1/9 期市有风险 入市须谨慎 [Table_main] 衍生品市场类模板 农产品早报 报告日期：2017年9月7日 中西部天气忧虑提振美豆反弹 油脂油料研究 ：彭亚勇 执业证书编号：Z0012036 ：0571-87219375 ：pengyayong@cnzsqh.com [table_research] 投资要点 未来一周，美豆大部分产区降雨较少，气温也较往年偏低，不利于大豆灌浆。目前各个机构陆续发布美豆单产预估，分歧较大，关注USDA 9月供需报告。虽然国内因环保导致豆粕需求欠佳，后期豆粕进入季节性去库存周期，将支撑豆粕，不做空。油脂方面，棕榈油产量恢复预期强劲，但出口不佳，印度提高植物油进口关税，或使出口进一步恶化。由于树龄年轻，印尼产量增长迅猛，6 月底库存已攀升至近250 万吨，照此速度，库存高点或达到500 万吨，可能重现15 年甩货的情景。后期豆油进入去库存周期，但幅度有限，若大豆到港量调增，或需求不及预期，豆油库存将维持高位。下半年，菜籽到港量庞大，菜油买船增加，供需相对平衡。棕榈油库存仍低位徘徊，目前为34万吨。菜豆油1801价差被高估，菜豆油1801缩窄套利继续持有，做空油粕比套利可继续持有。 2/9 期市有风险 入市须谨慎 正文目录 1. 新闻信息 .................................................................................................................................. 3 2. 外盘情况 ...................................................................................................... 错误!未定义书签。 2.1. 美国大豆 ....................................................................................................................................................................... 4 2.2. 美国玉米 ....................................................................................................................................................................... 4 2.3. 马来西亚棕榈油 ............................................................................................................................................................ 4 2.4. 加拿大油菜籽................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 3. 进口成本 .................................................................................................................................. 6 图表目录 图表1：进口大豆完税成本估算表 ............................................................................................................................................. 6 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 ......................................................................................................................................... 6 图表3：农产品现货每日报价及基差 ......................................................................................................................................... 7 3/9 期市有风险 入市须谨慎 1. 新闻信息 1、行业组织Abiove周三在其对下一年度作物的首份预测中称，2018年巴西大豆出口量料为6,500万吨，创纪录高位，尽管该国大豆产量可能下降。Abiove秘书长Fábio Trigueirinho称：“收成良好加之中国需求增长，巴西将有机会出口更多大豆。” 稍早Abiove预期巴西2017/18年度大豆产量将下降4.65%至1.085亿吨。 2、一行业组织周三称，印度8月油粕出口量同比大增94%，至139,568吨，因降水充沛，提升了油粕的产量。 3、巴西农业机构Conab周三称，巴西2017/18年度大豆种植面积预期将增加，尽管全球大豆供应大量过剩。Conab称一些农户可能在夏季放弃播种玉米，转为播种大豆，指出大豆利润率高于玉米。 Conab未公布对2017/18年度作物产量的首次预估，称将在10月公布这些数据。 4、2017年9月1日-9月6日，棕榈油日均成交1625吨，较去年同期525吨大增209%。全国港口食用棕榈油库存总量33.83万，较昨日34.05万吨降0.6%，较上月同期的30.9万吨增2.93万吨，增幅9.5%，较去年同期29.95万吨增3.88万吨，增幅12.9%。 4/9 期市有风险 入市须谨慎 2. 外盘情况 2.1. 美国大豆 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三连升第四个交易日，交易商称因基金空头回补，以及担忧美国中西部腹地的干燥天气可能影响正值成熟期的大豆作物。 CBOT 11月大豆期货收涨2-1/2美分，报每蒲式耳9.71美元，盘中触及8月10日以来最高9.76-3/4美元。 气象预报显示本周中西部地区的干旱可能给大豆作物生长带来压力。 交易商亦在权衡作物成熟期的早期霜冻风险。部分地区播种季开始的较晚，作物极易受到寒潮影响。 交易商继续关注飓风伊尔玛(Irma)的路径预期，飓风可能给美国东南部带来会造成洪灾的降雨。 美国农业部（USDA）周二在每周作物生长报告中公布称，截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为61%，符合预期，之前一周为61%，上年同期为73%。 当周美国大豆结荚率为97%，之前一周为93%，去年同期为97%，五年均值为96%。当周，美国大豆落叶率为11%，接近五年均值12%，之前一周为6%，大豆落叶是成熟的迹象。 行业组织Abiove周三在其对下一年度作物的首份预测中称，2018年巴西大豆出口量料为6,500万吨，创纪录高位，尽管该国大豆产量可能下降。 12月豆粕期货收涨0.7美元，报每短吨308.70美元，12月豆油期货上扬0.12美分，报每磅35.56美分，跟随大豆期货升势。 今日CBOT大豆期货预估成交量为149,228手，豆粕为91,378手，豆油为88,484手。 2.2. 美国玉米 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收高，主力12月合约触及两周高点，受空头回补带动，且担心美国作物成熟步伐缓慢。 12月玉米合约收高2-1/2美分，报每蒲式耳3.61美元，盘中升至8月23日来最高的3.62美元。 美国农业部周二稍晚公布，截至9月3日美国玉米成熟率为12%，低于五年均值18%。成熟缓慢可能放缓应在本月开始的收割。 美国农业部同时公布，美国玉米作物的优良率为61%，低于之前一周的62%，以及分析师此前预估的62%。 经纪公司First Choice Commodities的农业市场顾问Dave Marshall表示，作物优良率下滑带动期价走升。 交易商同样表示，在作物成熟前的一股早期冷锋风险带动期价走高。 此外，出口需求继续对价格构成支撑。美国农业部（USDA）周三公布，民间出口商报告向墨西哥出口销售253,300吨美国玉米，2017/18市场年度付运。 交易商继续关注飓风伊尔玛(Irma)的路径预期，飓风可能给美国东南部带来会造成洪灾的降雨。 今日CBOT玉米期货预估成交量为185,709手。 2.3. 马来西亚棕榈油 马来西亚BMD毛棕榈油期货周三收低，逆转上一交易日录得的升势，因交易商对马币走强作反应。 马来西亚BMD招标11月毛棕榈油期货合约下滑0.8%，报每吨2,744马币。 成交量为48,216手，每手为25吨。 周二棕榈油期货中止四日连跌走势，上涨2.25%，单日涨幅创7月25日以来最大。 吉隆坡的一位交易商表示，马币走高引发交易商忧心，从而拖累棕榈油期价下滑。 该交易商表示：“下半场交易中市场表现低迷，收盘下跌，因马币大幅走强。” 5/9 期市有风险 入市须谨慎 棕榈油期货以马币计价，马币走强令棕榈油价格对其他持有非马币的买家来讲变得更为昂贵。 SPPOMA公布的数据显示，9月1-5日棕榈油产量较上月同期下降33.45%，但这并未缓解市场对马币走升的担忧，交易商将关注于月内稍晚公布棕榈油出口量和产量数据。 另一位吉隆坡的交易商表示：“当今日棕榈油价格触及日高每吨2,775马币时，一些交易商已趁机获利了结。” 市场参与者一直预期未来数月产量将增加。10月中国与印度均将迎来重要节庆，预计在那之前需求将增强。 芝加哥期货交易所(CBOT)豆油期货上涨0.1%，大商所主力豆油合约上涨0.2%。大商所1月棕榈油合约上涨0.7%。 2.4.加拿大油菜籽 洲际交易所(ICE)加拿大油菜籽期货周三大体持稳，盘中在平盘上方和下方游走。 加拿大央行意外升息推动加元大涨。加元走强对油菜籽价格利空，但其他因素提供支撑。 加拿大统计局公布的末期库存报告显示，截止7月31日油菜籽库存为135万吨，这位于交易商预估区间的低端，且远低于去年同期的209万吨。 CBOT大豆期货涨势亦支撑油菜籽期货。 11月油菜籽合约持平于每吨497.20加元。 1月油菜籽合约收跌0.1加元，至每吨503.90加元。 周三的成交量约为24,053手，周二为19,373手。价差交易约为13,438手。 6/9 期市有风险 入市须谨慎 3. 进口成本 图表1：进口大豆完税成本估算表 资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 国家 FOB离岸价 CNF 到岸价 变化 质量指标 进口成本价 （RMB元/吨） 备注 马来西亚