乐舒适东吴商社20260126

乐舒适作为非洲出海龙头企业，专注于东、西非市场，主要销售婴儿纸尿裤（占75%营收）和卫生巾（占17.8%营收），依托集团在非洲和拉美的经验，采取本土生产与销售策略。公司拥有强大的线下渠道能力，已成功进入非洲市场，未来计划扩展至拉美市场，预计2026年投产。

核心观点与关键数据

• 市场布局：聚焦东、西非，计划拓展拉美，95%收入来自东中西非，其中东非和西非各占45%-50%。
• 产品结构：婴儿纸尿裤占75%，卫生巾占17.8%，拉拉裤占10%，湿巾占3%。
• 增长驱动力：非洲人口年轻、出生率高，卫生用品渗透率提升，行业规模预计未来五年保持8%增速。
• 竞争格局：纸尿裤领域市场份额接近第一梯队，与宝洁差距较小；卫生巾领域虽为第二梯队，但产品品质优于宝洁，长期有挑战其地位的潜力。
• 财务预测：未来几年收入和利润增速预计15%-20%，毛利率约35%，净利润率约20%，受原材料价格影响较小。
• 经营壁垒：核心壁垒在于海外经营know-how，包括管理团队、招工、供应链等，背靠森达集团具有竞争优势。

研究结论
乐舒适凭借品牌影响力、生产及渠道控制力，以及在刚需品领域的稳定增长，被看作是投资潜在好机会。公司业务模式稳健，估值合理，建议投资者关注。