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锡周报：高位大幅震荡

2026-01-25 姜世东华联期货 Bach🐮

周度观点及策略

行情：上周沪锡高位大幅波动，Mysteel综合1#锡现货价格为419500元/吨，期价波动较大，基差变化较大。
供给：11月精锡产量15490吨，环比、同比恢复正常；国内锡矿产量0.53万吨，同比微幅减少；缅甸矿端复产过程反复影响区间点位；12月印尼锡出口减少，但锡矿进口好转。
需求：12月集成电路、PVC需求增幅维持较好，传统领域电脑、部分白色家电等出现降速。预计1月新兴领域需求保持韧性，传统领域需求部分调整。2025年我国外贸进出口同比增长3.8%，汽车产销量再创历史新高。国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升；海外不确定仍大，后期存在降息预期。
成本利润：矿端持续偏紧缓解，加工费低位反弹。
库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比减少；社会库存周度环比大幅增加。
策略：长期供给不足，近期有所缓解，国内经济韧性仍在，半导体、PVC等景气度整体保持向上；海外不确定仍大，后期仍有降息预期，矿端反复，期价保持强势，但高价格预期抑制需求及刺激供应。行业协会呼吁市场保持理性谨慎态度，交易所出台降温措施。多单轻仓持有，仓位重者可适当减持，周度参考支撑位上移至380000-383000元/吨附近。
后期重点关注：宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。

影响因素预测

产量：矿端供应缓解，中性。
下游需求：行业需求预期，中性。
库存：库存，中性。
进出口：净出口稳定，中性。
市场情绪：市场情绪偏多↑。
成本利润：加工费低位，中性。
宏观：暂无政策，中性。

产业链结构

锡产业链：全球战略价值被多国认同，列入“关键矿产”或“战略矿产”清单。

期现市场

锡期货&现货价格图：SHFE锡期现价格及基差，LME锡期现价格及基差。
库存：SHFE库存8616吨，周度环比减少；LME总库存7155吨，周度环比小幅增加。精锡社会库存10636吨，周度环比大幅增加。

成本利润

加工费及成本：云南精矿加工费14000元/吨，广西精矿加工费10000元/吨，加工费低位反弹。

供给

产量图：2025年11月精锡产量15490吨，国内锡矿产量5034.43吨，环比小幅减少。
产能图：2025年11月锡企产能利用率约66.5%，产能利用率恢复正常。

需求

终端消费：
- 汽车：2025年12月产量341.15万辆，同比减少2.8%。
- 电子计算机：2025年12月产量3139.56万台，同比减少12.5%。
- PVC：2025年12月产量213.7万吨，同比增加8.5%。
- 移动电子通信：2025年12月产量14655.94万台，同比减少9.5%。
- 空调：2025年12月产量2162.89万台，同比减少9.6%。
- 冰箱：2025年12月产量累计1001.14万台，同比增加5%。
- 洗衣机：2025年12月产量1197.5万台，同比减少4.4%。
- 电视机：2025年12月产量1952.06万台，同比减少1.2%。
- 太阳能电池：2025年12月产量7444万千瓦，同比减少9.7%，环比增加。
- 集成电路：2025年12月产量4807345.5万块，同比增长12.9%。