新能源及有色金属日报：铝价回落刺激下游采购积极性

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24470元/吨，较上一交易日变化-340元/吨，华东铝现货升贴水-100元/吨，较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价24400元/吨，现货升贴水较上一交易日变化30元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价录24250元/吨，较上一交易日变化-340元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-315元/吨。 铝期货方面：2026-04-28日沪铝主力合约开于24810元/吨，收于24610元/吨，较上一交易日变化-355元/吨，最高价达24840元/吨，最低价达到24525元/吨。全天交易日成交259800手，全天交易日持仓316372手。 库存方面，截止2026-04-28，SMM统计国内电解铝锭社会库存146.5万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存448382吨，较上一交易日变化301吨，LME铝库存370275吨，较上一交易日变化-2425吨。 氧化铝现货价格：2026-04-28SMM氧化铝山西价格录得2665元/吨，山东价格录得2645元/吨，河南价格录得2670元/吨，广西价格录得2670元/吨，贵州价格录得2755元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-04-28氧化铝主力合约开于2907元/吨，收于2875元/吨，较上一交易日收盘价变化-13元/吨，变化幅度-0.45%，最高价达到2924元/吨，最低价为2854元/吨。全天交易日成交379167手，全天交易日持仓283315手。 铝合金价格方面：2026-04-28保太民用生铝采购价格17800元/吨，机械生铝采购价格18200元/吨，价格环比昨日变化-200元/吨。ADC12保太报价23200元/吨，价格环比昨日变化-200元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存3.95万吨，厂内库存8.62万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23776元/吨，理论利润24元/吨。 策略分析 电解铝：受宏观情绪担忧有色商品普遍回调，刺激下游采购积极性，叠加五一假期前的补库需求，现货贴水略有修复，但同样受限于发票影响，市场成交活跃度受限。国内消费依旧面临较大压力，是否进入去库周期仍需观察。海外库存仍在下滑，且降速并未放缓，中国铝相关品种出口窗口理论全面打开（除铝锭），目前出口市场尚未规模性转变，但预期依旧在，海外缺口终将需要中国去弥补，从而带动中国铝锭库存下滑。国内铝棒库存持续走低趋势不改，铝价高位回调有助于下游主动补库后，会使得前期显性化的库存转成隐形化，从而可能出现旺季累库淡季加速的去库的可能。国内后期若顺利去库方可打开铝价上涨空间，长期对消费依旧存乐观预期。 氧化铝：广西复产和新增产能如预期投放，供给过剩的现状尚未发生改变。但对几内亚政策仍存担忧，此外新增740万 吨氢氧化铝项目节能审核不通过，也增加了对反内卷或供给侧的担忧。矿端方面，海运费再次走强，由此折算几内亚矿FOB价格进一步走低，FOB价格受打压情况下增加了不确定性扰动政策发生的可能，此外柴油问题对非洲和澳洲矿端开采干扰的可能性均在增加。氧化铝供需方面依旧维持过剩，仓单压力依旧，近月合约表现依旧相对偏弱，成本支撑相较前期更为有力，可谋定前低回调买入保值。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应.....................................................................................................................................................