乐舒适东吴商社20260126

2026年01月27日14:58 关键词 乐舒适非洲纸尿裤卫生巾东非西非本土生产本土销售渗透率增长毛利率净利润率拉美秘鲁产品结构经营壁垒外汇管制 全文摘要 乐舒适，作为非洲出海的龙头企业，专注于东、西非市场，销售婴儿纸尿裤和卫生巾，依托集团公司在非洲和拉美深耕多年的经验，采取本土生产与销售策略，主导产品为婴儿纸尿裤（占75%营收）和卫生巾（占17.8%营收）。公司拥有强大的渠道能力，已成功进入非洲市场。未来，乐舒适计划扩展至拉美市场，并预计在2026年实现投产。 乐舒适东吴商社-20260126_导读 2026年01月27日14:58 关键词 乐舒适非洲纸尿裤卫生巾东非西非本土生产本土销售渗透率增长毛利率净利润率拉美秘鲁产品结构经营壁垒外汇管制 全文摘要 乐舒适，作为非洲出海的龙头企业，专注于东、西非市场，销售婴儿纸尿裤和卫生巾，依托集团公司在非洲和拉美深耕多年的经验，采取本土生产与销售策略，主导产品为婴儿纸尿裤（占75%营收）和卫生巾（占17.8%营收）。公司拥有强大的渠道能力，已成功进入非洲市场。未来，乐舒适计划扩展至拉美市场，并预计在2026年实现投产。尽管面临竞争，乐舒适在纸尿裤领域保持领先地位，卫生巾产品也展现竞争力，预计未来几年收入和利润将以15%到20%的速度增长。由于其品牌影响力、生产及渠道控制力，以及在刚需品领域的稳定增长，乐舒适被看作是投资的潜在好机会，建议有兴趣的投资者进一步与公司团队交流。 章节速览 00:00非洲出海品牌乐舒适的市场布局与产品结构 对话介绍了非洲出海龙头企业乐舒适，其在东非和西非地区通过本土生产销售模式，主要经营婴儿纸尿裤、卫生巾等产品，构建了强大的线下渠道网络，其中婴儿纸尿裤占比最高，达75%左右，展现了其在非洲市场的深耕与产品优势。 03:13乐舒适非洲市场增长与产品布局分析 乐舒适在非洲市场依托人口结构优势和卫生用品渗透率提升实现快速增长，纸尿裤和卫生巾产品表现突出，未来计划拓展至拉美市场。产品竞争力强，尤其是卫生巾，有望长期挑战宝洁市场地位，拉拉裤成为增长最快单品。 07:08乐舒适产品市场策略与财务预测 乐舒适在非洲市场表现突出，95%收入来自东中西非，计划通过贸易进入中亚，拉美为未来重点拓展区域。预计未来几年收入增速维持在15%-20%，净利润率稳定，毛利率约35%，受原材料价格影响较小，新产品开拓将影响利润增速略低于收入增速。 09:14海外经营壁垒与乐舒适公司推荐 讨论了面向海外市场的乐舒适公司，其经营壁垒主要在于海外经营know how，包括管理团队、招工、供应链等。公司背靠森达集团，具有竞争优势。预计未来几年收入利润稳定增长，估值合理，推荐投资者关注。 发言总结 发言人2 讨论了乐舒适公司作为非洲和拉美市场出海的龙头企业，专注于在东非和西非销售婴儿纸尿裤、卫生巾等产品，依托森达集团资源，深耕建筑和物流领域，采取本土生产、本土销售模式，主要收入来源集中在东中西非三个地区，占比约95%以上，其中东非和西非分别贡献45%到50%的营收。产品以婴儿纸尿裤为主，占比75%左右的营 收，卫生巾和拉拉裤分别占10%和5%左右，湿巾占3%左右。分析了非洲市场的自然增长、渗透率提升以及新市场和新产品的开拓等增长驱动力，强调了乐舒适在纸尿裤和卫生巾领域的市场地位及增长潜力。讨论了公司的收入增长预期、利润率、市场扩张计划以及面对的竞争格局。最后，对乐舒适发表了积极的投资评价，指出其稳健增长的业务模式、合理的估值以及在刚需品市场的稳定表现，建议投资者关注。 发言人1 首先向投资者进行了问候，并自我介绍为销售首席吴金草。随后，他提到了公司近期发布了一篇关于非洲出海龙头乐舒适公司的深度研究报告，强调了该公司在非洲复杂零售环境中成为行业龙头的显著成就，且主要产品面向消费者。接着，他介绍了团队成员杨静将对相关情况做详细汇报，并对所有参与者的到来表示了感谢。最后，他提到了东吴商社网委会的日常更新时间以及密码，并再次表达了感谢后结束了发言。 问答回顾 发言人1问：非洲地区对于乐舒适公司产品的发展前景如何？ 发言人2答：非洲地区人口结构年轻、出生率高，对纸尿裤和卫生巾等产品的渗透率有提升空间，行业规模在过去五年中保持约8%的增长，预计未来五年也将维持这一增速。乐舒适公司借助市场自然增长、渗透率提升以及新产品拓展等因素推动公司发展。 发言人2问：乐舒适公司在非洲市场的出海模式是怎样的？ 发言人2答：乐舒适公司在非洲的出海模式以本土生产、本土销售为主。它依托于三大集团在建筑和物流领域的深耕经验，在东非、中非和西非三个地区建立了生产线和销售网络，并通过肯尼亚、坦桑尼亚等国家作为中心辐射周边国家，实现区域布局。 发言人2问：乐舒适公司的渠道能力如何？乐舒适公司的产品结构及营收情况如何？ 发言人2答：乐舒适公司的渠道能力非常强且接地气，主要通过线下渠道如集市等方式深入非洲地区的市场，并且有较好的扩张能力。乐舒适公司的产品以婴儿纸尿裤为主导，占约75%的营收；其次是卫生巾，占比大约在10%-17%左右，预计未来会有进一步提升；婴儿拉拉裤和湿巾分别占5%和3%的营收，整体上以纸尿裤为核心产品。 发言人2问：乐舒适公司在纸尿裤和卫生巾领域的竞争格局如何？ 发言人2答：在纸尿裤领域，乐舒适公司市场份额接近第一梯队，与宝洁差距较小；卫生巾领域虽为第二梯队，但其产品在品质上优于宝洁的产品，有望在未来逐渐威胁其市场地位，尤其是在卫生巾产品上。 发言人2问：乐舒适公司产品线中哪些品类增长较快？ 发言人2答：乐舒适公司中拉拉裤品类增长较快，全年可实现50%以上的增长，而湿纸巾则相对平稳。此外，卫生巾产品尽管市场份额目前落后于宝洁，但由于产品优势明显，长期看有较大增长潜力。 发言人2问：乐舒适公司在市场拓展方面的规划是什么？ 发言人2答：乐舒适公司目前重点聚焦于非洲地区，尤其是东中西非市场，同时会利用贸易手段进入中亚市场。此外，公司计划在上市后几年内在拉美地区进行一系列开拓，关注产能变化以支持未来发展。 发言人2问：在未来的几年中，预计该公司的利润率会如何变化？ 发言人2答：我们预计该公司的利润率在未来几年将保持相对平稳的态势。目前毛利率约为35%，规模净利率约为20%。毛利率的影响因素包括产品定价和定位，以及上游原材料供给的分散性和价格平缓甚至逐渐走低的趋势。因此，预计净利润率会维持在一个相对稳固的水平，可能与芷江和高分子材料的价格更为相关。 发言人2问：未来几年公司的收入增速预计是多少？ 发言人2答：预计未来几年公司的收入和利润中枢将维持在大约15%到20%的增长。其中，新市场开拓和新产品（如湿巾和卫生巾）的利润率增速可能会略低于收入增速，在15%出头，而收入增速可能在20%不到。 发言人2问：该公司在海外市场的经营壁垒主要体现在哪些方面？ 发言人2答：该公司的经营壁垒更多体现在海外经营的一系列know how，尤其是对于如何管理海外团队和招工等方面的经验。虽然生产方面和产品方面壁垒不是很高，但其核心竞争力在于能否有效管理海外员工，确保原材料供应通畅、利润不受汇率影响及外汇管制等影响，实现持续增长能力。 发言人2问：对于乐舒适公司的盈利预测是怎样的？ 发言人2答：我们对乐舒适的盈利预测是未来几年收入利润增速大约在15%到20%左右，今年预计利润约为1.1亿美元，明年预计利润为2500万美元，到2026年增长约17%至1.3亿美元，2027年增长大约15%至1.5亿美元。目前估值对应明后年的分别是19和17倍PE，基本实现PEG等于1。 发言人2问：与A股中类似业务的公司相比，乐舒适有何优势？ 发言人2答：相比A股里做类似业务（纸尿布和卫生巾）的公司，乐舒适在品牌、生产和渠道方面具有更强的整合能力，并专注于欧洲和拉美的出海生意，是稳健增长的刚需品公司。其业务稳定性、市场需求以及壁垒都相对较好，业务模式、增速也较为可观，估值并不贵，因此是一个值得关注的投资标的。