地方政府债供给及交易跟踪：地方债交易量持续收缩

一、一级供给节奏

• 上周（2026.1.19-2026.1.23）地方债发行2315.71亿元，其中新增专项债644.21亿元，再融资专项债1178.48亿元。
• 募集资金用途主要投向“置换隐性债务”和“普通/项目收益”。
• 截至2026年1月23日，1月特殊再融资专项债发行约2542.72亿元，占当月地方债发行规模29.45%。
• 发行定价：10年、20年、30年地方债发行利率分别下行2.2BP、3.3BP、5.8BP，20年、30年品种利差降至去年8月下旬以来最低水平。
• 地区差异：四川、山东、浙江为主要发行区域，山东、湖北10年以上地方债占比超80%，平均发行利率均在2.3%以上，湖北省达2.44%。

二、二级交易特征

• 地方债连续两周缩量上涨，7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.24%、0.72%。
• 10年以上地方债跑赢高等级信用债，7-10年品种表现略超同期限国债。
• 浙江等地政府债成交活跃，但全市场成交量整体下行，成交期限仍低于12月平均水平，边际有所回升。
• 成交收益：各区域地方债平均收益在1.8%至2.25%之间，山东、辽宁等地地方债超额收益达2.37%、2.42%。

二、风险提示

• 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。