周度评估及策略推荐
成本端
12月国内进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。主要进口国中，非洲地区进口总量2375吨，减少11.1%；缅甸993吨，增长14.3%；澳大利亚912吨，增长91.5%；南美地区进口总量426吨，增长118.5%。国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动，进口量年底改善明显。锡矿价格表现坚挺，加工费处于较低水平。
供给端
云南地区冶炼厂开工率维持高位，本周开工率为88%，与上周基本持平，但受原料供应偏紧制约，进一步提升空间有限。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。整体来看，在原料约束尚未明显缓解的背景下，国内冶炼厂开工以高位持稳为主。云南地区锡锭产量相比上半年提升，单月产量增加600吨；江西地区产量则位于偏低水平。随着春节临近，部分冶炼企业开始规划逐步停产检修，整体开工率进一步上行动力明显不足。
需求端
下游消费电子仍处于传统淡季，终端订单表现偏弱；但新能源汽车、AI服务器等新兴领域需求对锡焊料形成一定支撑。锡焊料企业整体开工率维持稳定，下游焊料及电子企业延续低库存策略，现货采购以刚需为主，主动补库意愿有限。1月30日，全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较上周五增加555吨。
小结
本周锡价高位宽幅波动。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率总体小幅下滑，后续或将维持下滑态势。云南地区原料供应依旧偏紧，锡矿加工费持续处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性。江西地区再生原料供应显著不足，消费疲软导致废料流通量减少，废锡供应量同比下滑约20%，且持货商看涨心态强烈，进一步加剧了原料紧张局面。江西地区多数冶炼企业计划放假。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。库存方面，1月30日全国主要锡锭社会库存为11556吨，较1月23日增555吨。综上，短期供需边际宽松，预计后市锡价加偏弱震荡为主。
