乐舒适20260126

时间：1月26日 参会人：无 全文摘要 乐舒适公司，作为非洲市场上的龙头企业，专注东非和西非地区的婴儿纸尿裤、卫生巾等产品的销售，依托母公司三大集团在非洲及拉丁美洲的深耕，采用本土生产与销售策略，主要收入来源覆盖东、中、西非，占比超95%。公司产品以婴儿纸尿裤为主导，占75%营收，卫生巾约10%，拉拉裤与湿巾分别占5%和3%。乐舒适在非洲市场表现优异，预计未来收入与利润年增速可达15%至20%，尽管利润率相对稳定，但凭借海外运营经验、精准的产品与市场定位，以及持续的收入增长，被视作稳健增长、估值合理的投资标的，吸引投资者关注。 会议信息 时间：1月26日 参会人：无 全文摘要 乐舒适公司，作为非洲市场上的龙头企业，专注东非和西非地区的婴儿纸尿裤、卫生巾等产品的销售，依托母公司三大集团在非洲及拉丁美洲的深耕，采用本土生产与销售策略，主要收入来源覆盖东、中、西非，占比超95%。公司产品以婴儿纸尿裤为主导，占75%营收，卫生巾约10%，拉拉裤与湿巾分别占5%和3%。乐舒适在非洲市场表现优异，预计未来收入与利润年增速可达15%至20%，尽管利润率相对稳定，但凭借海外运营经验、精准的产品与市场定位，以及持续的收入增长，被视作稳健增长、估值合理的投资标的，吸引投资者关注。 章节速览 00:00非洲出海品牌乐舒适的本土生产销售模式解析 对话介绍了非洲出海龙头企业乐舒适的成功经验，其主要产品包括婴儿纸尿裤、卫生巾等，采用本土生产本土销售模式，主要覆盖东非和西非市场。乐舒适背靠三大集团，在非洲和拉美深耕多年，通过在肯尼亚、坦桑尼亚等地建立生产线，并利用这些地区的物流网络向周边国家辐射，实现非洲区域的全面布局。 02:14非洲市场纸尿裤行业增长分析 对话探讨了某公司通过强大线下渠道在非洲和欧洲市场销售婴儿纸尿裤等产品的情况，指出非洲地区人口结构与高出生率带来市场增长潜力，尤其是东非和中非地区，未来五年预计行业将以8%左右的增速发展，婴儿纸尿裤占公司营收75%，卫生巾占比10%-17%，拉拉裤占5%，湿巾占3%，公司通过新市场拓展和产品创新推动增长。 04:24乐舒适纸尿裤与卫生巾市场竞争力分析 乐舒适在纸尿裤领域处于领先地位，与宝洁差距微小，尤其在产量上更胜一筹，未来计划拓展至拉美市场。其卫生巾产品在中产女性中受欢迎，品牌稳定性强，尽管目前市占率低于宝洁，但产品在用料、做工和功效上更优，长期可能对宝洁地位构成威胁，但趋势较纸尿裤更为缓慢。 06:18快速增长的最后拉拉裤与稳定发展的湿纸巾最后拉拉裤作为纸尿裤的上位替代品，因其使用便捷性而成为增长最快的单品，预计全年增长超过50% 。相比之下，湿纸巾市场表现平平，使用率较低。新兴产品卫生巾则展现出20%以上的增速，显示出市场对新型个人护理产品的需求。整体而言，东中西非国家的个人护理用品市场呈现出相似的增长趋势。 07:08乐舒适产品市场策略与财务分析乐舒适在非洲市场表现突出，95% 收入来自东中西非，计划通过贸易手段拓展中亚市场，未来将重点开拓拉美市场。预计未来几年毛利率和净利率将保持稳定，毛利率约为35%，净利率约20%。产品定价和上游原材料价格是影响利润率的关键因素，预计净利润率将保持稳固趋势，与高分子材料价格相关。 08:46乐舒适：稳健增长的海外刚需品公司对话讨论了乐舒适作为一家主要面向欧洲和拉美的出海生意公司，在品牌、生产、渠道等方面的竞争优势，以及 未来几年预计的收入和利润增速。该公司预计未来几年的收入和利润增速将维持在15%到20%之间，且估值方面相比A股同类公司有优势。乐舒适的经营壁垒主要体现在海外经营know how，包括管理团队、员工招聘与管理、原材料供应通畅性以及利润不受汇率和外汇管制影响的能力。背靠森达集团，乐舒适具备多年积累的竞争优势，被认为是一个业务模式稳健、市场需求稳定、估值合理的投资选择。 思维导图 问答回顾 发言人问：乐舒适公司在非洲市场的出海模式是怎样的？ 发言人答：乐舒适公司在非洲的出海模式以本土生产、本土销售为主。它依托于三大集团背景，在东非和西非地区（如肯尼亚、坦桑尼亚等）设有生产线，并通过本土化经营，利用现有渠道将产品辐射至周边国家，实现区域布局。 发言人问：乐舒适公司的渠道能力如何？乐舒适公司的产品结构及营收占比是怎样的？发言人答：乐舒适公司的渠道能力非常强且接地气，主要通过线下渠道进入非洲市场，包括集市等多种方式，并已成功扩展至整个非洲地区的线下网络。乐舒适公司产品以婴儿纸尿裤为主导，占其收入结构的75%左右；其次是卫生巾，占比约10%-17.8%，预计在2025年会有进一步提升；婴儿拉拉裤占5%左右营收；湿巾则占3%左右营收。 发言人问：乐舒适公司在非洲市场的增长驱动力是什么？ 发言人答：乐舒适公司在非洲市场的增长得益于自然市场的增长、渗透率提升以及拓新新产品和新国家等成长动力。非洲地区人口结构年轻、出生率高，对于纸尿布和卫生巾等产品的渗透率仍有较大提升空间，整体行业规模在过去五年约增长8%，未来五年预计也会保持在8%左右。 发言人问：乐舒适公司在纸尿裤和卫生巾领域的竞争格局如何？ 发言人答：在纸尿裤领域，乐舒适几乎是市场领导者，与宝洁的差距较小，但其产品量可能略高于宝洁；在卫生巾领域，乐舒适目前是第二位，但产品在用料、做工及功效上优于保洁的产品，长期来看有潜力威胁保洁在该领域的市场地位。 发言人问：乐舒适公司其他品类的发展情况如何？ 发言人答：拉拉裤是乐舒适公司增长较快的品类，全年可实现50%以上的增长；而湿纸巾则表现一般。整体来看，成熟产品中婴儿纸尿裤和新兴产品卫生巾具有较强的增长势头。 发言人问：乐舒适公司在非洲以外市场的拓展计划是怎样的？乐舒适公司未来的市场布局重点是什么？ 发言人答：乐舒适公司计划跟随盛大集团的业务扩展至拉美地区，已在秘鲁建设产线，预计2026年投产，并有望进入拉美周边国家市场。乐舒适公司在非洲市场表现良好，未来收入将主要来自东中西非地区，同时可能会通过贸易手段进入中亚市场。此外，拉美将是其重要的成长曲线，计划在上市后几年内在拉美进行一系列开拓。 发言人问：在未来的几年中，该公司的利润率预计会如何变化？ 发言人答：我们预计该公司的利润率在未来几年将保持相对平稳的态势。目前毛利率约为35%，规模净利率约为20%。毛利率的影响因素包括产品定价和定位，以及上游原材料供给的分散性和价格趋势，预计净利润率会维持在一个相对稳固的水平，可能与芷江和高分子材料的价格走势更为相关。 发言人问：公司收入增速的情况如何？ 发言人答：预计未来几年公司的收入和利润中枢将保持在大约15%到20%的增长。新市场的开拓和新产品如湿巾卫生巾的利润增速可能会略低于收入增速，大约在15%左右，而收入增速可能略高于20%。 发言人问：公司的经营壁垒主要体现在哪些方面？ 发言人答：公司的经营壁垒更多在于海外经营的know how，尤其是在管理和招工管理等方面。此外，它能有效管理海外团队并解决原材料供应、汇率影响及外汇管制等问题，这是其隐含的经营壁垒。公司依托森达集团多年积累的竞争优势来实现这一壁垒。 发言人问：对于乐舒适公司的盈利预测是怎样的？ 发言人答：我们预测乐舒适公司在未来几年的收入利润增速大约在15%到20%之间。今年预计利润为1.1亿美元，明年和后年的利润分别是25年1.1亿美元和26年约1.3亿美元，到27年增长约15%至1.5亿美元。目前估值对应明后年的19和17倍PE，基本实现PEG等于1，相比国内做类似业务的公司，在珠海以及估值上具有优势。 发言人问：整体上如何看待乐舒适公司？ 发言人答：乐舒适是一家能够一手掌控品牌、生产与渠道的公司，专注于欧洲和拉美的出海生意，提供稳健增长的刚需产品。其业务稳定性、市场需求及壁垒都相对较好，业务模式、增速适中，估值也不贵。因此，我们对其发出深度报告并推荐投资者关注。