双粕周报：阿根廷降雨及美豆种植面积不确定性双粕暂维持偏强震荡

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院时间：2025.03.14 1、全球大豆市场：本周美国农业部公布最新3月月度报告，报告中性，基本环比持平。巴西农业部公布了3月报告，报告环比小幅上调巴西本年度大豆产量135.57万吨至1.67亿吨。3月14日快讯，特朗普称不改变对等关税决定，贸易摩擦预计将会持续。阿根廷大豆地区降雨再度表现不足，低于正常水平，天气升水炒作再起。2、国内市场方面 供应库存端：按照mysteel统计数据，截止3月7日，国内港口大豆及油厂大豆及豆粕库存环比下降，库存端继续维持 去库状态，现货大豆压榨利润暂维持高位。但由于巴西大豆面临到港，下游开始出售多余头寸，现货价格有所转弱，但仍维持在较高水平运行。 从月度大豆进口数据来看，3月大豆进口量预计依然偏低，豆粕强基差状态或暂延续，4月至6月大豆到港预计月均1000万吨以上，后期大豆供应预计逐步宽松。消费端：下游生猪及蛋鸡存栏高位有利于豆粕消费预期，但是，目前饲料企业豆粕库存采购天数已经较高，短期内 进一步采购积极性下降。 后市关注：下游养殖情况巴西种植天气 总结：阿根廷降雨不足再起，豆粕本周下跌后反弹。豆粕05合约下周预计维持2780元以上高位震荡行情。关注阿根廷大豆地区降雨能否恢复，以及中美贸易后续进展。 1、全球菜籽：截止3月9日当周加籽出口量环比增加，但受到中国对加拿大的征税影响，本周加籽下跌为主。此外，加拿大统计局公布了3月最新预估，预计加籽2025/26年度种植面积为2160万英亩，同比下降1.7%，但降幅低于市场预期。印度2024/25年度油菜籽和芥菜产量预计将较上年下滑4.7%，存在油脂进口需求。但该消息并未能对上周国际菜籽价格带来更多提振。 2、菜籽及菜粕库存：国内现货市场方面，上周六中国加征加菜粕菜油关税100%，提振市场看多热情。国内菜粕及菜油市场大幅上涨， 但就加征关税实际影响来看，由于菜籽进口尚未加征关税，因此可满足国内菜籽需求。加上阿联酋菜粕也可用于交割，且年度进口量预计可以满足国内交割需求量，因此实际影响有限。但国内菜粕现货价格因此大幅上涨，直接导致本周菜粕现货多数日子无成交状态，周总成交仅300吨，远低于前一周的103000吨。由于本周加籽的大幅下跌，导致加籽进口盘面利润和现货利润逼近1000元/吨的高位，增加未来菜籽进口积极性 和预期。截止3月7日，沿海油厂菜籽库存环比回升，菜粕库存环比持平。豆菜粕现货价差大幅缩窄，势必影响了菜粕现货 成交。 后市关注：阿根廷大豆种植天气美农种植面积3月预估 总结：受加征关税影响，本周菜粕高开上涨，并维持高位运行。由于实际供需影响较小。关注菜粕期现基差走势。由于豆菜粕价差大幅缩窄，导致菜粕替代性优势全无。菜粕追多谨慎对待。技术面菜粕05合约暂以事件性上涨行情对待。也可以关注基差走平或走负状态下的逢高做空机会。 截止3月13日，美国CPC最新预测情况显示，下个月将出现气候中性，并将有62%的概率会贯穿北半球的夏天6月至8月。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至3月6日当周，美国大豆对中国出口检验量为27.64万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1922.24万吨，上年同期为2061.93万吨。美国大豆出口检验量为84.42万吨，上周修正后为70.00万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3844.09万吨，上年同期3508.20万吨，同比增加9.57%。 据美国农业部USDA发布的3月供需报告，美国2024/2025年度大豆产量预期43.66亿蒲式耳，2月预期为43.66亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，2月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，2月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆期末库存预期3.8亿蒲式耳，2月预期为3.8亿蒲式耳，环比持平。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至3月6日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为75.2万吨，前一周为35.3万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船92.3万吨，前一周为79.3万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售20.8万吨，前一周为20.6万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售2136.4万吨，前一周为2115.6万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船28.4万吨，前一周为33.7万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船2000.1万吨，前一周为1971.7万吨。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至3月6日当周，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为18.5万吨，前一周为23.7万吨；2025/2026年度豆粕净销售0.2万吨，前一周为0万吨美国2024/2025年度豆粕出口装船28.4万吨，前一周为23.6万吨。 据巴西农业部商品供应公司Conab，截至3月9日，巴西大豆收割率为60.9%，上周为48.4%，去年同期为55.5%。 据巴西全国谷物出口商协会（Anec），巴西3月豆粕出口量预计达到238万吨，前一次预估为200万吨。巴西3月大豆出口量预计将达到1545万吨，前一次预估为1480万吨。 据美国农业部USDA发布的3月供需报告，巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6918亿吨。 据巴西农业部商品供应公司Conab发布的3月预测数据，预计2024/25年度巴西大豆单产为3.53吨/公顷，同比增加326.312千克/公顷，增加10.2%；环比增加28.559千克/公顷，增加0.8%。预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4745.07万公顷，同比增加130.11万公顷，增加2.8%，环比增加0.01万公顷。预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.673695亿吨，同比增加1964.84万吨，增加13.3%，环比增加135.57万吨，增加0.8%。 一周市场情况-阿根廷 据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至3月5日当周，阿根廷农户销售43.02万吨24/25年度大豆，使累计销量达到670.64万吨。当周，本土油厂采购38.81万吨，出口行业采购4.21万吨。此外，阿根廷农户销售16.08万吨23/24年度大豆，使累计销量达到3903.16万吨。当周，本土油厂采购16.03万吨，出口行业采购0.05万吨。当周所有年度大豆销售合计为59.1万吨，使累计销量达到4573.8万吨。截至3月5日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为32.8万吨，23/24年度大豆累计出口销售登记数量为465.4万吨。 据外媒报道，罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷大豆产量预计为4650万吨，低于此前预估的4750万吨。 据美国农业部USDA发布的3月供需报告，阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持4900万吨不变，市场预期为4888万吨。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2025年03月07日，全国港口大豆库存400.28万吨，环比上周减少60.07万吨；同比去年减少89.25万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存370.1万吨，较上周减少45.30万吨，减幅10.91%，同比去年减少24.69万吨，减幅6.25%。 压榨利润和压榨数量 •截止3月14日，张家港地区现货压榨利润为718元/吨，上周五为720.2元/吨；•2月22日至2月28日，油厂大豆实际压榨量198.15万吨，开机率为55.7%；较预估高1.31万吨。预计第10周（3月1日 至3月7日）国内油厂开机率大幅下调，油厂大豆压榨量预计159.2万吨，开机率为44.75%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250314） 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘 价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 豆粕库存情况 来源:中辉期货有限公司 截至3月7日，豆粕周度库存59.29万吨，较上周减少3.64万吨，减幅5.78%，同比去年减少5.11万吨，减幅7.93%；；饲料厂豆粕物理库存天数10.13天，上周为9.84天，上年同期为7.37天。 豆粕基差与价差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止3月14日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为619元/吨、520元/吨，9-5价差为99元/吨，上周五各数据分别为735元/吨、646元/吨、89元/吨。 一周菜系市场情况 据外媒报道，加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至3月9日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加86.7%至19.72万吨，之前一周为10.56万吨。自2024年8月1日至2025年3月9日，加拿大油菜籽出口量为632.39万吨，较上一年度同期的344.46万吨增加83.6%。截至3月9日，加拿大油菜籽商业库存为140.78万吨。【USDA 3月油籽报告：全球2024/25年度油菜籽期末库存预估为907.8万吨】据外媒报道，美国农业部(USDA)公布的3 月油籽报告显示，全球2024/25年度菜籽产量预计为8569.1万吨，同比下降369.6万吨；期末库存预计为907.8万吨，同比下降190.4万吨。全球2024/25年度菜油产量预计为3375.7万吨，同比下降63.5万吨；期末库存预计为261.6万吨，同比下降101.6万吨。全球2024/25年度菜粕产量预计为4833.7万吨，同比下降88万吨；期末库存预计为159.1万吨，同比增加22.4万吨。加拿大2024/25年度菜籽出口量预计为725万吨，同比增加50.3万吨；菜油出口量预计为400万吨，同比增加58.1万吨；菜粕出口量预计为610万吨，同比增加46.4万吨。 加拿大统计局3月12日公布2025年油菜籽种植面积为2160万英亩，同比下降1.7%，基本持平于五年均值，相对比，2024年种植面积为2201万英亩。 印度2024/25年度油菜籽和芥菜产量预计将较上年下滑4.7%，至1152万吨，因农户减少油籽播种面积。印度溶剂萃取商协会(SEA)在一份声明中称，2024/25年度的冬季油籽播种面积下滑至920万公顷。 2024年加拿大油籽压榨企业的油菜籽压榨量达到了创纪录的1,140万吨，较2023年增加8.1%，连续第二年创纪录高位。2024年加拿大大豆压榨量较2023年下滑11.6%，至160万吨。菜籽油产量共计480万吨，豆油产量为287,000吨;菜籽粕产量共计660万吨，豆粕产量为120万吨。加拿大2024年油菜籽压榨量较之前一年增加8.1%，受到了需求强劲以及菜籽油出口增加的支撑，2024年加拿大莱籽油出口量较2023年增加10.7%，共计350万吨。在加拿大种植的油菜籽中，超过一半的油菜籽被国内压榨企业使用，在2023/24作物年度(2023年8月至2024年7月)，加拿大国内压榨企业占油菜籽总处置量的51.7%。同期，油莱籽出口的比例为31.3% 油菜籽库存及压榨情况 来源:中辉期货有限公司 mysteel：截至3月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存42.5万吨，环比上周增加2.9