聚酯产业链四季度报告：成本和需求季节性波动，价格或前低后高

2025年9月29日 成本和需求季节性波动，价格或前低后高 国联期货研究所 能源化工研究团队交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 OPEC+延续增产政策供应过剩加剧 9月，8个OPEC+成员国同意在10月份将石油产量提高13.7万桶/日，增产政策延续。EIA不断上调2025年和2026年全球原油产量预估，供应过剩预期逐步强化。从需求季节性变化来看，四季度全球原油需求先下降后回升，根据EIA的预估，四季度各个月份原油供应均处于过剩状态。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 生产利润普遍偏低需求淡季供应或下降 PX和PTA现货生产利润较低，以PTA更为突出，生产利润偏低使相关企业的生产积极性偏低，预计装置检修仍较多。据悉，独山能源250万吨/年的PTA新装置或于11月投产，这套装置投产后，短期内没有新的装置将要投产的计划，产能扩张对价格的压力将有望缓解。 纺织原料需求旺季不旺产业需求将面临回落 相关研究报： 从聚酯和织机开工率表现来看，9月聚酯开工率小幅上升，提升幅度并不大，江浙织机开工率上升，但长丝品种依然累库，综合来看，今年传统旺季阶段，需求回升较为缓慢，呈现旺季不旺的特征。10月，纺织原料需求总体将回落，长丝短纤需求将阶段性下降，需求季节性变化减弱，可能出现淡季不淡的情况；国内瓶片消费也将下滑，瓶片需求下降过程持续较长时间。 《聚酯产业链2025年二季度展望：PX和PTA装置检修，需求或由旺转淡》2025.03.31《聚酯产业链月报：供需将转弱，油价主导价格走势》2025.04.30 展望 《聚酯产业链月报：检修装置陆续重启，需求或将转弱》2025.05.30 全球原油供应预期宽松，且供应过剩量不断扩大。四季度，全球原油需求先下降后回升，在供应整体偏宽松的情况下，需求阶段性下降对原油价格的利空影响或更为明显，12月原油需求再度回升，但从EIA预估的数据来看，即便需求上升，全球原油供应仍处于过剩状态。 《聚酯产业链半年报：供应预期回升，存在累库压力》2025.06.27 聚酯产业链方面，进入四季度，成本端和产业需求均面临下行压力，但供应预期也预期相应回落，从而出现供需双弱的格局。供应回落与需求相比或更为明显，聚酯产业链各个品种现货生产利润总体偏低，因此，在需求传统淡季阶段，聚酯产业链的价格表现并不一定差，预计在四季度呈现前低后高的走势。 《聚酯产业链月报：油价波动放缓，产业需求将逐步回升》2025.07.31 《聚酯产业链月报：PTA开工率偏低，产业需求回升缓慢》2025.08.29 风险因素：国际油价大幅下跌；装置开工率上升。 目录 一、聚酯产业链行情回顾......................................................................................................................................................-5-1.1PX........................................................................................................................................................................................-5-1.2PTA......................................................................................................................................................................................-5-1.3MEG....................................................................................................................................................................................-6-1.4短纤....................................................................................................................................................................................-7-1.5瓶片....................................................................................................................................................................................-7-二、OPEC+持续增产原油供应过剩预期加剧...................................................................................................................-8-2.1EIA不断提高原油供应预估供应增长预期仍将延续................................................................................................-8-2.2需求季节性波动供应整体偏宽松...............................................................................................................................-10-三、产业链中上游品种供应稳定低利润情对供应端仍有影响.....................................................................................-12-3.1PX和PTA开工率反复变动PTA新装置投逐步产落地..........................................................................................-12-3.2乙二醇开工率稳中有升煤制乙二醇开工情况好于预期..........................................................................................-15-四、四季度产业链需求前高后低需求表现总体平淡...................................................................................................-17-4.1传统旺季纺织原料需求表现偏弱瓶片需求将持续走弱........................................................................................-17-4.2PTA和乙二醇存在累库可能供应端将决定库存变化.............................................................................................-19-4.3聚酯利润表现偏弱需求转淡阶段利润状况仍承压..................................................................................................-19-4.4长丝库存压力不大瓶片出口存下滑压力................................................................................................................-21-4.5需求季节性变动减弱淡季或将不淡........................................................................................................................-23-五、纺织服装内需将逐步好转出口存在下行压力.........................................................................................................-24-5.1国内纺织服装需求进入旺季总体表现并不理想.....................................................................................................-24-5.2纺织服装出口存在下行压力服装出口回落较为明显............................................................................................-25-六、总结与展望....................................................................................................................................................................-26-6.1总结.................................................................................................................................................................................-26-6.2展望..................................................................................................................................................................................-26- 图1：WTI原油与PX现货价格美元/桶、美元/吨..............................................................................................-5-图2：PX期现走势与基差元/吨...........................................................................................-5-图3：PX与PTA现货价格美元/吨、元/吨............................