聚酯产业链四季度报告：成本和需求季节性波动，价格或前低后高

核心观点

• 原油市场：OPEC+持续增产导致全球原油供应过剩预期加剧，EIA上调产量预估，但需求增长预期被下调，原油价格走势偏弱。
• 产业链供应：PX和PTA开工率波动，新装置陆续投产，但利润偏低导致开工积极性不高，供应端压力主要来自新装置投产。
• 产业链需求：传统旺季需求不旺，聚酯开工率回升幅度有限，长丝和短纤库存压力不大，瓶片需求持续走弱，出口存在下滑压力。
• 产业链利润：三季度利润普遍下降，四季度需求转淡，利润或继续承压，但有望从下游向中上游品种转移。

关键数据

• 原油：EIA预计2025年原油需求增长90万桶/日，但较年初预估下调。
• PX：1-8月产量同比下降2.8%，进口量同比增长6.5%。
• PTA：1-8月产量同比增长3.1%，进口量同比下降16.9%。
• 乙二醇：1-8月产量同比增长7.0%，进口量同比增长16.0%。
• 聚酯：1-8月产量同比增长6.5%，长丝产量同比增长1.5%，瓶片产量同比增长8.7%，短纤产量同比下降0.9%。
• 长丝库存：POY库存18.8天，DTY库存29.5天，FDY库存25.7天。
• 短纤库存：库存6.4天，为今年以来最低。
• 纱线库存：库存天数略高于去年同期。
• 坯布库存：库存天数略高于去年同期。

研究结论

四季度原油和聚酯产业链需求均预期转弱，价格将面临下行压力，但供应端也将作出调整，从而进入供需双减的状态；12月需求逐步回升，油价下行压力缓解，聚酯产业链价格有望反弹，从而在四季度呈现前低后高的走势。