聚酯产业链月度报告：需求季节性变动，价格波动加剧
2026年1月30日 需求季节性变动，价格波动加剧 国联期货研究所 能源化工研究团队 OPEC+产量政策或维持国际油价温和反弹 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 2026年1月初的OPEC+会议维持一季度暂停增产原油的政策，预计2月1日的OPEC+会议依然维持不变。最新EIA月报预测2026年全球原油供应依然偏宽松，美国对伊朗施压和缓和影响原油供应预期。冬季严寒天气使天然气价格在短时间内大幅上涨，国际油价依然表现平淡。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 低开工率品种价格表现强但反复波动较大 根据卓创资讯的统计，1月底PTA平均开工率为75.6%，较1月初下降1.8个百分点，后期仍有PTA装置计划停车检修。PX开工率在1月先上升后回落，仍处于相对较高水平，但后期有望出现明显回落。乙二醇开工率呈持续回落趋势，1月累计下降1.7个百分点，乙二醇累库速度放缓。2026年1月，开工率低且继续下降预期较强的品种价格表现强势，但由于需求出现回落，价格反复波动较大。 相关研究报告： 《聚酯产业链月报：PTA开工率偏低，产业需求回升缓慢》2025.08.29 产业链需求将先下降后回升中长期来看需求仍较好 一季度，聚酯产业链需求端的大幅波动主要集中在2月，1月聚酯和织机开工率均出现明显下降，2月份降幅将扩大，在春节来临至今降至冰点，春节放假结束后会快速回升。1月，聚酯品种中开工率下降比较明显的是长丝和瓶片，短纤开工率还一度上升，受开工率变动差异，瓶片价格表现阶段性强于短纤。1-2月聚酯产业链需求回落是正常的季节性因素，叠加PTA价格上涨，聚酯利润下行，长丝工厂主动减产意愿较强。聚酯开工率下降时间晚于往年，在长丝开工率下降的过程中，短纤开工率还在上升，中长期来看聚酯产业链需求依然较好。 《聚酯产业链四季度展望：成本和需求季节性波动，价格或前低后高》2025.09.29 《聚酯产业链月报：反内卷叙事提振，价格开始回暖》2025.10.30 《聚酯产业链专题报告：产能扩张高峰已过，供需关系将好转》2025.11.27 展望 1月，国际油价从低位小幅反弹，上涨过程持续性不强。预计，2月原油市场基本面变化不大，一季度OPEC+暂停增产，严寒天气对油价的支撑作用依然会延续。不过，国际油价和PX、PTA的走势关联性在短期较弱，主要受聚酯产业链供需变动的影响。 《聚酯产业链2026年展望：供需形势将逐步好转，低价格 低 利 润 有 望 修 复 》2025.12.12 聚酯产业链方面，受春节因素的影响，2月需求端将大幅波动，先下降后快速回升，预计需求回落对价格的利空影响较为有限，主要影响因素在于供应端。PTA和瓶片开工率异常偏低，虽然对价格有利多影响，但需要关注开工率回升对价格的不利影响。综合来看，在供应不出现明显提升的情况下，因需求季节性回落价格回落是做多机会。 《聚酯产业链2026年一季度报告：需求季节性回落，价格仍将偏强运行》2026.01.09 风险因素：国际油价下跌；低开工率品种装置重启。 目录 一、聚酯产业链行情回顾......................................................................................................................................................-5-1.1PX........................................................................................................................................................................................-5-1.2PTA......................................................................................................................................................................................-5-1.3MEG....................................................................................................................................................................................-6-1.4短纤....................................................................................................................................................................................-7-1.5瓶片....................................................................................................................................................................................-8-二、OPEC+暂停增产政策将延续但供应过剩预期犹在.................................................................................................-8-2.1地缘不稳定因素多发但干扰原油产量的预期不强...................................................................................................-8-2.2处于需求旺季阶段或是油价反弹的重要时间窗口...................................................................................................-10-三、多个环节开工率偏低春季检修仍存下降预期.......................................................................................................-12-3.1短期暂无产能增长压力装置检修仍较多.................................................................................................................-12-3.2乙二醇供应预期回落进口成本或上升.......................................................................................................................-15-四、需求受季节性因素影响聚酯开工率将先下降后回升...........................................................................................-17-4.1需求波动主要集中在2月中长期看需求仍较好....................................................................................................-17-4.2预计PTA温和累库乙二醇库存仍有增长压力........................................................................................................-19-4.3聚酯品种利润普遍较差短期仍难好转.....................................................................................................................-20-4.4长丝季节性累库供应回落对冲累库压力.................................................................................................................-21-4.5织机开工率波动加大下游景气度或将提升.............................................................................................................-22-五、纺织服装内需增长可期出口市场或有好转.............................................................................................................-24-5.1国内纺织服装需求增速不高2026年有望提速........................................................................................................-24-5.2全球经贸关系缓和有利于纺织服装出口恢复........................................................................................................-24-六、总结与展望....................................................................................................................................................................-25-6.1总结.................................................................................................................................................................................-25-6.2展望..................................................................................................................................................................................-26- 图1：WTI原油与PX现货价格美元/桶、美元/吨..............................
