摘要
市场逻辑与交易策略
- 白糖：国际原糖价格低位波动，国内供应充足，市场情绪偏弱，CFTC持仓显示非商业净空较大。郑糖主力合约考虑反弹沽空，SR2605合约支撑位5070-5100，压力位5270-5300。
- 纸浆：期货走弱导致BSK价格下跌，NBSK美元报价持稳。12月中国木浆进口量小幅下降，欧洲库存及消费量小幅增加，海外库存高位，整体供应不紧张。国内成品纸进入淡季，纸厂补库动力不强，纸浆受下游影响逐步承压，但仓单成本提供支撑。2605合约压力5450-5500，支撑5200-5300，靠近5200附近可尝试多配。
- 双胶纸：企业开工率上升，库存下降，成本端木浆涨势放缓，需求有出版订单支撑但后期承压，产能利用率低限制利润空间。现货持稳，盘面上行空间受限，关注4000-4100元，4300-4500元支撑，操作上短期偏空。
- 棉花：美棉出口表现一般，全球及美国棉花供应宽松，CFTC非商业持仓持续净空，关税冲突引发担忧。国内市场部分兑现种植面积调减预期，内外价差高位引发消费忧虑，但前期支撑未证伪，期价维持重心缓慢上移预期。05合约支撑13500-13600，压力15400-15500，多单谨慎持有。
苹果：春节备货进行中，市场表现一般，供应端支撑仍在，冷库库存同比降幅收窄但仍是近五年最低水平，优果率影响待证伪，收购价格上涨形成支撑。期价部分兑现后边际驱动下降，整体涨势放缓，但中期面临支撑。2605合约支撑8800-8900，压力11000-11500，逢低做多。
红枣：期价低位弱势震荡，现货持稳略偏强。年底新枣收购加快，供应逐步双强，现货库存季节性见顶回落。现货价格折盘面9000元/吨左右，1月库存预计见顶回落，期货由高升水转为贴水，期现价差矛盾缓解。2605合约9000点以下空单逢低离场，多空反套参考支撑8700-9000，压力9500-9800，波动率回落可买入宽跨市价差组合。
市场消息与行情回顾
- 苹果：出口量环比增长，冷库库存环比下降，山东、陕西、甘肃库存同比下降。山东产区晚熟纸袋富士好货价格稳定，陕西产区主流价格稳定，销区市场到货增加，销售尚可。
- 红枣：样本点库存环比下降，产区收购结束，市场流转平稳，贸易商囤原料现象普遍，节日备货需求预计带动走货高峰。
- 白糖：印度2月食糖内销配额增加5万吨至225万吨；巴西1月前四周出口糖蜜173.76万吨，日均出口10.86万吨；配额内巴西糖加工完税成本3997元/吨，利润1443元/吨；云南2025/26榨季已开榨47家糖厂，同比增加2家；巴西港口等待装运食糖船只数量增加。
- 棉花：孟加拉国批准建立自由贸易区，巴西棉花播种进度提升。
研究结论
- 白糖、纸浆、双胶纸：短期受商品市场整体情绪带动，区间波动为主，纸浆受下游淡季影响承压，但仓单成本提供支撑。
- 棉花、苹果、红枣：维持支撑逻辑，期价重心缓慢上移，但短期或高位调整。操作上多单谨慎持有，逢低做多。
