http://www.cnzsqh.com/ 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 农产品早报 报告日期：2018年1月17日 阿根廷降雨不及预期提振美豆 豆类、油脂、鸡蛋 ：吴凌 ：0571-87219375 ： [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 吴凌 数据支持人： 潘湉湉 [table_research] 报告导读 粕类关注阿根廷天气炒作背景下的做多机会，油脂单边可逢高做空。 投资要点 ❑ 今日要闻 美国全国油籽加工商协会(NOPA)周二发布的月度大豆压榨报告显示，美国大豆压榨商去年12月的大豆压榨量创纪录高位，豆油库存增至五个月最高。 ❑ 操作建议 全球大豆供应充裕，但供需矛盾有所缓和，下方空间有限。USDA1月供需报告后市场利空暂时出尽，但上涨仍需天气炒作配合。目前巴西进入收割，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估，但阿根廷干旱忧虑犹存。国内大豆到港量庞大，油厂开机率维持高位，豆粕库存继续增长；但年前需求支撑下，下方空间也有限。粕类单边关注阿根廷天气炒作背景下的做多机会，豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有。油脂方面，MPOB 1月报告显示马棕库存位于历史同期高位，后期进入季节性去库存时期，但幅度待观察。历史上达到这么高库存的年份仅有12年和15年，12年由于上半年增产不及预期，16年则由于厄尔尼诺，均顺利去库存，18年如何去库存？马来虽取消三个月毛棕出口关税，但前15日出口数据显示毛棕出口并无明显改善，同时导致马来与印尼精炼棕榈油升水扩大，精炼出口竞争优势减弱，一增一减，免税实际效果仍值得商榷。国内豆油库存因包装油备货库存有所下降，但后期库存降幅有限。棕榈油因前期1月船期进口利润较好，买船较多，库存将继续增加。13年临储菜油拍卖，量少，对市场影响有限，关注定向销售的14年临储菜籽油出库情况。油脂空单可继续持有，关注菜豆油价差回调后的扩大机会。 农产品早报 http://www.cnzsqh.com/ 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农产品早报 正文目录 1. 新闻信息 .................................................................................................................................. 3 2. 外盘简述 .................................................................................................................................. 4 2.1. 美国大豆 ....................................................................................................................................................................... 4 2.2. 美国玉米 ....................................................................................................................................................................... 5 2.3. 马来西亚棕榈油 ............................................................................................................................................................ 5 2.4. 加拿大油菜籽................................................................................................................................................................ 6 3、进口成本折算及国内现货价格 ................................................................................................. 7 图表目录 图表1：进口大豆完税成本估算表 ............................................................................................................................................. 7 图表2：进口棕榈油完税成本估算表 ......................................................................................................................................... 7 图表3：玉米相关价格信息 ......................................................................................................................................................... 7 图表4：淀粉相关价格信息 ......................................................................................................................................................... 7 农产品早报 http://www.cnzsqh.com/ 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 新闻信息 1、美国全国油籽加工商协会(NOPA)周二发布的月度大豆压榨报告显示，美国大豆压榨商去年12月的大豆压榨量创纪录高位，豆油库存增至五个月最高。NOPA报告显示，2017年12月其会员单位的大豆压榨量为1.66382亿蒲式耳，高于之前一年同期的1.60176亿蒲式耳，因美国丰收令库存创纪录新高。12月压榨量刷新了2013年12月创下的1.65384亿蒲式耳的上一单月纪录高位。此外，12月大豆压榨量较前月的1. 63546亿蒲式耳高出1.7%。此前，对七家分析机构的调查显示，分析机构预计12月大豆压榨量将在1. 65385亿蒲式耳。 2、美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至2018年1月11日当周，美国大豆出口检验量为1，231，037吨，市场预估为100-130万吨，前一周修正后为1，212，721吨， 初值为1，183，089吨。2017年1月12日止当周，美国大豆出口检验量为1，422，541吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为30，837，904吨，上一年度同期为35，894，732吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。 农产品早报 http://www.cnzsqh.com/ 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 外盘简述 2.1. 美国大豆 周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货走强，创下一周来的最高水平，因为空头回补活跃，市场担心阿根廷干燥天气可能造成单产下滑。 截至收盘，大豆期货上涨4.25美分到7.75美分不等，其中3月期约收高7.50美分，报收968美分/蒲式耳；5月期约收高7.50美分，报收979.50美分/蒲式耳；7月期约收高7.75美分，报收989美分/蒲式耳。 阿根廷是全球第三号大豆生产国。 农产品市场仍在消化美国农业部上周五发布的供需报告。因公共节日，美国市场周一休市。 阿根廷大豆生长初期天气干燥，令人担忧大豆作物，推动豆价上涨。周末期间阿根廷出现降雨，但是部分地区的雨量低于预期。 美国国内大豆需求强劲，也支持豆价。 美国全国油籽加工商协会称，12月份大豆压榨量达到创纪录的1.66382亿蒲式耳。 3月期约重新反弹至10日和20日均线上方，因为出口检验数据高于预期。 据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至1月11日的一周里，美国大豆出口检验数量为123万吨，略高于一周前的水平，不过低于上年同期的142万吨。 不过大豆市场的涨势受到周末期间巴西出现大范围降雨的制约。市场猜测巴西大豆产量可能超过预期。巴西是全球头号大豆出口国。巴西大豆丰收，将会制约美国大豆出口。 美国农业部上周五曾上调巴西大豆产量预测数据，下调美国大豆出口预测数据。 MDA气象服务公司称，周末期间阿根廷出现大范围的降雨过程，但是科多巴省南部、圣菲省、恩特雷里奥斯省北部和布宜诺斯艾利斯省东北部的降雨量低于预期。大部分的农作物产区土壤墒情略微改善，但是仍需要更多的降雨，尤其是阿根廷中部和西南部。 MDA补充说，本周降雨不会显著改善。不过未来6到15天的降雨量可能增加。 南美农业专家迈克?科尔多涅博士（Michael Cordonnier）将2017/18年度巴西大豆产量预测数据上调100万吨，为1.11亿吨，因为充足的降雨提振单产，抵消日照匮乏或病虫害带来的潜在问题。