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锡周报：库存稳步回升，锡价高位震荡

2026-01-24 吴坤金五矿期货 Elise

周度评估及策略推荐

成本端：12月国内进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。主要进口国中，非洲地区减少11.1%，缅甸增长14.3%，澳大利亚增长91.5%，南美地区增长118.5%。
供给端：云南地区冶炼厂开工率88%，与上周持平，但受原料供应偏紧制约，提升空间有限。江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。整体来看，原料约束下冶炼厂开工以高位持稳为主。
需求端：下游消费电子处于传统淡季，终端订单偏弱；但新能源汽车、AI服务器等新兴领域需求对锡焊料形成支撑。锡焊料企业开工率稳定，下游焊料及电子企业延续低库存策略，现货采购以刚需为主。
库存：截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨。
小结：本周国内锡价环比上涨6.0%，主要原因是供给紧缺背景下下游逢低补库，叠加期货盘面投机资金增仓拉升价格。云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西地区精锡产量偏低。短期供给难再显著抬升。下游消费电子订单偏弱，但新兴领域需求对锡焊料形成支撑。尽管锡价高位抑制下游采购意愿，但库存普遍处于低位，对锡价接受度逐步提升，本周锡价下跌后刚需补库需求集中释放。综上，短期锡价难有下跌，预计仍以高位宽幅震荡为主。

期现市场

沪锡主连基差：呈现波动趋势，近期有所扩大。
LME锡升贴水：维持稳定，无明显变化。

成本端

锡矿产量：国内锡矿产量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
锡矿进口量：2021年至今呈波动上升趋势。
锡精矿价格：价格波动较大，近期有所上涨。
锡精矿加工费：云南和广西地区加工费波动较大，近期有所上涨。

供给端

精炼锡产量：国内精炼锡产量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
再生锡产量：再生锡产量波动较大，2021年至今呈上升趋势。
云南地区锡产量及开工率：云南地区锡产量波动较大，开工率维持高位。
江西地区锡产量及开工率：江西地区锡产量偏低，开工率维持低位。
精炼锡出口利润：出口利润波动较大，近期有所下降。
精炼锡进口利润：进口利润波动较大，近期有所下降。
国内精炼锡进口量：进口量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
印尼精炼锡进出口：印尼锡锭出口数量波动较大，进口数量波动较大，净进口量波动较大。

需求端

中国半导体销售额：中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长。
国内电脑产量：电脑产量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
国内智能手机产量：智能手机产量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
家用洗衣机产量：家用洗衣机产量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
空调产量：空调产量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
家用电冰箱产量：家用电冰箱产量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
家用彩电产量：家用彩电产量波动较大，2021年至今呈下降趋势。
中国光伏电池产量：中国光伏电池产量波动较大，2021年至今呈上升趋势。
中国光伏装机累计：中国光伏装机累计值波动较大，2021年至今呈上升趋势。
国内重点企业镀锡板带产量：镀锡板带产量波动较大，2021年至今呈上升趋势。
国内PVC月度产量：PVC产量波动较大，2021年至今呈上升趋势。
下游焊料企业开工率：焊料企业开工率波动较大，2021年至今呈下降趋势。
国内锡表观消费量：锡表观消费量波动较大，2021年至今呈下降趋势。

供需平衡

中国社会库存：社会库存波动较大，近期有所上升。
LME库存：LME库存波动较大，近期有所下降。

CONTENTS目录周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐 ◆成本端：12月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解。2025年12月我国进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。主要进口国看，非洲地区进口总量2375吨，减少11.1%；缅甸993吨，增长14.3%；澳大利亚912吨，增长91.5%；南美地区进口总量426吨，增长118.5%。 ◆供给端：云南地区冶炼厂开工率维持高位，本周开工率为88%，与上周基本持平，但受原料供应偏紧制约，进一步提升空间有限。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。整体来看，在原料约束尚未明显缓解的背景下，国内冶炼厂开工以高位持稳为主。 ◆需求端：需求方面，下游消费电子仍处于传统淡季，终端订单表现偏弱；但新能源汽车、AI服务器等新兴领域需求对锡焊料形成一定支撑。锡焊料企业整体开工率维持稳定，下游焊料及电子企业延续低库存策略，现货采购以刚需为主，主动补库意愿有限。库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨。 ◆小结：本周国内锡价环比上涨6.0%，主要原因是锡锭供给紧缺背景下，下游企业逢低补库，叠加期货盘面投机资金增仓拉升价格，共同推动锡价大幅上涨。供给方面，本周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，下游消费电子仍处于传统淡季，终端订单表现偏弱，但新能源汽车、AI服务器等新兴领域需求对锡焊料形成一定支撑。尽管锡价高位显著抑制下游采购意愿，但目前下游库存普遍处于低位，对锡价接受度逐步提升，本周锡价下跌后，刚需补库需求集中释放。库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨。综上，尽管供给端整体平稳且社会库存显著回升，但低库存背景下短期锡价难有下跌，预计仍以高位宽幅震荡为主。产业链示意图期现市场资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心成本端成本端资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心成本端资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心供给端供给端资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心供给端资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心供给端资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心供给端资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心需求端资料来源：Wind、五矿期货研究中心资料来源：Wind、五矿期货研究中心中国半导体销售额同比增速小幅回升；全球半导体销售额维持高增长。需求端资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心需求端资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心供需平衡资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层

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