http://www.cnzsqh.com/ 1/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 农产品早报 报告日期：2018年1月23日 阿根廷干旱天气忧虑提振美豆 豆类、油脂、鸡蛋 ：吴凌 ：0571-87219375 ： [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 吴凌 数据支持人： 潘湉湉 [table_research] 报告导读 粕类关注阿根廷天气炒作背景下的做多机会，油脂空单可继续持有，关注菜豆油价差回调后的扩大机会。 投资要点 ❑ 今日要闻 截至1月18日，美国大豆出口检验总量同比减少13.2%。美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长，高于去年同期水平。截至2018年1月18日的一周，美国大豆出口检验量为1,419,430吨，上周为1,244,294吨，去年同期为1,295,724吨。迄今为止，2017/18年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为32,271,766吨，上年同期37,190,456吨，同比减少13.2%，上周是同比减少14.1%，两周前是同比减少14.2%。 ❑ 操作建议 阿根廷天气忧虑推动美豆上涨。目前全球大豆供应充裕，但供需矛盾有所缓和，下方空间有限，上涨仍需南美天气配合。巴西进入收割，收割进度落后于去年同期，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估，但阿根廷降雨量小于预期，干旱忧虑犹存。国内进口大豆供应充裕，油厂开机率维持高位，豆粕库存继续增长；但年前需求支撑下，下方空间也有限。操作上，豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有。油脂方面，MPOB 1月报告显示马棕库存273万吨，历史第三高，12月同期最高。后期进入季节性去库存时期，但幅度待观察。历史上达到这么高库存的年份仅有12年和15年，12年由于上半年增产不及预期，16年则由于厄尔尼诺，均顺利去库存，18年如何去库存？马来虽取消三个月毛棕出口关税，但前15日出口数据显示毛棕出口并无明显改善，同时导致马来与印尼精炼棕榈油升水扩大，精炼出口竞争优势减弱，一增一减，免税实际效果仍值得商榷。豆油库存153万吨，周环比降3万吨，因包装油备货，后期库存降幅有限。棕榈油库存63万吨，周度基本持平，因前期1月船期进口利润较好，买船较多，库存将继续增加。13年临储菜油拍卖，量少，对市场影响有限，关注定向销售的14年临储菜籽油出库情况。油脂空单可继续持有，关注菜豆油价差回调后的扩大机会。 农产品早报 http://www.cnzsqh.com/ 2/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农产品早报 正文目录 1. 新闻信息 .................................................................................................................................. 3 2. 外盘简述 .................................................................................................................................. 4 2.1. 美国大豆 ....................................................................................................................................................................... 4 2.2. 美国玉米 ....................................................................................................................................................................... 4 2.3. 马来西亚棕榈油 ............................................................................................................................................................ 4 2.4. 加拿大油菜籽................................................................................................................................................................ 5 3、进口成本折算及国内现货价格 ................................................................................................. 6 图表目录 图表1：进口大豆完税成本估算表 ............................................................................................................................................. 6 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 ......................................................................................................................................... 6 图表3：玉米相关价格信息 ......................................................................................................................................................... 6 图表4：淀粉相关价格信息 ......................................................................................................................................................... 6 农产品早报 http://www.cnzsqh.com/ 3/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 新闻信息 1、截至1月18日，美国大豆出口检验总量同比减少13.2%。美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长，高于去年同期水平。截至2018年1月18日的一周，美国大豆出口检验量为1,419,430吨，上周为1,244,294吨，去年同期为1,295,724吨。迄今为止，2017/18年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为32,271,766吨，上年同期37,190,456吨，同比减少13.2%，上周是同比减少14.1%，两周前是同比减少14.2%。 2、截止1月21日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量90.61万吨，较上周的89.05万吨上升1.56万吨，增幅1.75%，较去年同期65.86万吨增长37.57%。当周豆粕未执行合同531.77万吨，较上周的609.02万吨减少77.25万吨，降幅12.68%，仍较去年同期305.6万吨增长74.01%。未来两周将进入节前备货期，油厂开机率将保持在195万吨、198万吨的超高周度压榨量，预计下周豆粕库存量仍可能小幅增加。 3、据外电1月22日消息，船运调查机构SGS周一公布的数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口较前月同期下降13.9%，至744,706吨。马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为865,309吨。 4、据吉隆坡消息：西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，1月前20天马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降14.05%，单产下降10.16%，出油率下降0.74%。 相对比，1月前15天马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降15.24%，单产下降12.23%，出油率下降0.64%。相对比，1月前10天马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降6.44%，单产下降4.02%，出油率下降0.46%。相对比，1月前5天马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降18.36%，单产下降16.94%，出油率下降0.27%。 农产品早报 http://www.cnzsqh.com/ 4/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 外盘简述 2.1. 美国大豆 据外电1月22日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周一连续第六个交易日攀升，升至五周高点，因担心阿根廷干燥天气将伤及当地的大豆单产，导致豆粕期货大幅上涨，从而提振大豆期货。 指标CBOT 3月大豆合约收高7美分，收于每蒲式耳984.25美分。 豆粕期货大涨约2%，而豆油期货下跌约0.5%，受累于豆粕-豆油的价差交易。 Radiant Solutions表示，阿根廷上周降雨有限，且预计本周仅有阵雨出现。阿根廷是全球最大的豆粕和豆油出口国。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所一气象顾问周一称，本年度阿根廷大豆及玉米单产将下降，因周末天气持续干燥炎热且预期未来几日这一状况将持续。 美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2018年1月18日当周，美国大豆出口检验量为1,419,430吨，略高于市场预估的100-140万吨，前一周修正后为1,244,294吨，初值为1,231,037吨。 3月豆粕合约收高7美元，报每短吨338.