双粕周报：阿根廷干旱及美豆面积双驱动 提振双粕再创年后新高

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院时间：2025.02.21 1、全球大豆市场：本周阿根廷大豆地区降雨不及预期，市场对于其单产及产量担忧仍存，维持美豆及国内大豆及豆粕市场看多情绪。此外，周四美国农业贷款机构调查数据显示，美豆2025年大豆种植面积预计同比下降3.6%，推动市场看多情绪。后市关注阿根廷大豆下周降雨情况，以及下周末美国农业部作物展望论坛有关美国大豆新季种植面积意向数据。 巴西方面，产量预期依然较为乐观，收割进度略低于去年同期，从天气预报情况来看，未来十五天降雨低于正常水平，将有利于大豆的收割进度。截止下周初，东部及南部小部分地区土壤存在状态不佳预期。2、国内市场方面 供应库存端：按照mysteel统计数据，截止2月14日，国内港口大豆及油厂大豆库存环比下降，油厂豆粕库存环比小 幅增加，考虑本周开机持续回升，预计下周豆粕库存数据有望环比增加。从月度大豆进口数据来看，3月大豆进口量预计依然偏低，豆粕强基差状态或暂延续。现货大豆压榨利润本周再创今 年新高。 消费端：下游生猪二育入场有利于饲料消费，蛋鸡利润走低关注淘汰鸡情况。 后市关注：下游养殖情况巴西种植天气 总结：阿根廷大豆地区降雨不足叠加美豆种植面积预期可能下降，提振本周豆粕价格维持走强。豆粕05合约2860元以上短线及短期走势暂以偏多格局对待，周初关注2920元的持稳情况。 1、全球菜籽：加拿大菜籽出口及国内需求较好，加籽本周价格持续攀升，加拿大农业及农业食品部上调加拿大2024/25和2025/26年度油菜籽期末库存预估，暂未对加籽市场造成下跌。 2、菜籽及菜粕库存：国内现货市场方面，国内菜籽及菜油价格上涨，进口菜籽利润有所恢复，利润转正。关注中加菜籽意见陈述会 结果。截止2月14日沿海油厂菜籽库存环比回落，开始低于去年同期。沿海油厂菜粕库存环比下降。豆菜粕现货价差持续扩大，导致菜粕本周现货成交大幅放量好转。若豆菜粕价差持续，将有利于菜粕继续去库节奏。 后市关注：中加意见陈述会结果阿根廷大豆种植情况美农作物展望论坛 总结：本周受加籽以及豆粕端价格上涨影响，菜粕05合约本周上涨创出年后新高，逼近合约期内高点。下周关注豆粕端能否给与继续的利多加持。此外，关注中加菜籽问题结果。菜粕05合约短线走势在2570元以上维持偏多走势。 截止2月13日，美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜气候在短期内还会持续，此外，有66%的概率有望在2025年3月至5月转为中性。 【NOPA：美国1月大豆压榨量为2.00383亿蒲式耳】据美国油籽加工商协会（NOPA），美国2025年1月豆油库存为12.74亿磅，市场预期为12.89亿磅，2024年12月为12.36亿磅；美国2025年1月大豆压榨量为2.00383亿蒲式耳，市场预期为2.04536亿蒲式耳，2024年12月为2.066亿蒲式耳。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2月13日当周，美国大豆出口检验量为72.03万吨，上周修正后为109.74万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3601.05万吨，上年同期3207.66万吨，同比增加12.26%。美国大豆对中国出口检验量为21.05万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1811.03万吨，上年同期为1884.69万吨。 美国农业贷款机构CoBank周四表示，美国农民预计将在今年春季播种8400万英亩大豆，较2024年减少3.6%。 【Imea：巴西马托格罗索州大豆收割率飙升，达到50.08%】据外媒报道，巴西马托格罗索州农业经济研究所（Imea）公布的数据显示，截至上周五，该州2024/25年度大豆收割进度已达到耕种面积的50.08%，周度跳升21.50个百分点。受收割加速的推动，该巴西主要生产州的收割率逼近五年均值的53.21%。大豆收割最初受到延误。而到上周以前，收割延误导致与平均水平的差距还很大，超过了10个百分点。马托格罗索州收获超过巴西25%的大豆，2024/25年度大豆收成预估将达到4,716万吨，较上年度遭受干旱影响的产量增加20.76%。Imea主管Cleiton Gauer称：“本周天气带来了帮助......阳光多，阴天少。”此前的降雨曾推迟了大豆收割及二茬玉米和棉花作物的播种。 【Patria Agronegocios：巴西2024/25年度大豆收割率达到27.31%】据外媒报道，咨询机构Patria Agronegocios公布，巴西2024/25年度大豆收割率达到27.31%，较前一周跳升逾10个百分点，令收割进度在最初延误之后接近于近年来的平均水平。2024年同期，收割率为30.72%，2023年同期为24.78%。根据Patria Agronegocios，过去五年同期平均收割率为28.53%。该机构主管Matheus Pereira在声明中称：“尽管巴西中部和北部地区持续降雨，但本周收割取得了良好进展，尤其是在马托格罗索州。因此，目前总收割率正逼近近年来的平均水平，降低了总体延误的影响。” 【AgRural：截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割率为23%】据外媒报道，农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割率为23%，较之前一周提高8个百分点。去年同期，大豆的收割率为32%。 据巴西全国谷物出口商协会（Anec），巴西2月份大豆出口预计将达到972万吨，低于前一周预期的1010万吨。 据巴西全国谷物出口商协会（Anec），2月16日至2月22日期间，巴西大豆出口量为381.37万吨，上周为196.06万吨。2月16日至2月22日期间，巴西豆粕出口量为67.68万吨，上周为23.2万吨。 【截至2月16日巴西大豆收割率为25.5%，去年同期为29.4%】据巴西农业部商品供应公司Conab，截至2月16日，巴西大豆收割率为25.5%，上周为14.8%，去年同期为29.4%；巴西大豆播种率为99.7%，上周为99.5%，去年同期为100.0%。 一周市场情况-阿根廷 【本周阿根廷大豆产量预估下调100万吨至4800万吨】据外媒报道，上周的降雨集中在阿根廷科尔多瓦省、圣达菲省的南部、恩特雷里奥斯省和布宜诺斯艾利斯北部。周末，阿根廷中北部和东部地区出现了额外降雨。本周降雨将有利于北方地区，气温仍高于正常水平，由于降雨不规律、高温和大豆状况持续下降，本周阿根廷大豆产量预估下调100万吨至4800万吨。截至上周晚些时候，阿根廷大豆评级36%为"差/极差"，49%为"一般"，15%为"优良"。优良率的比例较之前一周下滑2%。大豆土壤水分方面，"缺墒/极度缺墒"的比例为38%，"优良"比例为62%。优良比例较之前一周下滑2%。 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至2月12日当周，阿根廷农户销售21.94万吨24/25年度大豆，使累计销量达到468.29万吨。当周，本土油厂采购10.75万吨，出口行业采购11.19万吨。此外，阿根廷农户销售38.83万吨23/24年度大豆，使累计销量达到3805.72万吨。当周，本土油厂采购38.48万吨，出口行业采购0.35万吨。当周所有年度大豆销售合计为60.77万吨，使累计销量达到4274.01万吨。截至2月12日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为26.3万吨，23/24年度大豆累计出口销售登记数量为465.1万吨。 【近期降雨利于阿根廷大豆鼓粒，产量预估小幅上调至5020万吨】据外媒报道，一大宗商品研究机构称，东南部潘帕斯草原核心产区的持续降水补充土壤水分，导致阿根廷2024/25年度大豆产量预估小幅上调至5020万吨，上调幅度近1%，预估区间4810-5250万吨，因为大多数作物在12月中旬至1月底的温暖/干旱的严酷期过后，在及时雨中度过了关键的鼓粒期。在2月供需报告（2月11日发布）中，美国农业部将阿根廷大豆产量预估下调至4900万吨，此前预估为5200万吨。布宜诺斯艾利斯和罗萨里奥谷物交易所目前分别预测产量为4960万吨和4750万吨。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2025年02月14日，全国港口大豆库存670.87万吨，环比上周减少79.79万吨；同比去年增加39.48万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存546.85万吨，较上周减少19.18万吨，减幅3.39%，同比去年增加11.46万吨，增幅2.14%。 压榨利润和压榨数量 •截止2月21日，张家港地区现货压榨利润为718.9元/吨，上周五为649.5元/吨；•2月8日至2月14日，油厂大豆实际压榨量194.37万吨，开机率为54.64%；较预估低0.65万吨。预计第8周（2月15日 至2月21日）国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计207.94万吨，开机率为58.45%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250221） 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘 价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 豆粕库存情况 来源:中辉期货有限公司 截至2月14日，豆粕周度库存43.39万吨，较上周增加1.09万吨，增幅2.58%，同比去年减少23.99万吨，减幅35.60%；饲料厂豆粕物理库存天数7.75天，上周为8.54天，上年同期为7天。 豆粕基差与价差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止2月21日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为655元/吨、577元/吨，9-5价差为78元/吨，上周五各数据分别为767元/吨、676元/吨、91元/吨。 一周菜系市场情况 澳大利亚统计局公布的最新数据显示，澳大利亚12月出口593,809吨油菜籽。12月的数据将该作物年度第一季的发货量提升至148万吨，高于2023年12月当季的147万吨。2024年12月的发货量较上个月的709,428吨减少16%，三个最大的市场是比利时(185,415吨)、德国(125,235吨)和法国(115,018吨)。南亚需求同样显著，巴基斯坦进口了63,787吨，孟加拉国进口28,966吨。如果一般的季节性休耕达到理想时间，澳大利亚2025/26年度油菜籽将主要在4月和5月种植。根据LachstockConsulting最近的船只排队报告，1月的数据显示，上个月运力为60.4万吨，本月的预定运力为49.1万吨。Lachstock最新的转基因油菜籽报告称，全球油菜籽市场继续显示出大幅波动。展望未来，由于印尼和欧洲不断增加的生物燃料命令，以及印尼和马来西亚棕桐油生产面临的挑战，很多市场参与者预计2025年植物油市场供应将收紧。尽管近几个月以来，中国一直是加拿大油菜籽的强劲买家，但该国是否会继续保证植物油消费增长是个未知数。 加拿大谷物委员会(Canadian GrainCommission)数据显示，截至2月9日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加27.5%至18.59万吨，之前一周为14.58万吨。自2024年8月1日至2025年2月9日，加拿大油菜籽出口量为567.21万吨，较上一年度同期的303.12万吨增加87.1%。截至2月9日，加拿大油菜籽商业库存为133.49万吨。 【AAFC上调加拿大2024/25和2025/26年度油菜籽期末库存预估】据外媒报道，加拿大农业及农业食品部（AAFC）2月19日