价0-90元/吨， 鄂伦春、嘉荫直属库，全部成交。1月28日10:00中储粮网计划拍卖2022年大豆24099吨，拍卖底价3910元/吨，成交均价3951元/吨，溢价0-10元/吨， 呼伦贝尔金良、依安、苇河直属库，全部成交。1月23日10:00中储粮网计划拍卖2022年大豆38114吨，拜泉、尚志、依安直属库，全部成交，拍卖底价3950元/吨， 成交均价3950元/吨，溢价0元/吨。1月21日10:00中储粮网计划拍卖2022年大豆33058吨，萝北、拜泉直属库，全部成交，拍卖底价3950元/吨，成交均 价3950元/吨，溢价0元/吨。1月16日10:00中储粮网计划拍卖2022年国产二等大豆30223吨，销售地安、拜泉、萝北、依安直属库，全部成交，成 交价4050/4000元/吨，成交均价4020元/吨。吉林省贸易粮国产大豆销售：1月15日10:00竞价销售2025年产大豆3200吨，全部成交，底价3960元/吨，成交均价 4325元/吨，溢价365元/吨。提货地点：前郭县海勃日戈镇二粮库。1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33万吨，年份22、23、24、25年，分布在山东、河南、浙江、安徽、 辽宁、河南、江苏、福建、广东、广西，实际成交1139605.33吨，底价3630/3650/3660/3690/3700/3710/3720/3730/3750/3760/3740/3790元/吨，成交均价3811.22元/吨，成交比例100%， 交货日期2026年1月15日-2026年4月30日。湖北省粮油集团（荆州）有限公司（大豆）竞价销售：1月5日10：00竞价销售2025年产大豆4000吨，全部成交，底 价4130元/吨，成交均价4180元/吨，溢价50元/吨。 春节备货需求表现一般当前时点已进入传统的春节备货期，但今年市场备货氛围并未有效凝聚，现货市场表现相对偏弱。主要原因在于： 一方面，部分大型饲料企业的节前备货已提前完成，其合同库存已可覆盖至2-3月的用量，导致节前进一步采购的积极性不高；另一方面，全国油厂开机率仍维持在相对高位，豆粕库存持续处于充裕状态。 2月大豆压榨量同比偏低据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，预估2026年2月动态全样本油厂大豆压榨量预估为546.45万吨，较 去年同期实际压榨量同比减107.92万吨。 国内大豆港口及油厂库存 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2026年01月23日，全国港口大豆库存721.5万吨，同比去年增加112.26万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存658.99万吨，同比去年增加207.01万吨，增幅45.80%。 1月，大豆现货压榨利润持续走好，扭亏为盈。截止1月30日，张家港地区现货压榨利润76.9元/吨；截止1月23日，1月国内油厂大豆实际压榨量约636.3万吨，低于去年同期的692万吨，