双粕月报：阿根廷天气升水及美生柴预期，暂支撑双粕价格走势

国内市场

• 供应充足：春节后油厂逐步开机，一季度国内大豆及豆粕供应预计充足，短期供应形势良好。
• 需求走弱：春节出栏后饲料需求季节性走弱，综合来看短期现货价格预计维持偏弱运行，弱基差状态延续。
• 豆粕观点：豆粕主力合约已跌至历史相对低位，短期下调空间有限，预计暂维持偏多震荡行情，关注南美天气及美生柴政策。

国际市场

• 南美大豆：巴西大豆丰产且产量不断遭遇调增，但收割进度慢于去年同期，降雨可能影响大豆质量；阿根廷未来十五天降雨不足，或影响最终大豆产量，南美端整体存在潜在利多可能。
• 美豆市场：美豆新季种植面积预计同比大幅增加，但美生柴乐观预期抵消市场情绪。
• USDA报告：全球菜籽产量及库存情况同比走高，但环比下降，偏利多。
• 中美贸易关系：美国最高法院裁定特朗普政府征收的全球关税违宪，特朗普表示将加征15%的全球关税，中美贸易关系再生变数。

菜粕市场

• 基本面偏弱：当前菜粕处于消费淡季，叠加供应改善预期，菜粕基本面偏弱，预计暂以跟随豆粕趋势运行为主，看多谨慎对待，关注3月中方对加籽的反倾销结论。
• 加籽出口：中加会晤达成后，对加籽的陆续采购缓和了市场对于供应的担忧，加籽出口整体良好，加籽进口利润持续回路。
• 菜粕库存：沿海菜籽油厂开机，澳籽开榨，菜粕库存小幅恢复，但国内菜籽供应改善预期影响下，菜粕及菜油价格下跌。

研究结论

• 豆粕：短期下调空间有限，预计暂维持偏多震荡行情，关注南美天气及美生柴政策。
• 菜粕：基本面偏弱，预计暂以跟随豆粕趋势运行为主，看多谨慎对待，关注3月中方对加籽的反倾销结论。
• 关键数据：USDA供需报告调增全球大豆产量及期末库存，美豆种植面积增加，美国出口数据逐步好转，巴西本年度产量预期环比上调创纪录丰产，阿根廷产量预估尚可但降雨不足问题始终存在。