锡月报：高位大幅震荡

2026-02-01 姜世东华联期货 Mascower

行情：上月沪锡高位大幅波动，2026年1月30日Mysteel综合1#锡现货价格427000元/吨，期价波动较大，基差变化较大。
供给：12月精锡产量15895吨，环比小幅增加，同比小幅减少；国内锡矿产量11月份0.53万吨，同比微幅减少，保持稳定；缅甸矿端复产过程反复影响，12月印尼出口减少。
需求：12月集成电路、PVC需求增幅较好，传统领域电脑、部分白色家电降速。预计1月新兴领域需求保持韧性，传统领域需求部分调整。2025年我国外贸进出口同比增长3.8%，连续9年保持增长；汽车产销量再创历史新高，国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升；海外不确定性大，后期降息预期仍存。
成本利润：矿端干扰缓解，加工费低位反弹。
库存：LME库存、SHFE库存、社会库存均月度环比增加。
策略：长期供给不足，近期有所缓解，国内经济韧性仍在，半导体、PVC景气度整体向上；海外不确定仍大，后期降息预期，矿端反复，期价保持强势，但高价格抑制需求及刺激供应，行业协会呼吁市场理性，交易所出台降温措施；多单轻仓持有，仓位重者可减持，月度参考支撑位上移至360000-363000元/吨附近。后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证。

锡产业链：涵盖矿端、加工、冶炼、下游应用等环节。
期现市场：
- 锡期货&现货价格：近期价格高位大幅波动。
- 库存：截至2026年1月30日SHFE库存8524吨，月度环比增加；截至2026年1月29日LME总库存7095吨，月度环比增加明显；截至2026年1月23日精锡社会库存10861吨，月度环比增加。
成本利润：
- 加工费及成本：截至2026年1月30日云南精矿加工费14000元/吨，广西精矿加工费10000元/吨，加工费低位反弹。
供给：
- 产量：2025年12月精锡产量15895吨，环比小幅增加；国内锡矿产量11月份5034.43吨，环比小幅减少。
- 产能：2025年12月锡企产能利用率约68.24%，恢复正常。
需求：
- 终端消费：
  - 2025年12月中国汽车产量341.15万辆，同比减少2.8%；集成电路产量同比增长12.9%。
  - 2025年12月中国PVC产量同比增加8.5%；移动通信产量同比减少9.5%。
  - 2025年12月中国空调、冰箱、洗衣机、电视机产量同比分别减少9.6%、增加5%、减少4.4%、减少1.2%。
  - 2025年12月中国太阳能产量同比减少9.7%，环比增加；集成电路产量同比增长12.9%。
进出口：
- 锡进口：2025年12月中国进口锡矿1.76万吨，环比增加明显；进口锡锭1547.7吨；出口精锡及合金2763吨。
供需表：综合分析供给与需求情况。