贵金属市场周报

周度要点小结

• 市场回顾：本周贵金属市场波动加剧，黄金白银均创历史新高后大幅回调，多空博弈加剧，短线情绪趋于谨慎。美联储维持利率不变，但市场预期3月降息预期减弱，下半年逐步降息预期仍存。美伊局势升温推动避险情绪，美元偏弱，贵金属受支撑。世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金总需求创历史新高，投资需求大幅提升，ETF净持仓增长。
• 行情展望：短期市场降温，或重回宏观和基本面主导定价。在美联储扩表和经济增长放缓的情景下，贵金属中长期仍看多，短期建议观望。重点关注特朗普提名新任美联储主席的政策立场及美伊地缘局势。

期现市场

• 价格表现：黄金白银价格续创新高后大幅回调，沪金主力合约周涨4.10%，沪银主力合约周涨11.92%。
• ETF持仓：外盘黄金ETF净持仓增加0.64%，白银ETF净持仓减少3.60%。
• 期货持仓：COMEX黄金和白银净多头持仓均减少。
• 基差：沪金和沪银基差周环比走强。
• 价差：黄金白银内外盘价差走弱。
• 库存：COMEX黄金库存微降，上期所黄金库存增加；COMEX白银库存大幅减少，上期所白银库存继续走低。
• 金银比：金银比小幅企稳反弹。

产业供需情况

• 白银产业：12月白银及银矿砂进口数量大幅增长，集成电路产量同比增速趋于平稳。
• 黄金供需：2025年黄金ETF投资需求创历史新高，新兴国家央行延续购金态势。
• 白银供需：2025年矿山产量回升和回收银增长改善供需，投资和工业需求略有回落，供需缺口显著缩小。预计2025年供需缺口收窄至约-70百万盎司。

宏观数据

• 美元指数：延续偏弱态势，美国10年期实际利率下行。
• 美债利差：10Y-2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率大幅走高，标普500/伦敦金价格比显著回落。
• 新兴国家央行购金：维持购金态势，金价中长期结构性支撑仍存。