新能源及有色金属日报：高价抑制采购积极性

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水为-30.81美元/吨。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日上涨480元/吨至25240元/吨，升贴水5元/吨。
  • SMM广东锌现货价较前一交易日上涨480元/吨至25300元/吨，升贴水20元/吨。
  • 天津锌现货价较前一交易日上涨500元/吨至25190元/吨，升贴水-45元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于24920元/吨，收于25605元/吨，上涨605元/吨，成交284497手，持仓118199手，日内最高25645元/吨，最低24820元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存总量为11.68万吨，减少0.20万吨。
  • LME锌库存为110375吨，减少175吨。

市场分析

• 美元走弱和中东危机推动锌价上涨，但高价抑制下游采购，现货升水回落。
• 基本面相对坚挺，虽进入消费淡季，但社会库存未累库。
• 矿端：国内矿供应偏弱，进口矿补充，冶炼厂冬储备库基本完成；进口矿下滑趋势不改，TC难上涨。
• 消费长期看好，库存压力不高，锌价估值偏低，短期回调空间有限。

策略

• 单边：中性。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水（元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（元/吨）
• 图6：硫酸价格（元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（万吨）
• 图8：LME库存（吨）
• 图9：上期所库存（吨）
• 图10：仓单库存（吨）
• 图11：保税区库存（万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（元/吨）

研究员

• 师橙、封帆、陈思捷

联系人

• 蔺一杭

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