新能源及有色金属日报：铜价走高影响下游采购积极性 铜价高位震荡

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-12-08，沪铜主力合约开于92520元/吨，收于92970元/吨，较前一交易日收盘0.20%，昨日夜盘沪铜主力合约开于92820元/吨，收于92400元/吨，较昨日午后收盘下跌0.61%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20元/吨-升水240元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降40；SMM1#电解铜价格92040~92560元/吨。早盘沪期铜2512合约冲高回落后于尾盘继续走高至92480元/吨。隔月Contango100-Contango50元/吨，沪铜当月进口亏损1400元/吨。日内采购情绪明显走低，销售情绪略微有所抬升，沪铜现货升水走跌。早盘持货商报平水铜升水50-120元/吨，升水50-60元/吨集中成交后，被市场压价至升水30元/吨附近，但是可成交货源较少。好铜如金川大板今日到货，但由于需求减少且持货商积极出货，价格走跌至升水180元/吨附近。湿法铜与非注册货源成交依旧较弱。当下，预计现货成交仍在平水以上，但铜价持续走高下游订单数量减弱，预计升水将承压。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美联储12月议息会议在即；现阶段市场普遍认为美联储很可能再次降息25个基点。市场将高度关注鲍威尔新闻发布会问答环节，以及本年度最后一份“点阵图”。关于降息幅度及未来降息次数，美联储新任主席热门候选人哈塞特认为，必须关注数据，同时审慎行动。经济数据方面，美国劳工统计局将不会发布10月生产者价格指数（PPI）。由于政府停摆，劳工统计局正在延迟收集10月数据。根据其网站信息，劳工统计局计划在2026年1月14日发布的2025年11月PPI新闻稿中一并公布10月数据。 矿端方面，外电12月05日消息，Askari Metals宣布成功募集115万美元新资金，并任命一名新董事，旨在加速推进其在埃塞俄比亚和纳米比亚的矿产勘探项目。此次融资资金来源于新老资深投资者，公司董事会成员也参与其中。Askari金属表示，这笔资金将用于快速推进旗下多个项目的勘探工作，同时进一步巩固公司财务状况。资金将重点支持两大核心项目：1）埃塞俄比亚Nejo铜金矿项目：计划开展首次钻探工程，钻探深度为3000至5000米，勘探重点集中在Guji、Komto 1和Komto 2三大金矿远景区。这三个目标区域累计走向长度达10公里，且两端均未封闭，具备巨大勘探潜力。2）纳米比亚Uis锂锡钽铷项目：重启该项目的勘探工作，核心目标是扩大矿化伟晶岩的勘探范围。该项目的伟晶岩中赋存锂、锡、钽、铷等多种关键矿产。此外，新资金还将支撑公司在埃塞俄比亚1200平方公里矿区的系统性勘探，同时推进纳米比亚项目的关键工作流程。此外，12月08日讯，海关总署最新数据显示，2025年11月，中国铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，10月为245万吨；1-11月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为2761.4万吨，同比增长8.0%。 冶炼及进口方面，12月08日讯，海关总署最新数据显示，2025年11月，中国未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，10月为44万吨；1-11月中国未锻轧铜及铜材累计进口量为488.3万吨，同比下降4.7%。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存整体有所回升，12月4日库存增至逾六个月新高，而后库存小幅回落，最新库存水平为162,550吨。上海期货交易所最新公布数据显示，12月5日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少9.22%至88,905吨，降至近三个月新低。国际铜库存减少573吨至11,504吨。上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为436,853吨，创阶段性新高。 消费方面，最近一周，国网12月招标量环比缩减20%，铜价突破9.1万元后，线缆企业仅执行前期长单，新签招标价传导系数仅0.6，部分企业改用铝缆替代，估算替代比例已升至8%。家电：空调内销排产计划下调6%，铜管采 购“以销定产”，美的、格力12月铜材采购量环比降12%；冰箱、微波炉因出口订单尚可，铜带需求保持小幅增长。汽车：新能源车用铜量继续提升，单车耗铜83 kg，11月产量同比增35%，抵消传统车下滑；但高压线束企业因铜占成本超60%，已联合向主机厂申请价格联动机制，否则将减产保利润。光伏与数据中心成为新增亮点，摩根士丹利预测2026年数据中心铜需求47.5万吨，年增30%，但高铜价迫使部分项目推迟招标，短期需求节奏放缓。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-275.00吨万164550吨。SHFE仓单较前一交易日变化-980吨至29956吨。12月8日国内市场电解铜现货库16.03万吨，较此前一周变化0.14万吨。 策略 总体而言，目前Comex溢价持续存在，沪伦两地库存持续维持相对偏低水平，叠加目前美联储降息在即，目前铜价或仍维持震荡偏强格局，操作上暂时建议可在91,500元/吨至92,000元/吨间逢低买入套保。 套利：暂缓期权：short put 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com